传统的财务分析方法及手段总结

目录
1 财务报表分析 
1.1 资产负债表分析 
1.2 利润表分析 
1.3 现金流量表分析 

2 综合分析 
2.1 财务指标综合分析
2.2 经营效率分析 
2.3 成长潜力分析 
2.4 偿债能力分析 
2.5 现金流量质量分析
2.6 沃尔比重绩效评价
2.7 杜邦财务分析 
2.8 财务警告分析 
2.9 指标说明 

3 模型分析 
3.1 Z计分模型 
3.2 巴萨利模型 
3.3 营运资产分析模型
3.4 特征分析模型 

1       财务报表分析

1.1   资产负债表分析

    我国公司每年定期对外披露的财务报告信息主要为公司的三大财务报表：资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表。

    资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。资产包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。

    在流动资产分析中，投资者可以把流动资产的项目大致分为四类：货币性资产，短期投资类资产，应收帐款、应收票据、其他应收款等信用资产，存货资产。将上述资产项目的增减幅度与流动资产总额的增减幅度作出比较分析，从而反映企业流动资产增减幅度的原因。比如：企业中的货币资产(或短期投资类资产)的增长幅度大于流动资产的增长，说明企业应付市场变化的能力将增强；企业中的信用资产增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业的货款回收不够理想，企业受第三者的制约增强，企业应该加强货款的回收工作；存货资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业存货增长占用资金过多，市场风险将增大，企业应加强存货管理和销售工作。如果企业中的货币资产(或短期投资类资产)的增长幅度大于流动资产的增长，存货资产的幅度小于0，流动资产的增长幅度接近其他指标，说明企业的支付能力增强，应付市场的变化能力增强，企业加快市场回收工作，增加现金回笼，流动资产的结构有很大改善。

    如果企业当年的资产变化主要是由于固定资产或者长期投资、无形资产、其他资产的变动而引起，说明企业将资金的重点向固定资产、长期投资、无形资产及其他资产方向转移。投资者应该随时注意企业的生产规模、产品结构的变化，这种变化不但决定了企业的收益能力和发展潜力，也决定了企业的生产经营形式。因此，建议投资者进行动态跟踪与研究。

    企业负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出该企业。其特点为：企业必须偿还，在偿还本金时，还要支付一定数量的利息。在财务报表中一般将其分为流动负债和长期负债。所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益。

在流动负债的分析中，投资者可以将流动负债简单地划分为:

1、营业环节的流动负债(应付帐款、应付票据、应付股利、其他应付款、预收款、应付税金、应付工资、预提费用)

2、融资环节的流动负债(短期借款、1年内到期的长期负债)

3、收益分配环节的流动负债(应付股利)。

    如果企业流动负债的比重中营业环节的流动负债的比重比较大，那么表明，企业的资金来源为营业性质，成本比较低。在构成中，如果其他应付帐款、预收款、应付帐款占流动负债的比重任意一项增幅达80%以上，说明企业的生产经营业务开展得不理想，欠款增多，资金压力比较大；如果融资环节的比重上升，那么表明企业的短期融资活动增加，企业的经营业务波动性提高；如果收益分配环节的比重上升，企业的收益分配的负担将有所提高。

    在分析中，投资者还可以将企业的流动负债与长期负债＋所有者权益的合计数结合起来进行分析，判定企业在生产经营中的资金来源是长期还是短期，来源于内部积累还是来源于外部筹措，从而揭示企业的相对独立性和稳定性。

比如:流动负债大于45%，长期负债＋所有者权益小于55%，表明生产者经营性负债水平比较高，日常生产经营活动重要性增强，风险增大；

    流动负债位于30% — 45%，长期负债＋所有者权益等于55% — 70%，表明企业资金结构位于正常的水平；流动负债小于30%，长期负债＋所有者权益大于70%，表明企业资金结构的稳定性很高，独立性较强。

1.2   利润表分析

    在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表是反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。

     将企业的利润表按照其收益来源构成划分为经营性利润、投资收益、营业外业务收入(营业外业务＝补贴收入＋营业外收入-营业外支出)。通过上述收益的划分，我们将企业的利润构成情况大致分为以下六种类型，从而可以判定企业盈利能力的稳定性。

(1)正常情况：企业的经营性利润、投资收益、营业外业务都为正，或者经营性利润大于0、投资收益大于0、营业外业务小于0，致使当期收益为正。这说明企业的盈利能力比较稳定，状况比较好。

(2)如果经营性利润、投资收益为正，而营业外业务亏损多，致使当期收益为负数，表明虽然企业的利润为负，但是是由于企业的营业外收支所导致，构不成企业的经常性利润，所以，并不影响企业的盈利能力状况，这种亏损状况是暂时的。

(3)如果经营性利润大于0，投资收益、营业外业务小于0，致使经营性利润＋投资收益小于0，当期收益小于0，说明企业的盈利情况比较差，投资业务失利导致企业的经营性利润比较差，企业的盈利能力不够稳定。

