郎咸平关于上市公司风险的讲话

转载 2006年06月12日 15:49:00


  我在今天的讲课中,要分析一些国企和民企的案例,让各位明白,现-在你们所 用的一些财务报表分析方法,根本没有用。 我举一个例子,金光纸业。
  金光纸业最近在国内闹得风风雨雨,工行-给他几十 亿元贷款,金光纸业倒闭了,他跟工行说,帮我一下吧,我们重组后-你的贷款就 能收回了。工行为了能把贷款收回来,到各地去做当地政府的工作,-协助他重组 。如在云南帮他搞速成林,速成林对地表的破坏是非常严重的,那儿-块地方以后 别的树都不会长。 各位你们知道金光纸业究竟在中国想干什么?如果你们仅从财务报表-分析,根 本看不出他的问题。金光纸业这个案例是我在2001年做的,我当-时给《华尔街日 报》的记者看过这个案例,他说,不会吧?怎么可能呢?到了200-2年的2月份,《 华尔街日报》在2个月的时间里,连续在头版刊登文章,标题是《金-光纸业的骗局 》,全世界共有183家包括中国工商银行在内的银行深陷其中。可-是这种事情国内 很少或者是不报道的,各家银行依然前赴后继地给金光纸业贷款。为-什么?因为 你看到的财务数据都是最好的,你到现场看他的工厂,没有任何问题-,非常好。 金光纸业的根本问题是什么?我们要深入分析这家企业的经营目标是-什么? 在2002年之前,金光纸业不叫这个名字,而叫亚洲纸浆造纸公司-(APP),他是 印尼的一个家族——瓦加佳家族控制的。瓦加佳家族控制了三家企业-,一家是亚 洲纸浆造纸公司(APP),一家是金融公司,另一家是亚洲食品房-地产公司。200 2年之前你如果从上海虹桥机场出来,就能看到亚洲纸浆造纸公司(-APP)的广告 ,现在没有了。我在研究中发现,1998年亚洲纸浆造纸公司有一-笔1.8亿美元的一 年期无利率贷款,到2002年一直没有还,现在倒闭了更不用还了-。
  从这件事情, 让我产生了非常高的警觉,瓦加佳家族究竟想干什么?根据公开披露-的数据和信 息,我发现亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司,把他们的现金都转-存到印尼国 际银行——一个印尼家族控制的银行,你们从他们的财务报表上看到-的现金实际 上已经转存到了印尼国际银行,印尼国际银行通过银行间的转贷,把-资金转贷给 富士国际银行(另一家印尼家族控制的银行,取富士的名字只是为了-迷惑客户, 以为是一家***银行)以及其它一些他们控股的银行,把资金分散。-这些银行拿 到亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司转来的资金后再放贷,贷款给-瓦加佳家族 控制的亚洲食品房地产公司。亚洲食品房地产公司主要生产食用油,-要银行贷款 是无可厚非的,他拿着贷款购买原材料,他向哪些企业购买呢?向瓦-加佳家族控 制的一些农业公司购买。他以什么样的价格购买呢?很难调查,从已-知的两笔交 易中我们发现,他的购买价格是国际市场的10倍。 我们现在可以得出这样一个结论:瓦加佳家族把亚洲纸浆造纸公司在-亚洲各地 的公司的现金,通过转存、转贷、放贷、购买原材料等方法,转移到-自己手中。 你们看到的亚洲纸浆造纸公司的财务报表都是真的,很漂亮,但是现-金全部都 不在,已经转到了瓦加佳家族手中。这是一个精心设计的阴谋,每隔-五年就做一 次,1998-2002年已经做了一次了,离现在是第三年了。 瓦加佳家族控制的金融公司还发行一年期的债券,债券到期后,金融-公司没有 钱兑现,再由亚洲纸浆造纸公司发行等额的债券来取代金融公司的债-权,由于业 务往来的关系,他们把债券卖给全球183家包括中国工商银行在内-的银行,并且亚 洲纸浆造纸公司为他在亚洲各地的公司的贷款提供担保。亚洲纸浆造-纸公司在亚 洲各地的公司向银行借到款后,就通过前面说的方法把现金转到瓦加-佳家族手中 。
  大家可能已经猜出了瓦加佳家族要怎么做了,在2002年的一天-,亚洲纸浆造纸 公司在亚洲各地的公司一起全部倒闭,包括中国工商银行在内的中国-7家银行,全 球183家银行的贷款、债权全部不还了。这些公司对债权银行说,-只要再给我们一 些支持,等我们债务重组后,我们一定还款,还想继续骗。 印尼是一个什么样的国家呢?美国《时代周刊》封面曾刊登过这样一-张照片: 一个印尼人面带微笑,手中提着一个血淋淋的人头,这是一个国家的-象征。瓦加 佳家族就是通过这种方式席卷各国的财富。你们知道为什么印尼、菲-律宾等国家 的女人要到别的国家当保姆?一个没有法制的国家,民营经济越发达-,官商勾结 越严重,民营企业和政府合谋席卷人民的财富。什么是股份制?其债-权就是有限 责任,公司倒闭以后债权人不能向上追索,向股东追索,只能向下追-索,这样就 保护了上帝的罪人。瓦加佳家族把世界各国的钱中饱私囊,但按照国-际通行的法 律,这些钱是不可追索的。2002以后,瓦加佳家族把亚洲纸浆造-纸公司更名为金 光纸业,企图再来一把,对于这样的公司,你拿美国风险管理等财务-报表分析软 件去分析根本无效,这些软件在美国是有效的,因为美国公司的财务-数据是真实 的,经过软件计算出的数据是可以类比的。但如果你把它用在亚洲的-某些企业, 如金光纸业,计算出的结果很漂亮,但它是虚假的,是骗你的。
