天宇优配|GDR海外发行热情高 资本市场互联互通提速

圆桌评论：“对话交易所——上海，为中欧互联互通提速”

“2022上海全球资产管理高峰论坛”11月29日在上海举办。在题为“对话交易所——上海，为中欧互联互通提速”的圆桌评论环节，来自全球各大证券交易所、证券公司、上市公司的多位业界专家共话中欧资本商场互联互通的现状及未来。

 

中金公司董事总经理、出资银行部履行负责人许佳在圆桌评论上表明，从发行人的角度看，要完成GDR的成功发行需要具备三方面条件：

第一，要挑选一家优异的、适合发行人的中介组织，这是成功的基石。去海外发行GDR与境内上市有所不同，触及很多中介组织，包含出资银行、存托组织、境内外律师团队、审计师、评估师等。A股上市公司因为对国际商场不太熟悉，所以挑选一支优异的中介组织团队关于成功发行至关重要。

第二，需要非常高效的履行功率。许佳介绍，GDR发行触及尽职查询、上市招股书的撰写和准备、境内外监管组织的批阅等一系列流程。“咱们需要准备很多英文的文件、路演的PPT，去向国际出资者阐述这家公司的出资价值以及为什么这家公司能够有这样的估值。”许佳表明。

第三，挑选适宜的窗口发行GDR，并完成合理定价。GDR的发行价格原则上应该参照A股来发行。依据相关的监管规则，GDR的发行价格应该不低于前20日A股收盘价均价的九折，但实际上每个项目最终的价格折扣有所差异。因而，发行人在中介组织的支持下挑选适宜的发行窗口，一起经过不懈的商场推介，引入高质量的国际出资人，使他们以更高价格参与认购，对融资功率非常有协助。

跟着A股公司发行GDR热情高涨，券商作为专业化中介组织的服务能力也面临新的应战。“从券商的角度来说，‘中欧通’事务给予了中资券商参与国际商场的时机，一起也对咱们提出了更高的要求。”东方证券股份有限公司履行董事、总裁鲁伟铭说。

鲁伟铭表明，券商在GDR的发行进程中发挥了非常重要的牵头效果。因为GDR的发行触及不同类型的组织，券商要理解不同的国际资本商场的差异，把握多语言、多文明的交流技巧，保障与境内及跨国监管的顺利交流。此外，券商还要加强集团的协同效果，有效发挥境内境外的事务优势，协助发行人在海外持续布局。

“人才队伍的储备和培育，中后台基础设施的建设，与全球组织出资者构成多维度、多方位的交流，与内资券商构成比较好的互动……这些都是咱们未来要点开展的方向。”鲁伟铭说。

上海证券交易所全球事务开展专业委员会副主任委员傅浩总结，从国际各大经济体资本商场双向敞开的经历来看，资本商场的敞开往往先从二级商场的国际化开始，然后再追求一级商场的国际化。互联互通存托凭据作为一项标准的准则性敞开的安排，将有力促进一级商场完成国际化。

今年以来，多家我国公司挑选赴瑞士证券交易所（下称“瑞交所”）发行GDR。瑞交所事务开展总监马可·埃斯特曼表明，瑞士资本商场一向非常国际化，很多外国公司利用瑞士金融中心筹集资金。目前，来自生命科技、高科技、金融服务、工业、建筑材料等职业的公司在瑞交所很多上市，令瑞交所关于这些职业的公司具有高度吸引力。“瑞士是ESG出资和可再生能源范畴的先行者。我信任，活跃在这一范畴的我国公司会被瑞士享誉全球的名誉所吸引。”