一、宏观经济分析

第一节  宏观经济分析概述

一、宏观经济分析的意义和方法
（一）宏观经济分析的意义
            把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
（二）宏观经济分析的基本方法
      1、总量分析法
      2、结构分析法
            总量分析侧重分析经济运行的动态过程，结构分析侧重分析经济现象的相对静止状态。

二、评价宏观经济形势的基本变量
（一）国民经济总体指标
1、GDP （GDP=消费 ＋ 投资 ＋ 净出口 ＋ 政府支出）
2、工业增加值
3、失业率
4、通货膨胀（物价水平持续、普遍、明显的上涨）
      07年的中国典型的处于通货膨胀阶段。
      通货膨胀对经济的影响：
      a、引起收入和财富的再分配。
      b、扭曲商品价格，降低资源配置效率，改变产品产量与类型。
      c、引发泡沫经济损害一国的经济基础和政权基础。   
5、国际收支
      国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要反映一国贸易和劳务往来状况。资本项目反映一国同国外资金往来的情况。

（二）投资指标
   全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量。
1、政府投资
2、企业投资
3、外商投资

（三）消费指标
1、社会消费品零售总额
2、城乡居民储蓄存款余额

（四）金融指标
1、总量指标
      a、货币供应量
             M0：流通中的现金；M1：狭义货币供应量；M2：广义货币供应量      
      b、金融机构各项存贷款余额
      c、金融资产总量
2、利率
      再贴现率和同业拆借利率是基准利率。
      a、贴现率和再贴现率
      b、同业拆借利率（在LIBOR基础上变化）
            同一家银行的拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行收益。
      c、回购利率
3、汇率
4、外汇储备
      1994年推行强制结售汇制度，对于越来越大的外汇储备和引起的高通货膨胀率，2007年8月13日，国家外管局宣布，境内机构即日起可自行保留经常项目下的外汇收入。这样经常项目下强制结售汇向意愿结售汇制度过渡，不过资本项下还没有开放。

（五）、财政指标
 1、财政收入
 2、财政支出
   包括经常性支出和资本性支出。财政支出的结构会改变消费需求和投资需求的结构。
 3、赤字和结余
    赤字过大，将引起总需求的膨胀和总供给的失衡。发生财政赤字，两种弥补方式：
    a、发行国债 b、向银行借款【把银行和政府区分开来】
 
第二节 宏观经济分析与证券市场

一、宏观经济运行分析
（一）宏观经济运行对证券市场的影响
    1、企业经济效益
    2、居民收入水平
    3、投资者对股价的预期
    4、资金成本
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
1、GDP变动
    我们目前处在高通胀下的GDP增长，净出口和投资过大，消费需求严重不足。

2、经济周期变动
   扩张和搜索交替。
3、通货变动
通货指我国的法定货币。

二、宏观经济政策分析
（一）财政政策
      a、国家预算
      b、税收
      c、国债
      d、财政补贴
      e、财政管理体制
      f、转移支付制度
（二）货币政策
     a、法定存款准备金率
     b、再贴现率
     c、公开市场业务（主要是政府债券，比如央票）
      注意选择性货币政策工具的总量控制和结构调整（产业政策与区域政策）：即使采取从紧的货币政策的时候，也要注意一些优先发展的产业和国家支柱产业以及农业、能源、交通、通信等基础产业和重点发展的地区。
（三）收入政策

三、国际金融市场环境分析
（一）国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场
   2005年7月21日汇改：实行参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
   汇率下降，人民币升值，全面提升了人民币资产价值，拥有人民币资本的行业受到青睐：零售商业、房地产业、金融业
（二）国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接影响证券市场

第三节 股票市场的供求关系

一、证券市场的供给方和需求方

二、股票市场供给的决定因素与变动特点
（一）宏观经济环境
（二）制度因素
     1999年7月1日颁布《证券法》，股票发行制度走向市场化；2001年3月17日，正式取消额度改成股票发行核准制，提高了上市公司的质量
（三）上市公司质量

三、股票市场需求变动的决定因素和变动特点
（一）宏观经济环境
（二）政策因素
       市场准入、利率变动、证券公司的增资扩股及融资取道的拓宽、银证合作的前景
（三）居民金融资产结构的调整
（四）机构投资者的培育和壮大
      2001年9月22日，第一只开发式基金成立：华安创新
（五）资本市场的逐步对外开放
      2001年11月加入WTO对开放资本市场的承诺有：
      a、B股业务
      b、合资证券经营机构  （3年后，外资股份不得超过33%）
             到2006年11月底，已有8家中外合资证券公司
      c、资产管理服务      （合资资产管理公司，开始外资股份不得超过33%，3年后外资上限提高到49%）
            到2006年11月底，已有24家中外基金管理公司（上投摩根2004年成立），52家境外机构获得QFII资格

四、影响我国证券市场供求关系的基本制度变革
1、股权分置改革
      股权分置的问题是证券市场设立之初，对国有股的流通问题总体上采取搁置的办法，而形成了股权分置的格局。2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题和通知》，股权分置改革正式启动。 股权分置问题恢复了资本市场的固有功能：1、价格发现功能；2、对上市公司行为的市场约束功能
2、《证券法》、《公司法》的重新修订
       2005年10月27日审议通过了修订的两法。 
3、融资融券业务
      2006年6月30日颁布《证券公司试点管理办法》，至今没有推行

 

发表于 @ 2007年09月24日　22:25:00 | 评论( loading... ) | 编辑| 举报| 收藏

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