  在亚洲搞银行风险管理,有一点非常重要,你一定要知道这家公司在-想什么。 从2001年以来,我通过研究案例积累了一些经验,能够知道这些-公司在想什么, 今天我想把这些经验贡献给大家,提高各位的风险管理能力。为什么-大家说我讲 得这么准,讲谁谁倒闭,他们都骂我是乌鸦嘴。我说,德隆倒闭跟我-无关,我也 骂过美国政府,美国政府为什么没倒闭?我骂哪家公司,银行就不给-他贷款,就 能防范银行风险,这个方法挺聪明的。 你们从财务报表上看到的短期资产,在金光纸业这样的企业中是根本-不存在的 。如果你把短期资产、巨大的现金流作为银行风险管理的核心指标,-你就太愚蠢 了。 我在2001年批评德隆系后,深圳交易所请我去讲演,我就把德隆-系的事情讲出 来,我说必须严加管教。当时深圳交易所有六个老总跳起来和我吵架-,说我们要 支持民营企业的发展,这是既定国策等等。德隆事件出来以后,20-04年4月,我到 深圳,当时跳起来和我吵架的一位老总,到机场非常恭敬地接我,在-到贵宾室的 路上,他拉着我的小手说,郎教授,惭愧,惭愧,当初很不好意思,-跳起来和你 吵架,如果当时听你一句话,今天我们就不会损失38个亿了。国债-回购无法补仓 ,深圳交易所结算中心赔了38个亿。
  下面进入今天的正题,分析案例,首先分析长虹。 我们现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位,现-在我们的 某些企业家,是如何通过复杂的资本运作来达到坑害国家、坑害中小-股民、坑害 银行的目的。大家通过学习,至少可以少吃点亏,或者明白是怎么吃-亏的。 下面是长虹集团的组织架构图。 长虹是“一五”期间的156项重点工程之一,净资产从3950万-元迅猛扩张到1 33亿元,是“中国彩电大王”,他的股价曾达到66元,是上海A-股市场的“龙头” ,长虹老总是倪润峰,这说明国企一样可以做得很好。 但是长虹在2004年度却预计亏损37个亿。
  这时很多学者出来讲话了,因为冰棍理论嘛,是传统经济体制不好,-机制不健 全等。 我找了其他三家生产电视机的企业,康佳、夏华、海信,看看他们的-利润情况 。 在1997年倪润峰一心为公的时候,长虹的经营净利润很好。今年-5月20日,我请 深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目,孙玉林到赛格后,赛-格起死回升 ,欠的几百亿都还清了。他当时讲了一句话给我印象很深刻,他说,-国企老总只 要有良心,没有做不好的。 下面是资产利润率和每股收益率的比较。 长虹失去领导地位,全面下滑,为什么?是因为国内家电行业效益整-体下滑 吗? 不是。 是长虹的产品质量不好吗? 长虹产品质量多次获国家质量监督检验总局表彰;长虹多次获得“中-国名牌” 产品称号;长虹环保电池—“全国环保电池产品质量公证十佳品牌”-称号;长虹 掌握多项核心技术,生产规模大,单位成本低;2004年,长虹空-调勇夺中国空调 市场产品质量用户满意第一品牌;2004年,长虹成为“消费者首-选知名放心品牌 ”。 不是。 是长虹的售后服务不好吗? 1999年,长虹率先将彩电保修期延至5年,并推出空调“四免服-务”;2001年, 长虹为全国十大家电售后服务消费者满意品牌前三甲之列;长虹保持-“全国先进 服务单位”称号逾10年。 不是。 是长虹的产品价格高吗? 长虹多次领导行业价格调整,致力为消费者提供了最优惠合理的价格-;消费者 普遍反映长虹产品性能价格比高于其他产品;2003年,消费者调-查表明“买长虹 彩电值1。 不是。 是长虹的品牌不行吗? 2004年中国市场中外家电品牌影响力50强排行榜,长虹排名第-二;2004年,长 虹品牌价值以高达330.73亿元;长虹连续多年保持国家“驰名-商标”。 也不是。 那究竟是什么呢?我研究发现是长虹管理层的决策失误和高层管理者-的私心作 祟。 我可以坦率地告诉各位,中国商业银行坏账的一个重要原因,是贷款-企业高层 管理者的私心作祟。你搞银行风险管理,就一定要知道贷款企业高层-管理者在想 什么。企业高层管理者的私心做祟为什么在美国、欧洲可以得到控制-呢?因为美 国有着你根本不可以想象的严刑峻法,而我们没有,就是有也是有法-不依,执法 不严。 长虹决策失误一——多元化战略之败 全国彩电行业的平均ROA(总资产回报率)是2.46%,空调行-业的平均ROA是3.3 0%,而长虹多元化经营整合后的ROA是0.68%,根本没有协-同效应。长虹多年的多 元化经营对业务收入没有什么贡献。 长虹还是以电视、空调为主,多元化经营没有取得成功。
