场外资金加速入场 大盘吹起牛市号角！

上周末深交所和港交所联合发布公告，指出在12月5日将正式开通深港通，大家期待已久的利好终于落地，使得很多投资者非常兴奋。在上周末我也发表了重要的报告，指出深港通的开通可能有助于跨年度行情的展开。

今天大盘继续反弹，蓝筹股依然是驱动反弹的主要动力，继续创出反弹的新高，今日大盘盘中突破3300点的整数关口！这就基本上验证了我之前的看法， 在国庆节之后大盘就开启了上攻模式，我多次指出年底A股将有望迎来今年最强一波反弹。这波反弹可谓是非常强劲，并且依然属于蓝筹主导，特别是我从三季度开始推荐的一带一路板块在这波反弹中起到了主力军的作用，今天一带一路再次上攻，带领大盘继续向上突破3300点！

从目前这波上攻来看，我感觉市场已经是形成了慢牛的格局，牛市的氛围已经逐渐的出现，越来越多的声音开始看多。今天大摩（摩根斯坦利）发表报告，指出明年向上看多36%的空间，上证指数看涨到4400点，可以说比我更加乐观。在之前的报告中，我指出上调明年的目标点位至4000点，而目前大摩已经开始看多到4400点。在此情形之下，其他一些券商也开始逐渐翻多，加上现在看多的投资者也越来越多，这就使得目前市场的投资情绪较之前有了很大改观。在前三季度，整个市场几乎就我一个人在坚定看多，现在已经有越来越多的人加入看多的阵营，市场情绪和信心已经大大改善。从趋势性的角度来看，市场已经形成了慢牛格局，并且持续时间将比快牛长，可能持续到2年以上的时间。因此，我认为明年市场将维持震荡走高的态势，上证指数将不断的创出反弹的新高，首先目标就是收复年初3600多点的失地，然后明年进一步上升到4000点。所以深港通一旦开通就可能给大盘带来更多的机会，甚至会使大盘形成跨年度的行情。这就是说12月份市场可能会出现强劲反弹，明月1月份也可能将延续反弹的走势，走出红包行情，让大家过一个比较好的春节。

深港通开通对于蓝筹股明显是有利的。我在之前的报告中指出，深港通的开通给大盘带来的改变并不在于有多少数目的增量资金，而是投资理念的改变。长期以来，A股都属于以散户为主的市场，使得蓝筹股的估值偏低，而小盘股与题材股的估值偏高。现在开通了深港通之后，加上之前开通的沪港通，这就使得中、港市场实现了全面的互通互投，有助于蓝筹股的行情更进一步，从而推动大盘不断的创出反弹新高。所以蓝筹股的估值就存在比较好的上涨空间。

对于投资者关心的创业板，我认为由于它整体的估值还是比较高，所以个股的表现很可能会出现分化。一方面，真正有成长性，将来有可能会兑现业绩的小盘股才会有所表现；相反，大多数小盘股的估值是偏高的，表现将不如蓝筹股。深港通开通后，香港将放开50亿港元以上的小盘股，而小盘股的估值是非常低的，在香港很多小盘股的估值只有10倍左右，相较之下A股的小盘股估值动则60到70倍。从这个角度看，A股的蓝筹股应该存在更大的机会。

从8月份我就指出，未来两年都属于蓝筹并购时代，而早在今年4月份我就在报告中提到，价值股投资机会来临，现在看来的确也是价值主导一切，蓝筹主导行情。由此可见，整个市场的行情肯定是偏向蓝筹的，而创业板和其他题材的板块还存在估值被压缩的压力。

其实在2012年时创业板的牛市就已经开启，比大盘早了2年多，很多小盘股在过去这波牛市里涨幅巨大，表现也比大盘股好很多，但经历了去年股灾之后，市场的风向就出现了变化，市场更加注重的是上市公司的业绩，使得业绩好的公司更有机会表现。因此，我们看到最近举牌频频出现，一些保险公司与产业资本通过二级市场来举牌优质的上市公司，如万科、伊利、中国建筑等，还有最近股价表现比较好的格力等，其根本原因还是因为这些公司的股票具有投资的价值，使得大资金认为这些优质公司具备了并购的机会。

过去30年里我国经济的发展非常迅速，很多行业都胜负已分，就是各个行业基本上已经形成前三名寡头垄断的稳定格局。一旦行业形成寡头垄断，这就意味着在此行业中各个企业之间就不会大打价格战，而会形成默契，给企业带来比较合理的利润。由此可见，传统行业的一些寡头企业具备很大的投资价值，投资者可以跟随这些产业资本与保险公司进行投资，从而获得更好的回报。对于这些手握重金的资本，与其投资新的公司和寡头竞争，不如直接购买这些寡头的股权。特别是业绩比较优秀，行业地位比较稳定，以及股权结构比较分散的白马股将有望成为大资金并购的目标，这一点大家可以看到今年被举牌的公司基本都具备以上三个特点。

我认为类似的并购行为在未来还可能发生很多，给市场带来比较大的机会。通常被并购的企业可能通过换管理层，或是通过价值发现，使得股价有所表现，甚至出现翻倍的空间，这应该是未来两年市场一个比较重要的机会点。

