创业板“分流效应”有限，不会冲击主板市场

创业板“分流效应”有限，不会冲击主板市场

　　千呼万唤始出来的创业板，在受到企业界欢迎的同时，也令投资者担心，其推出会不会分流主板资金、进而导致股市大幅波动？

　　业内人士表示，这种担忧不足为虑。据测算，如果首批有80家公司登陆创业板的话，募集资金总额可能不足200亿元，仅为A股流通市值的0.26％，占2007年IPO融资规模的3.83%，因此，创业板“分流效应”有限，不会冲击主板市场。

上证报记者张雪、杨晶

　　“分流效应”不足为虑

　　创业板IPO办法的发布，意味着创业板市场即将启动。伴随着证券市场的整体扩容，中国股市将吸引更多具有风险偏好的增量资金。不过，从另一方面，创业板推出，也可能产生对Ａ股市场资金的分流作用。昨日沪深股指双双低开１.９％，就反映了广大投资者对于资金可能被分流、影响主板市场走势的担忧。

　　那么，创业板推出后，究竟可能分流主板市场多少资金呢？有机构估算，首批上市企业仅占２００７年IPO融资规模的３.８３%，占２００８年IPO融资规模的１６.５５%。

　　世纪证券研究所吕丽华认为，由于中小板发行后股本总额不少于5000万元，创业板发行后股本总额不少于3000万元，创业板上市融资规模约是中小板融资规模的60%。

　　根据天相投资统计，截至2009年3月30日，273家中小企业板公司IPO募集资金共973.38亿元，发行费用54.98亿元，扣除发行费用后集资金额916.4亿元。简单平均计算，平均每家公司募集资金为3.56亿元，扣除发行费用后集资金额为3.36亿元。以此推算，创业板每家公司的募集资金约2.14亿元，扣除发行费用后募集资金额为2.02亿元。

　　如果首批登陆创业板的企业有80家的话，那么创业板募集资金总额约171.2亿元，仅为Ａ股流通市值６５９０３亿元的０.２６％。与Ａ股市场的融资规模相比，占2008年IPO融资规模1034.38亿元的16.55%，占总融资规模的3035.76亿元的5.64%。

　　但由于去年9月后IPO发行暂停，总融资规模的参考量不全。若再以2007年测算，则占2007年IPO融资规模4469.96亿元的3.83%，占总融资规模的7623.21亿元的2.25%。因此，世纪证券吕丽华认为，总体看来创业板对主板的存量资金分流有限。

　　承接资金较为雄厚

　　从另一个角度来看，在目前流动性充裕的市场环境下，承接资金较为雄厚，创业板对主板的冲击不足为虑。

　　从资金环境来看，宽松的流动性环境已经成为市场共识。兴业证券研究所张忆东指出，今年以来，银行信贷规模大幅上升，1月、2月信贷规模分别达到1.62万亿和1.07万亿元，同比增长21.33%和24.17%。目前市场预测3月信贷规模将在8000亿～1万亿元，同比增速维持在20%左右。他认为创业板市场初期容纳资金规模有限，按单家公司2亿元的市值规模计算，200家公司总共才400亿元。因此，在流动性充裕的市场环境下，创业板推出对A股主板资金面的冲击并不大。

　　除此之外，有业内人士认为，宏观经济形势也是决定Ａ股市场走势的重要因素。民族证券研究所指出，目前宏观经济形势回暖的信号越来越明朗。预计到今年6月份，也就是创业板公司可能正式上市之际，宏观经济转暖的信号会更多。在这样的经济环境下，推出创业板对主板市场的影响会进一步下降。[@more@]

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