  根据我的研究,国企多元化经营的成功率只有5%,截至到2004-年底,国企多元 化经营浪费的钱远远超过银行的坏账!如果国务院领导当年听我一句-话,不准国 企经营非主营业务,搞多元化经营,今天我们银行就没有这么严重的-坏账问题了 。 长虹总费用占总收入比例不断上升。 我研究发现,当国企扩张的时候,都有成本失控、资产素质下降、银-行风险增 加的情况。用一个指标表示,就是企业总费用/总收入不断上升。你-们做银行风险 管理的人,一定要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变化情况-,如果你发现 一家企业这个指标不断上升,说明这家企业经营状况不佳,倒闭的几-率上升。在 我研究的案例中,只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定-。 长虹决策失误二——资源管理之误 倪润峰曾经说:“三到五年之后,中国市场上真正存活的彩电企业顶-多还有三 到五家。”这句话是正确的。大家知道彩管是彩电的核心,占彩电成-本的70%。 1998年倪润峰挑起彩管大战,长虹与国内八大彩管厂签定了垄断-供货协议,将国 产76%的21英寸、63%的25英寸和几乎所有29英寸及29-英寸以上大屏幕的彩管共 计300万只收归长虹,他希望通过垄断彩管,让别的彩电生产企业-倒闭。倪润峰明 明知道彩电行业是寡头垄断而不是独家垄断,他为什么要独家垄断?-他能够做到 吗?在长虹的压迫下,其他彩电生产企业为了生存,采取了两个办法-,第一,通 过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部,使原先广东存在的大量-走私彩管合 法化;第二,通过关系偷偷购买八大彩管厂仓库中存放的已经属于长-虹的彩管。 结果是长虹囤积彩管,存货急剧上升,反受其害。 长虹决策失误三——营销机制之错 作为长虹这样的大企业,认识不到代理的重要性。如诺基亚,他不可-能把所有 型号的手机都给一家代理商代理,如果代理商跑了怎么办?所以他一-般给一个代 理商只代理一个型号手机。长虹不是这样的,他把30%的代理权给-了郑百文。郑 百文是怎么办的呢?由建行开出承兑汇票给长虹,长虹收到汇票后出-货。因为过 分依赖郑百文,长虹营销风险过于集中,1997年亚长虹管理层决-策失误使长虹走 下辉煌的神台。而倪润峰的私心作祟,却让长虹深陷泥潭,难以翻身-。
  (3) 倪润峰想干什么?他想MBO,管理层收购。他的念头从何而来?是-从TCL的李东 生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议,M-BO成功后李东生的 身价将达到12亿元。我在讲座的时候常常问大家,你们哪一个人能-比通用的韦尔 奇伟大?没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的通用CEO,在他-的努力下,通用的 销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元-,是中国GPD的1/3。 这么伟大的企业家,退休的时候带走了通用多少钱,比李东生少多了-。TCL不到通 用的万分之一,李东生凭什么拿这么多的钱?这种不公正一定会导致-社会道德体 系瓦解,到最后社会上的每一个人都想走捷径。 李东生拿了12个亿,倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了,他心-里怎么可能平衡 呢?这种攀比、唯我独大的心态是使很多企业走向崩溃的重要原因。-很多人以为 我一直是在保护国有资产,你们只说对了部分,这群践踏国企资产的-职业经理人 将来一定会践踏民营资产,可怕的是这些人还处于我国经济实力的主-体状态。