的确，一些新兴产业可能也有成长股，也存在机会，但由于它估值高而透支了未来的成长，加上新兴产业的成功是讲概率的，就如100家里可能成功的就1家，但挖掘这1家的概率就如同买彩票，中奖概率通常是比较低的，这并不符合保险资金与产业资本的胃口。对他们来说，保证资金的安全，保证稳定可靠的回报率是很重要的，去买小盘股是不符合他们的投资需求与理念的。这就是小盘股被举牌并购的概率比较小的原因，而主要是蓝筹股，特别是二线蓝筹股或是民营企业更容易被举牌。

其次，深港通的开通给A股带来的另一个重要意义就是提高了A股的开放与国际化程度，从而有助于更早加入MSCI新兴市场指数，推动A股融入到国际大家庭之中。现在A股加上港股的市值已经成为全球第二大股票市场，仅次于美股，这就使得A股的国际地位有所提升，配置国际主要指数里没有A股就肯定是不完整的，肯定是不能代表全球经济发展方向的。同时，A股经过去年的股灾之后，确实占总市值80%以上的大部分蓝筹股都跌出了价值。所以，此时将A股纳入国际指数应该是比较好的时机，在明年6月份前A股随时存在被纳入MSCI国际指数的可能性，就会给市场带来进一步上涨的机会。

此外，养老金有在临近年底入市的可能，这对市场带来很大的利好，至少表明政府对市场目前点位的认可，政府愿意让养老金在目前这个市场点位入市。关于前段时间部分投资者担心养老金入市会给市场带来负面的影响，我认为这是不可能的。因为一旦市场预期养老金会入市，大家就会提前开始布局，而不会将便宜的筹码在低位卖掉，所以养老金入市是有助于市场上涨的，之前的市场走势也能证实我的判断。同时，我认为点位的选择对于养老金入市并不非常重要，其关键并不在于短期的波动，而是其漫长的流程，地方政府需要和社保基金签署委托协议，社保基金又需要寻找基金公司来管理。所以过了半年到现在还没有入市，这主要不是为了选择点位，而是一个流程的问题。其实对于养老金来说，都是一些长期投资的资金，它们入市之后买的肯定都是一些优质的蓝筹股，估值都比较低，所以它们拿这些蓝筹股是作为长期投资的品种，而不是做波段的，不会太在意短期市场的波动。由此可见，对于很多人担心养老金入市会砸一个坑，我认为是有一点多虑了，其实养老金入市对市场肯定是一个好事。

深港通开通对哪些板块有利也是大家比较关心的，我在之前反复地给大家强调了，深港通的开通，一个是对港交所稀缺的品种比较有利，比方说像军工，白酒，医药。第二个就是对A股的券商股，一带一路这些板块是有利的。一带一路在最近的表现非常不错，我觉得后面还会继续表现，大家可以继续关注。

其实深港通开通还有一个担心是会不会分流一部分资金，因为港股更便宜，可能南下的资金会比北上的资金多。其实我觉得这也是个过度的担忧，现在A股市场的资金并不缺，缺少的是信心，很多私募基金的仓位还不到半成，很多投资者还不敢去加仓。即使有一部分资金流入到港股，也不会影响到A股市场的资金面。

此外，场外资金的加速入场也是很重要的一点。在今年9月份，我出台了一份重要的报告，引起了市场广泛的关注，当时市场上楼市非常的疯狂，很多地方的楼价出现了暴涨，很多人开始恐慌性的买房，事实上楼市的杠杆率当时达到了2.5倍，和5000点的股市是一样的。所以我当时就提示风险，建议投资者远离疯狂的楼市，积极拥抱优质蓝筹股。而国庆节期间政府调控也验证了我的看法，政府也认识到不能让楼市继续疯狂下去，否则一旦泡沫破裂就可能会造成很大的问题。

国庆节的政策也起到了立竿见影的效果，国庆节之后，一线城市，二线城市的楼价均出现了下跌，而成交量下跌更厉害。我觉得楼市的拐点就是股市的起点，一旦楼市出现了拐点，资金会逐渐地从楼市流出来进入到股市，但这可能是几个月的过程，而不是一天两天，不可能房子马上卖掉，因为房子的成交量下来了，现在来看在9月份我提示风险的时候，就是楼价的最高点，至少是未来3到5年的最高点。所以在未来半年的时间，如果房价还是出现下跌而不是上涨的话，一些投机客就受不了了，因为他们每个月的按揭可能达到了几万甚至几十万，这种负担肯定是难以承受的，一旦超过半年房价都不涨，他们肯定要恐慌性地抛楼，这样就会造成楼价更大的下跌。所以我觉得虽然房价不会出现太大的下跌，但是20%到30%的下跌是有可能的，这样资金就会源源不断的从楼市流出进入到股市，股市在未来的援军是不断的，这是从楼市来的援军。

第二个是从债市流出的资金。我们知道债市牛了一年多了，现在也面临着见底回落，债市已经见顶，那么从债市流出来的资金也会部分流入到股市。可能债市的资金和股市的性质不同，就像楼市的资金和股市性质也不同，但是毕竟有一些重合的资金，这些资金会流入到股市。还有一些从大宗商品流出来的，从实业上流出来的资金，看到股市有了赚钱效应之后，都会陆陆续续流入到股市，这一点大家应该有信心，股市在未来不会出现资金面的短缺。