危机时刻方显路易威登本色

奢侈品行业在经济衰退的过程中全线受挫，无一幸免。在消费者捂紧荷包之际，百货公司被迫提供大幅折扣并清理库存，导致整个奢侈品行业的销售额在第一季度遭受冲击。

不过经济衰退却使最有价值的品牌显得更加出类拔萃。譬如说路易威登(LVMH)。尽管其手表和珠宝销售额下降27%且酒类销售额下降16%，但第一季度整体销售额却较上年同期增长了4%。这是因为，作为公司最大业务部门、并且包含路易威登品牌的时装和皮革制品业务的销售额增长了11%。

与路易威登相似，古琦(Gucci)也是PPR公司的明星品牌，其销售额增长了11%。但这并不足以弥补该公司大众零售业务销售额的下滑，该公司销售总额下降了2.6%。Burberry经典的格子花纹设计帮助其下半财年收入实现了2%的增长。

Burberry的预期市盈率高达14.7倍，原因之一就是其拥有一个强大的世界级品牌。路易威登和PPR的预期市盈率分别为13.8倍和10.6倍。

这些品牌的另一个与众不同之处就是批发和零售模式的区别。投资者可能还没有 会到路易威登在这方面的优势。路易威登品牌的所有产品只在自有品牌店和百货商店内的自有和自营精品店销售。

虽然这会增加管理费用和租金成本，但却带来了更大的定价权并避免了第三方零售商大力清理库存的风险（这种风险至少还将持续六个月）。而且由于交货周期较长，批发销售通常滞后于经济周期，因此真正的痛苦现在才刚刚到来。

对于Burberry来说，其批发销售通常占到总销售的40%左右。虽然在截至去年12月底的三个月中，其批发销售额增长8%而零售销售额下降3%，但在今年前三个月，批发销售额却大幅下滑21%，而同期零售销售额却增长3%。随着经济寒流冲击批发业务，美国各大百货商店把Burberry 2009年秋冬产品库存削减了20%-25%。

路易威登的自有品牌店模式也面临着销售下滑的风险，但目前看来，能够更好地控制自己最重要品牌的销售，其利大于弊。在经济困难时期，对品牌伤害最深的就是降价。这样说来，路易威登的市盈率似乎不应该低于Burberry。

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