  现在我们来看看倪润峰的情况。 洲金融危机,郑百文受冲击,1998年郑百文倒闭,长虹销售受到-极大影响。 倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票,与李东生12亿相-比是小巫见大巫。1 997年倪润峰已53岁,还有7年就要退休,那时花了自己一生心-血的长虹不再由自 己控制,财富、地位全空,倪润峰不得不为自己打算。攀比使高尚的-情操腐朽, 利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹民营化计划,要搞MBO了-。 倪润峰说:“目前政策很明确,因为彩电是竞争性产品,未来国有股-会逐步释 出,让长虹成为民营企业。” 我不同意他的观点。以前我们常说,垄断性行业收回国有,竞争性行-业国有退 出。我的观点是,国有企业不但应该经营垄断性行业,而且应该留在-竞争性行业 和民营企业一起竞争。 倪润峰说:“管理层持股长虹还谈不上,我们没有别人幸运。” 倪润峰的MBO是如何筹备的呢? 我归纳了一下,第一步是储备能量,伺机计提;第二步是转移资产;-第三步是 寻找资本运作伙伴。 长虹是一个很好的案例,所有手法齐备,找起来很不容易,你们把长-虹这个案 例琢磨透,对提高你们的风险防范能力会有很大帮助。 第一步:储备能量,伺机计提。 第一,关于存货。 长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加是不足为奇的,199-7年之后存货没有 下降还有上升趋势。大家都知道要计提存货跌价准备的,但问题是长-虹的存货跌 价准备是不变的. 你看到一家企业的存货上升,但是存货跌价准备却不变,为什么企业-不按照程 序计提存货跌价准备?你就要明白,这家企业管理层有私心作祟,导-致银行债权 风险升高。 第二,关于应收帐款。 1998年彩管大战的时候,长虹的应收帐款增加是正常的,但是1-998以后应收帐 款不跌反升。对于应收帐款,大家知道有一些根本就是收不回来的,-因为现在我 们的社会信用下降,一些地方不用现金根本不能交易,你到山西煤矿-拉煤,不给 现金他就不给你煤。而长虹没有按照程序计提坏账准备。 第三,关于短期投资。 从2000年开始,长虹搞了一个高达10亿的代客理财,代客理财-应该计提跌价准 备,但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。 对于不计提应收帐款跌价准备,长虹的解释是,这些应收帐款都在1-年之内,根 据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表,我们发现他2000-年有99.92%的一 年期应收帐款,2001年有99.80%,2002年有99.7-6%都不计提,而这些应收帐款从 来没有收回来过。
  长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢?我认为只有一个结论:倪-润峰是想 等到MBO时机成熟,一起计提,使长虹成本上升,造成企业亏损假-象,股价下跌, 企业净资产下降,他可以低价收购。 第二步,转移资产 就算倪润峰可以低价收购长虹,但他没有那么多的钱。怎么办?只有-两个办法 ,从国家掏钱和从股民骗钱。 对于倪润峰转移资产的手法,大家要掌握,因为转移资产会使银行风-险大幅上 升。 我曾经问四川省委领导,倪润峰这么干,你们怎么不枪毙他?他们说-,不能枪 毙他,长虹的资产从他上台的3950万,到他退休的时候已经达到-了218亿,倪润峰 还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢?我一-会儿再说, 我先说说他的吸金***。
  倪氏吸金***第一式——虚实难辨,敌友难分。 长虹的这些应收帐款都是谁的呢?我们发现都是APEX的。倪润峰-曾经在2000年 下台过一次,在2001年上台后,长虹迅速开拓海外市场,合作对-象是美国一家名 叫APEX的华人公司。 APEX的创办人叫季龙粉,为什么叫季龙粉呢?因为他父亲爱吃龙-口粉丝,所以给 儿子起名为季龙粉。我这样讲是有根据的,这是季龙粉的律师告诉我-的。 APEX是这样发迹的:2000年3月,APEX把从中国弄来的-DVD放进了美国的电信城 ,美国电信城是卖廉价产品的地方;2001年APEX的DVD进-了沃尔玛,2002年超过了 索尼成为美国第一大DVD供应商;2002年底成为美国彩电的第-五大供应商。美国时 代周刊在2002年载文称,季龙粉是下一代最具有全球影响力的十-五个商人之一。 为什么APEX能成为超过索尼的美国第一大DVD供应商?因为A-PEX的DVD只卖60美 元一台,这么便宜,这怎么可能呢?这里面一定有问题。 2002年长虹出口额7.6亿美元,其中APEX就欠了7亿美元-;2003年长虹出口额8亿 美元,APEX欠了6亿美元。我发现APEX主要通过小额交易建-立信誉,然后采用赊账 的方式进行大额贸易,以后就不还钱。他拖欠新科集团DVD货款,-拖欠宏图高科D VD货款2.15亿人民币,拖欠cct2.com天大天财]天大天财DVD货款3562万元-,拖欠中国五矿货款2200万 美元。 倪润峰这样聪明的人为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢? 2001年6月18日,长虹海外营销部部长施正平说:“这两年我-们没有与APEX把业 务做起来,就是因为不愿垫资。这样做风险太大,后果不堪设想。…-…(APEX) 一旦停止运转,应收帐款能否收回就很难说了。”
