4.21 期货每日早盘操作建议

股指：本周有回踩风险
上周股指窄幅震荡为主符合此前报告判断，中长期基本面上整体回暖、疫情基本得到控制等因素共同推动股指企稳反抽，尤其业绩预增带来的季报行情正在发酵，但当前市场资金不活跃、板块缺乏热点，同时原油价格大幅下降对市场产生冲击，整体对股指构成一定压制，因此当前的反抽不宜过度乐观，多数股指在反抽后都将面临回踩，本周需要注意风险，但回踩空间同样有限，整体而言暂未显现趋势性的单边行情，操作上建议轻仓或观望为主，避免不必要的损耗。
4.21：黑色仍在日线反弹中
建材方面，期螺走弱影响市场心态，多数商家反馈市场投机性需求低迷，下游终端多按需采购，整体交投氛围较为一般。目前来看，一方面国内建筑钢材产量及库存仍处于高位，加之市场心态趋于谨慎，短期制约价格上行高度。下游用钢需求仍较为旺盛，市场库存亦处于持续消化阶段，对建筑钢材价格形成一定支撑。铁矿方面，进口矿港口现货市场活跃度尚可，现货价格有所上涨。钢厂询盘活跃度一般，对价格大幅上涨接受程度不强。焦炭方面，发运情况良好，焦炭库存水平低位，市场看稳情绪增加，近期山东地区将继续推进煤炭消费压减任务，按照文件要求4月底将有430万吨焦化产能淘汰。下游钢厂采购仍较为谨慎，多继续维持按需采购；港口贸易价格暂时稳定，市场以观望为主。综合来看，目前钢厂检修陆续完毕，钢厂的供应在上升，铁矿需求边际利好，而短期到港量或有所缩小，因此铁矿的供需结构短期较好，铁矿期权的看涨多头可在适宜位置止盈。
原油：WTI05合约空逼多，史上第一次负油价诞生
小结：
史上第一次负油价诞生！WTI05合约临收盘前一度跌至-40美元/桶，收于-37.63美元/桶，跌超300%！特朗普紧急喊话：油价未反映原油局势。
WTI05空逼多。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。如果美国不在近期加大减产力度，或者解决现货交割问题，WTI06合约在交割之时也很容易出现逼仓行情。国内的上海原油期货不同，仓单永续，仓储费固定，多头可以拿着仓单交仓储费。Brent是现金交割，估值由Brent远期现货来支撑，Brent的现货主要是船货，有船提油就没有罐容的问题。Brent的结构依靠船运费（对应的浮舱成本）来锚定，难出现WTI的问题。
全美包括库欣库容可能将满。05大跌表明持有WTI原油5月期货合约的交易者无法卖出合约且没有空间可以储存应交割的原油，库欣地区所有的原油仓库均已被预定，储油市场状况不佳，库存接近满负荷。上周公布的EIA库存报告显示美国原油+成品油库存合计增加近3000万桶，此前市场预计每周平均增库2000万桶。美国库存总容量为14.94亿桶（商业库存7.8 亿桶+战略库存7.14亿桶），当前空余库容为2.14亿桶（商业库存1. 35 亿桶，战略库存7900万桶）。按照上周增库速度，即使战略库存全部可用，全美库容仍将在7周内被填满。更严重的是剩余的商业罐容也早被抢光了，所以现在面临部分胀库，全美库容或许等不到7周就被填满了。库欣过去三周平均一周涨500万桶，目前库欣库容利用率达到72%，剩余库容仅为2100万桶，填满仅需3-4周。但而需求下降2000万桶/日，5月OPEC才开始减产，未来几周美国和加拿大生产商有可能减产300-500万桶/日。

棉花早评：ICE棉花走强，国内外双底形态成立
洲际交易所（ICE）棉花周一涨至一周高位，投资者寄望新冠病毒大流行引起的封锁限制或很快放松。棉花期货摆脱了原油和美国股市下跌，开始走出独立行情。我们认为随着美国疫情稳定，复工复产将会恢复，ICE棉花价格将震荡走高，国内外棉花构筑双底成立。操作上，多单继续持有。
豆类油脂期货早评：
国内大豆到港预期没有继续增加，但国内生猪补栏持续性减弱，肉禽补栏积极性下跌，肉雏鸡价格大跌，国内豆粕暂时偏弱。同时美国对农户补贴、其国内需求的减弱也使得美豆价格大幅滑落。短期豆粕仍然偏弱震荡，但三季度末或四季度将出现豆粕整体上行行情。依然为长线多单做准备。
国内豆油菜籽油需求持续恢复，库存下滑，虽然未来供应预计出现较为明显的扩大，但目前来看，国内油脂供需本身利多。少量多单继续持有。不过海外疫情影响之下，印度等油脂需求依然低迷，棕榈油难有起色，也使得油脂整体延续震荡。

贵金属：油价大跌短时提振避险情绪 但未改金价回调趋势

隔夜5月WTI原油合约史上首次跌至负值区域，油价跌至历史低点拖累美股走低，投资者转向避险，短时金价从油价的大幅下跌中受益；市场关注新冠疫情和美股、原油等话题，有迹象显示，新冠病毒在欧洲的传播已经见顶，在美国正趋于平稳，美国出现拐点可能改变金价中期走势，需密切关注；从宏观监控指标模型看，实际利率负值，金银价格下方有支撑；人民币波动影响内盘金银价格；技术上，金银上涨氛围出现了超买信号，挑战1750未果后，伦金呈现4小时级别的回调信号，日内或有反复，仅供参考。
白糖早评：市场情绪恐慌，郑糖弱势下行
市场情绪恐慌，郑糖弱势下行：美原油结算价出现历史性的负数，能源属性如何传导至原糖市场值得重点关注，昨天广西主产区主流集团报价下调50元，现货逼近5500元/吨，创今年来现货新低，内外期现联动，郑糖出现抵抗式弱势下行，而09合约反弹上方受阻于5300一线，操作上建议观望。
谨慎对待反弹，短线观望为主
昨日沪铜日内震荡回暖，伦铜重心震荡上移。基本面变化：1）国内精炼铜去库延续，主要地区库存下滑至40万吨之下，海外库存整体震荡；2）周度TC再度下行，海外主要矿产区的供给扰动扩大，可能影响5月冶炼产量。价格运行逻辑：从铜基本面来看，库存的持续去化和海外矿区供给扰动的扩大，使得基本面边际转好，但下游订单尚未有大幅转暖的迹象，供给层面的利多市场已经部分消化，短期继续上行的基础比较脆弱，向上空间可能有限，警惕回落风险，操作上不建议追多，期权沿用卖出宽跨式策略。
沪铝昨日整体震荡，伦铝开始回落。基本面变化：1）氧化铝价格出现小幅反弹，行业减产未成规模，短期价格难有大幅上行，预计底部震荡为主；2）电解铝实际减产和意向减产体量近百万吨，但随着铝价上涨，减产意向落地的可能性降低；3）铝锭去库力度较大，3月出口量抢眼，但多为前期订单的积压，谨慎看到后续去库动能。价格运行逻辑：库存的快速去化，叠加供给侧持续减产，给予铝价多头炒作空间，但对于短期上行需谨慎看待。一方面快速去库或为消化前期积压的需求，4月外需的回落可能逐渐明显，后续去库力度存疑，另一方面电解铝行业的亏损更多地通过压缩上游利润来进行，且随着铝价的上涨，目前的意向减产能否落地仍需观察。反弹基础并不坚实，不建议追多，观望为主，空头暂避，等待右侧入场机会。