(4)如果经营性利润小于0，投资收益大于0，营业外业务大于0，致使企业的当期收益大于0，说明企业的利润水平依赖于企业的投资业务和营业外业务，其投资项目的好坏直接关系到企业的盈利能力，投资者应该关注其项目收益的稳定性。

(5)如果经营性利润小于0，投资收益小于0，营业外业务大于0，致使企业的当期收益大于0。说明企业的盈利状况很差，虽然当年盈利，但是其经营依赖于企业的营业外收支，持续下去会导致企业破产。

(6)如果经营性利润小于0，投资收益小于0，营业外业务小于0，致使企业的当期收益小于0。说明企业的盈利状况非常差，企业的财务状况值得担忧。

主营业务利润＝主营业务收入-折扣折让-主营业务成本-主营业务税金及附加。一般来说，公司的主营业务收入应占公司总收入的70%以上。

营业利润＝主营业务利润＋其他业务利润-存货跌价损失-营业费用-管理费用-财务费用

利润总额＝营业利润＋投资收益＋补贴收入＋营业外收入-营业外支出

净利润＝利润总额-所得税

1.3   现金流量表分析

    在现金流量表中，企业的净现金流量是由经营现金净流、投资现金净流、融资现金净流三者合计组成。由于现金是企业赖以生存的发展基础，通过对现金流量表的各个项目现金状况的构成分析，我们可以得到很多关于企业经营状况有价值的信息，这种分析对深入了解企业的经营状况很重要。

我们把企业的现金流大致分为以下几种类型:

1、经营现金净流为"＋"，投资现金净流为"＋"，融资现金净流为"＋"。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费。

2、经营现金净流为"＋"，投资现金净流为"＋"，融资现金净流为"-"。这种公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足已威胁企业的财务状况。

3、经营现金净流为"＋"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"＋"。这种公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，这时我们应着重分析投资项目的盈利能力。

4、经营现金净流为"＋"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"-"。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。

5、经营现金净流为"-"，投资现金净流为"＋"，融资现金净流为"＋"。这种公司靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻。

6、经营现金净流为"-"，投资现金净流为"＋"，融资现金净流为"-"。经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕。

7、经营现金净流为"-"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"＋"。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，如果是处于投入期的企业，一旦度过难关，还可能有发展，如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。

8、经营现金净流为"-"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"-"。企业财务状况危急，必须及时扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地。

2       综合分析

2.1   财务指标综合分析

   企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力。反映企业的盈利能力的财务指标有很多，但是单一指标的分析，往往使投资者对企业的盈利能力的判定处于一个模糊的状态。在这里，我们通过介绍两种或两种以上的财务指标之间的联动关系，来评价企业当期的经营成果和未来获利能力，从而为投资者了解企业的经营现状提供一个清晰的分析思路。

1、负债经营率与利润增长率的综合搭配分析

负债经营率＝长期负债／所有者权益，它反映企业资金来源结构的独立性和稳定性。

利润增长率＝(本期净利润-上期净利润)／上期净利润，它反映了企业盈利能力的增值。

　　我们将上述指标结合考虑，可以综合判断企业的盈利能力的增长潜力。如果两者同时增长，说明企业虽然加大了外部资金的投入，增加了一定的风险，但同时企业合理利用了资金，利润也有所提高，其举债经营给企业带来了一定的利润，说明举债措施是对的。如果同时下降，说明企业在缩小负债规模的同时也缩减了盈利水平，其盈利潜力受到制约。

2、流动负债率、流动资产率、利润增长率的综合搭配分析

流动负债率＝流动负债／资产，流动资产率＝流动资产／资产，利润增长率＝(本期净利润-上期净利润)／上期净利润

　　我们将上述指标结合考虑看企业的盈利前景。如果三个指标同时提高，说明企业扩大生产经营业务，增加了生产，也扩大了利润；如果流动负债率提高而流动资产率降低，但利润率提高，说明企业的产品销售很好，供不应求，经营形势依然保持良好的局面；如果流动负债率提高，流动资产率降低，利润率降低了，说明企业的生产经营形势恶化，企业将发生资金困难；如果流动负债率和流动资产率、利润率同时下降，说明，企业的生产经营业务正在萎缩，企业的盈利前景非常不乐观。

　　综上所述，我们发现通过将反映企业的盈利能力的财务指标进行关联搭配分析后，如果显示企业的盈利能力都在减弱，那么该企业的盈利能力的潜力值得我们商榷，投资者应该谨慎对待。

2.2   经营效率分析

    分析企业的经营管理效率，是判定企业能否因此创造更多利润的一种手段。如果企业的生产经营管理效率不高，那么企业的高利润状态是难以持久的。这里我们介绍几个财务指标的综合搭配分析的方法，可以帮助投资者更好地了解企业的经营管理现状，为投资者的各项投资决策奠定基础。