  仅仅过了一个月,-长虹的态度 就做了180°的大转弯,2001年7月16日,长虹-高调和APEX合作。在长虹和AP EX合作期间,长虹的两位海外项目负责人多次叫停向APEX发货-,但每次季龙粉都 能成功让长虹发货。为什么APEX有这么高的应收帐款,存在这么-高的风险,倪润 峰还要和季龙粉合作?为什么长虹只跟APEX一家合作?就连中国-驻洛杉矶领事馆 的一名官员都问,长虹这么大的交易量,他们怎么在美国连个常设的-办事机构都 没有? 季龙粉长期不还款,总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量-问题,所 以不还款。质量有问题,你可以退货吗,季龙粉没有退货,把长虹电-视机都卖了 。 是不是APEX没有钱还款呢?我发现APEX网站上称APEX在-2002年、2003年收入共 达10亿美元,APEX以三亿港元现金受让香港上市公司中华数据-广播大股东54.06% 的股份。 据有关知情人的消息,倪润峰在退隐期间曾到美国访问,复出后就与-APEX签下 合作协议,安排自己的女儿或倪??在APEX公司担任董事。 倪??是一个什么样的人呢?他今年48岁,为中华数据广播公司高级-管理人员, 具有多年从事财务管理工作之经验,曾在中美合资天津奥的斯电梯公-司任职,于 2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理,持有天津-财经学院会计学 学士学位。据媒体人士称,当年倪润峰和季龙粉认识,就是倪??搭的-桥。
  倪氏吸金***第二式——袖里乾坤,暗渡陈仓。 就是把大批资金投资于子公司,然后通过子公司把资金转走。子公司-因为对其 资料公布的要求没有上市公司严格,隐蔽性高,就成了一些人转移资-金的好地方 。倪润峰通过应收账款,巧妙地将货款转移至子公司,再利用子公司-隐蔽性好的 特点进一步将资金转走,最后银行债权追索无门。 长虹来自子公司的应收帐款不断上升。 我们现在研究长虹的一家子公司——长虹新艺。 因为长虹新艺被注销,就有清算报告,长虹的一切藏污纳垢就被我挖-掘出来了 。 长虹投资1个亿,清算报告显示实收资本8000万,还有2000-万去向不明! 清算报告指出:长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的-所有权全 部转移给cct2.com四川长虹]四川长虹,听起来很感动啊!象这种感动的话一定有问题。 清算报告指出:长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定-资产共计 1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿,长虹新艺实际收到800-0万,长虹新艺拿着这 8000万去购买固定资产,或者变成存货、货币资产,总共只有1-600万,6400万资 本金去向不明!长虹向长虹新艺投资1个亿,损失了8400万。 从清算报告中我们看到,长虹新艺有8000万的应收帐款,但长虹-2003年报中, 在关联方应收应付款余额项中指明:长虹对长虹新艺无应付帐款。这-表明长虹新 艺的8000万应收帐款不来自长虹而来自于第三者,那么这800-0万货款到底去哪里 了呢?我们不知道。这只是长虹的一家子公司的情况,长虹有上百家-子公司,长 虹资产流失情况比我们想象的要严重的多。大量的银行贷款、货币现-金就是通过 这些子公司以应收帐款的形式,转移到第三者手中,然后再把子公司-倒闭,对此 我们各位要高度警惕。 倪氏吸金***第三式——天下为盟,互惠互利。 我们发现2004年以前长虹委托理财高达36.5个亿。 但他经营性的现金流从2002年6月后却是负的。 在经营性现金流是负的的情况下,长虹还要拿出36.5个亿去做代-客理财,很不 正常,这里面一定有猫腻。 委托理财的回扣一般是1%左右,36.5个亿可以拿到约4000-万的回扣,还可以有 8-10%的投资收益,这对于倪润峰有什么不好,好极了! 委托理财可以动用本金,但在多笔委托理财中,长虹均不急于收回本-金,而且 这些委托理财都在季报公布的前一个星期一起到期,一到期长虹就续-约,让证券 公司长期占用该笔资金。受托为长虹理财的证券公司中,南方证券和-汉唐证券均 涉嫌挪用客户资金被相关部门调查。 这些证券公司是怎么做的呢?他们在到期前买入长虹股票,等到期了-,8-10% 的收益就成为投资收益,投资收益合并会计报表计算,在长虹本期的-季报上,投 资收益大幅上升,公布业绩后股价上升,证券公司套现离场,然后把-股票收益和 长虹分成。 这真是一举多得,妙!妙!妙!
