MBA对蓝星新材的长期投资价值分析!!!

　蓝星新材作为国内化工新材料领域产品最齐全、最具竞争力的上市公司之一，目前主要业务包括：（1）有机硅系列：目前具有三套有机硅单体共计产能20万吨/年，与蓝星集团合资建立的40万吨/年有机硅工程一期20万吨/年项目进展顺利，有望2010年投产；（2）苯酚/丙酮－双酚A－环氧树脂系列：公司12万吨/年苯酚/丙酮装置目前运行状况良好，无锡生产基地双酚A、环氧树脂的产能分别为4.5和4万吨，南通新材料基地新建9万吨/年双酚A和5万吨/年电子级环氧树脂预计将于09年9投产；（3）工程塑料系列：第二套6万吨/年的PBT（聚对苯二甲酸丁二酯）装置于今年7月顺利投产，PBT总产能达到8万吨，PPE（聚苯醚）产能达到1万吨/年；（4）丁烯/丁二稀－氯丁橡胶系列：目前公司氯丁橡胶产能2.5万吨，计划未来氯丁橡胶产能将扩大到5.5万吨；（5）钛白粉、顺酐/苯酐、感光产品、离子膜电解槽等业务未来稳步发展。由于受雪灾、地震、原材料大幅上涨、四季度计提大量存货减值等因素的影响，2008年公司业绩出现亏损，我们预测公司09、10年EPS分别为0.32元、0.52元，随着国家石化产业振兴计划的出台，作为国内新材料综合龙头，将显著受益，且未来存在强烈的资产注入和整体上市预期更加强烈，我们推出“强烈推荐”评级

考虑产能在2009及2010年的急速扩张, 宏观经济在2009的筑底成功及2010年将步入持续上升,对化工产品的强劲需求将呈现井喷, 蓝星新材的发展前景十分看好.

本轮反弹中, 蓝星并没有表现为强劲反弹, 2008年报业绩亏损利空已提前消化,蓝新的净值为6.2元/股， 2008的系统性风险过去，  我们认为, 年报后, 蓝星新材股价将会走出一番强劲上涨行情. 2010年化工行业PE的合理值在35-45, 故2010年目标价位 18.2-23.4元

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