1、从长期负债、流动负债、销售收入的变化，分析企业的经营管理效率

　　(1)长期负债是企业负债经营情况的反映。如果长期负债增加，说明企业的负债经营风险提高，那么看企业的经营效益就越发重要。如果企业在长期负债增长的同时，销售收入也增长，那么说明企业的举债经营正确，企业的财务状况发展良好；反之，销售收入降低，则说明企业的财务状况形势趋于严峻。

　　(2)长期负债的变化也要同流动负债的增减变化结合起来分析。长期负债增加，流动负债减少，说明企业的生产经营资金有长期保证，是扩大经营业务的好机会。这种情况下，如果企业的销售收入增长，说明企业确实抓住了机会，经营有方。如果销售收入没有增长，那么有两种可能情况：一是企业通过增加在建工程来进行结构性调整，这时要着重分析在建工程的详细状况和预期效益；否则企业有可能通过恶化企业的资金结构，用降低企业独立性稳定性的办法，暂时回避短期资金的紧张。

　　(3)长期负债、流动负债、销售收入都在增长时，要看各个指标增长的速度。如果销售收入的增长幅度大于长期负债和流动负债的增长幅度，说明企业在所有者权益的变化不大的情况下，进入了自我发展的良性循环。如果销售收入的增长幅度小于长期负债和流动负债的增长，则说明企业的经营规模的扩大并没有伴随经济效益的提高。

　　(4)长期负债、流动负债、销售收入都在下降时，销售收入的下降幅度更大，则说明企业在衰退，必须进行方向性战略调整才有可能摆脱困境。如果销售收入的下降慢于流动负债和长期负债的下降，则表明企业在缩小经营规模的同时，在努力提高经济效益。企业处于调整时期。

　　(5)流动负债减少、长期负债减少、销售收入在增长。这说明企业的经营管理有效，企业在缩减负债的同时，扩大了市场销售，经济效益明显提高，这是企业的一种最理想的情况。

2、从流动资产率(流动资产／总资产)的增长幅度，与营业利润的增长幅度比较，看企业的经营管理效率

　　(1)流动资产率增长，营业利润也有所增长，说明企业正在发挥现有潜力，经营状况有所好转；反之营业利润降低，则说明企业的产品销售不畅，经营形势有恶化的趋势。

　　(2)流动资产率降低，但营业利润有所增加，表明企业加速了资金周转，创造出了更多的利润；反之营业利润降低，则说明企业的原有生产结构过时，经营不善，企业的财务状况有可能恶化。但要注意，如果在建工程或投资的增加幅度超过80%以上，也有可能是说明企业在损失当前利益的同时，寻求一种长远利益，企业正处于生产和建设并举时期，那么投资者可以谨慎对待，关注其长期投资价值。

2.3   成长潜力分析

    企业在目前的生产经营过程中其资产结构决定了企业的盈利能力，同时也决定了企业未来的发展潜力。我们分析企业资产结构的合理性主要依据三个指标:流动资产率(流动资产／总资产)、产权比率(总负债／所有者权益)、负债经营率(长期负债／所有者权益)。根据公司的不同行业，分别求得每个行业三个指标的平均值，以此数据确定三个指标的合理值。根据企业实际情况与其所确定的这三个指标的合理数值的偏离程度，我们来判定企业的经营类型，进而判定企业的成长潜力。

1、业务超前发展型企业:主要特征为高于合理流动资产比率。这类企业支付能力强、应变能力强。但在分析时要注意，如果流动资产增加的主要原因是存货或者是应收帐款，则企业有可能出现支付困难或者偿债困难。

2、业务萎缩型企业:主要特征为低于合理流动资产比率。这类企业生产能力利用不足、应变能力差。但在分析时要注意，如果固定资产、长期投资增长过快是资产增长的主要原因，并不意味着企业经营业务的萎缩；如果销售收入减少，或者毛利率减少，并且流动资产率下降，说明经营业务萎缩，企业需进行结构调整。

3、投资不安全型负债结构企业:主要特征为高于合理产权比率。如果流动资产周转率升高，企业的销售收入增加，则可以继续保持较高的产权比率。

4、潜力待发挥型负债结构企业:主要特征为低于合理产权比率。如果长期投资升高，则企业使用自有资金比长期负债更有利，即保持这种较高数量的自由资金是必要的。

5、独立经营型企业:主要特征为高于合理负债经营率。如果企业的结构性资产比重过高，则生产经营性资金不足，长期负债偿还有可能出现问题，应当引起注意。

6、不独立经营型企业:主要特征为低于合理负债经营率。在分析时要注意，企业的利润率如果增长，说明企业的负债经营比较安全。

2.4   偿债能力分析

    企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。因此企业有无偿债能力，是投资者、债权人以及企业相关利益者都非常关心的问题，对它的分析就显得尤为重要。

1、资产负债率和净资产报酬率 </