  (4) 倪润峰现在已经从国有资产和股票市场圈了大量的钱,为MBO做了-充足的准备, 他原来计划于2002年6月成立由管理层拥有或者由员工持股的新-公司,政府有关部 门对上市公司的国有股转让叫停,计划失败,倪润峰只好另寻出路,-找一个强有 力且可靠的资本运作平台帮他运作。 2004年以前的资本运作方式是:上市公司把一些烂资产剥离出来-,从外面找了 一个有概念的资产,比如北大正方、cct2.com清华紫光]清华紫光等注入,把股价大幅拉-升,到了最 高点所有内部人套现离常股民对此深恶痛绝,而且这种事情干多了,-股民都熟悉 了,不上你的当了,这是中国股市衰退的真正原因。 现在的资本运作方式是:上市公司的内部人勾结证券公司、基金公司-、信托公 司中的不法分子,利用前面说的倪氏吸金***,坑骗国家和股民的钱-。这种新型 的资本运作方式对银行的杀伤力要远远大于传统的资本运作方式,你-们是我培训 的第一批银行人员,要熟悉这种新型的资本运作方式,决不能上他们-的当啊! 既然cct2.com伊利股份]伊利股份找的是金信系,倪润峰也找金信系。“系”这个字是我-发明的, 就是大的利益集团,我在2002年批评德隆的时候,就把德隆称为-德隆系。我把金 信系给你们详细介绍一下,因为你们迟早要碰到他。 大家看到金信信托投资股份有限公司有一个股东叫“朝华科技”,我-请在座的 每位把“朝华科技”四个字牢牢地记在脑海中。 大家注意金信信托控制着博时基金。我们看一下长虹和金信系的昔日-情缘。 我们发现从2002年以来,入场的基金全部都是金信系的基金,但-这时长虹的股 价却是下降的,难道是金信系的财技大不如前了吗?不是,我告诉各-位,以前上 市公司坑骗股民的钱靠的是拉升股价,现在则靠的是打压股价。金信-系下的博时 基金成为市场最主要的做空力量,它旗下管理的基金总出现在众多暴-跌股票的十 大股东当中,如:cct2.com铜都铜业]铜都铜业、cct2.com西山煤电]西山煤电、cct2.com华联超市]华联超市、cct2.com扬子石化]扬子石化、齐鲁-石化、上海 能源、cct2.com中远航运]中远航运、cct2.com煤气化]煤气化、cct2.com山西焦化]山西焦化、cct2.com福星科技]福星科技等。你们不要给这些-上市公司贷 款,贷款肯定血本无归。 两年内导演了三个MBO,手法都是相同的,即打压股价,企业管理-层低价收购。
  金信系倪润峰的如意算盘是,储备大量的可计提资产,通过倪氏三个-吸金*** 储备大量资金,合作伙伴金信系购入长虹股份,只等MBO时机成熟-,一起计提,造 成亏损假象,打压股价,然后倪润峰就低价收购长虹。但很不幸的是-,倪润峰于 2004年7月下台,赵勇接任。“龙口粉丝”也被逮捕,倪润峰功-亏一篑,应了一句 话,长使英雄泪满襟。 各位要明白,你们接触的放贷对象都比我们聪明,他们做这种事情的-原则和我 们不一样,我们常常是拍脑袋办事,要一步到位,他们却是精心设计-,周密策划 ,经过5-10年的长期盘算,一步一个脚印走到现在,决不会拍脑-袋办事。倪润峰 准备了这么久,花了这么多的心计,岂可让它功亏一篑?你们认为倪-润峰倒台了 ,这一切都会结束了吗?金信系会善罢甘休吗?我干脆明说了吧,绵-阳市在挑选 赵勇的时候,这些利益集团会不参与吗?他们会把长虹交给一个他们-不能控制的 人的手中吗?这才是真正的悲剧! 中国的有识之士呼盼了200年的国家强盛,但每个人都是默默以终-,好不容易盼 来了中华人民共和国——今天的汉唐盛世。但这种盛世是有代价的,-会遭到叮咬 ,形成一个个脓包,在它变成粉红色即将要破的时候往往是最美丽的-,这就是我 们今天的社会问题!你们已经感觉到这种情况的发生了,你们谁敢让-你们的宝贝 女儿在晚上10点以后一个人回家? 这一切都是由于我们的民族性和文化造成的。今天的中国社会是一个-转折点, 如果我们走得好的话,我们可以延续汉唐盛世,摆脱4000年来上-帝对中华民族的 诅咒;走得不好的话,20年以后,你给你的宝贝女儿写信,会象印-尼、菲律宾的 父母对他们的女儿那样写信:宝贝女儿,你在别的国家做保姆的日子-还好吗?
  有些人说,长虹的总资产从2000年底的166亿上升到2004-年6月的218亿,倪润峰 的复出对国有资产的保值、增值是有贡献的。真实的情况是这样的吗-?我们来看 看倪润峰对长虹的贡献究竟在哪里? 在2004年6月长虹的218亿总资产中,应收帐款和存货这两个-虚的东西合计139亿 ,占了总资产的63%,固定资产只有32亿,就是说,长虹真正能-够看到的东西只 有32.2亿,和2000年12月的31.7亿相比只增长了50-00万。对此,我们的学者给它 起了一个名字——“冰棍理论”,说这一切都不是倪润峰的错,而是-体制的问题 ,是国家的错,倪润峰这样做是应该的,让长虹起死回生的唯一办法-,就是把长 虹送给倪润峰,这就是所谓的二次产权改革。我们这个社会还有没有-起码的道德 和良心!国企效益不好的根本原因,就是国企老总处心积虑地把企业-做坏,然后 贱价收购,而且还是用国家和中小股民的钱。为了怕秋后算帐-,这些人是 最反对的,天天讲民主、自由的就是这些人。 我们曾经认为国有企业是很大的包袱,如福利分房、劳保等,地方政-府想增进 政府绩效,一般采取民营化的方法,甩掉国企的包袱。作为民营企业-家,他本人 没有什么错,为了追逐利润,他拿到国企后的必然选择,大部分如此-,当然也有 好的,就是贱价买断工龄,拆毁工厂,盖房地产,因为这样来钱最快-。这些被贱 价买断工龄的工人被推向社会,他们不断聚众闹事,这就是我们改革-的代价,要 由失去国企的地方政府和在座的各位来承担。而改革的成果被少数利-益团体把持 ,他们能够收买地方政府,收买司法机关,收买专家学者,把这一切-完全合法化 ,并美之名曰:冰棍理论。这就是我一年来所反对的。可悲的是,到-今天为止还 只是我一个人在大声呼吁。
  我今天讲的这些新型的资本运作方法,不是我郎咸平的独创,而是倪-润峰、赵 勇、金信系的独创,我只不过把它系统化、明确化罢了,说出来而已-。 2004年7月,倪润峰卸任cct2.com四川长虹]四川长虹集团公司和股份公司领导职务-,由41岁的赵勇 接任长虹集团公司董事长、总经理。 2004年12月,长虹在美国最大的进口商APEX公司董事长季-龙粉在深圳被中国警 方逮捕,中国让他还长虹的钱,他说没钱,中国就把季龙粉押往美国-,让他把AP EX下属公司的股权无偿转让给长虹。 长虹的管理层没有国际化的经验,不知道国际司法的惯例,找律师都-不会找。 你知道长虹打这种国际官司在哪儿找的律师?在成都,律师不会讲英-文。成都律 师就找到了深圳律师,深圳律师又找到了上海律师,上海律师又找到-了洛衫矶律 师,洛衫矶律师又找了纽约律师,在起诉书中光律师事务所和律师名-字就占了3页 ,长虹仅律师费就花了600万美元,这就是国企的***。
  我们来看看赵勇。 我问在座的各位,你们说,赵勇可能是一个跟金信系无关的人吗?在-赵勇的手 中,长虹会重生还是没落?我告诉你们,年轻人要使坏的话更狠,年-纪大的人还 有党性,还有点不好意思,年轻人什么都不怵。 赵勇上任后马上烧了三把火,分别是现金流、甩掉包袱、迈向未来。 第一把火——现金流 解决现金流的问题,确保资金链稳定。 第二把火——甩掉包袱 赵勇共计提了37亿的坏账准备。他为什么在这个时候计提?我对他-产生了警觉 。赵勇说:“我不象倪润峰、张瑞敏,我永远不会被郎咸平抓到的,-我做得最正 派”。我在上海做节目的时候,除了王石外,谁都不敢来。我打电话-给柳传志, 让他到上海来,柳传志听了吓得要死,说:“有什么事情啊?哎呀,-我就别去啦 ,你千万别讲我的事情。”你们知道我是从来不怕压力的,你不来我-照讲,你来 了,我还客气一点。我打电话让李东生来,他不来,他的董事长秘书-打电话过来 ,说:“哎,老师,我是私下里给你打电话的,李总不知道的,我来-好不好啊? ”我说:“你来好埃”她说:“我来是代表我个人,李总不知道我来-。”我对她 客气极了,我这个人的风度还是可以的。 第三把火——迈向未来。 我们这位赵勇同学壮士断臂,毅然前行,迈向未来。 我上午让大家牢牢记装朝华科技”,你们记住没有?大家发现长虹与-朝华科技 的五家公司签订战略合作协议,长虹将由传统家电向信息家电、IT-转型。一家国 企要做如此之转型,其中一定有猫腻。朝华科技不是金信系的公司吗-?看来昔日 情缘并没有断。 赵勇说:“长虹要由过去的产—供—销的计划式流程向销—产—供的-市场化流 程转变,逐步朝着独立子公司的方向发展。通过建立完善的内部治理-结构,提升 公司的整体竞争实力,最终实现产权改革。”长虹那么多部门为什么-不叫事业部 而叫子公司呢?用赵勇本人的话说,“就是为各个业务单元预留了体-制改革的可 能。”你们是不是有这样一种感觉,倪润峰和赵勇是同一个人,他们-都是一步步 照着既定的程序向MBO走。 走到今天我这样的地步,没有胆量是不行的。你们在座的各位都是上-有高堂老 母,下有妻儿嗷嗷待哺。你们知道我走到这步的致胜方针是什么吗?-你们培训中 心赵副主任在路上接我的时候说了一句话,说“看你讲话,不觉得你-是一个教授 ,而觉得你是一个英雄。”我有一个特性是其他教授没有的,我不怕-死。一个教 授如果不怕死,是非常可怕的。我夫人说,我这个人的优点和缺点一-样突出,我 有钢铁般的意志,斗争不懈,和夫人吵架也是斗争不懈,所以我的婚-姻都不幸福 。 下面我们看看长虹朝华的股权结构图: 长虹朝华有一个股东叫新公司管理层,占10%的股份,他没出一分-钱,他所 需资金将以新设公司对管理团队的年度经营奖励和公司设立初期的1-0%的协议股权 所得分红逐年出资到位,真是莫名其妙。 大家看看朝华科技有什么背景。 我要告诉大家,朝华第一大股东四川立信的老总是赵勇清华大学的同-班同学。 朝华科技的每股收益并不好,2004年半年报显示,朝华科技当期-实现净利497万 元,而扣除非经常损益后,净亏损1993万元,这么差的一个企业-,长虹为什么要 和他合作呢? 原来是长虹朝华成立后,朝华科技将把上海朝华科技中的所有不赚钱-的分销业 务和相关资产剥离到长虹朝华中。上海朝华的股权结构是什么呢?我-们就像福尔 摩斯的侦探一样,一步步抽丝拨茧,看看究竟。 我们看到上海朝华的股东有四个,cct2.com朝华集团]朝华集团、四川立信、祝剑秋和李-磊,大家 猜猜这两个管理层控股多少?有人可能已经猜出来了,和长虹朝华的-新公司管理 层是一样的,也是10%。这个股权结构图和长虹朝华是不是一摸一-样的。赵勇这 个人没有什么创建,搞得太象了,让我抓到了,水平还是不行。 祝剑秋在短短两年半内,成功地由5%股权增持至11.77%。 我们发现朝华科技的控股股东是四川立信,他用低价转让了500万-股给上海一家 叫上海可欣贸易有限公司的企业,他为什么要低价转让呢?我们发现-,原来这家 公司的大股东就是祝剑秋。 我们现在明白了,四川立信就是通过损害中小股民利益的方法,让合-作者祝剑 秋赚一笔。所以,我相信同样的事情也一定会发生在赵勇身上,因为-四川立信的 老总是赵勇的同班同学嘛,他们一定会把长虹的法人股贱价卖给上海-的另一家公 司,名字我现在还不知道,你们会发现这家公司的大老板一定是赵勇-,按照赵勇 同学的智慧,他也会控股90%。 赵勇在上个星期竟然对外宣布,长虹朝华要搞MBO试点。记者把这-个情况告诉我 ,我说,他会这么露骨吗?赵勇通过人告诉我,他是有背景的。我说-,我去年没 有背景的时候,我都不怕,何况现在。赵勇对外又宣布,长虹不是搞-MBO,是管理 层试点收购。 下一步金信系会不会协助朝华科技收购长虹股份呢?肯定会,这是我-的预测。 长虹的案例给了我们这样一个启示:信托公司、基金公司利用中小股-民的钱来 迫害中小股民,他们形成了一个利益集团,运用新型的资金运作手法-,打压股价 ,套娶掠夺国有资产,当然也包括银行的债权。你们给这些国企的贷-款,他们通 过转移资产到子公司,然后再转移到一个不知名的公司,最后回流到-这些国企老 总的手中,就像我一开始讲的印尼金光纸业一样,把资金转移到大股-东手中,然 后让企业破产倒闭,银行贷款血本全无。 你们听了以后有什么感觉?就像这样他轻轻地走了,没有带走一片云-彩。你们 觉得象不象一本小说啊?这样一本精心撰写的小说竟然存在于我们的-现实社会中 !你们不觉得我是在讲一个我自己虚构的故事吗?但非常不幸的是,-这个故事是 真实的。

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