买期权时该买入长期期权还是短期期权?这是很有意思也很有意义的问题。
从期权本身特性来讲,这两类期权各有优劣,短期期权权利金便宜,构建成本低,但时间价值衰减迅速,期权有效期限短,如果在有效期内没能赚取利润,权利金将很快消失殆尽,交易以失败告终。
长期期权高昂的权利金常常使投资者望而却步,这是其最大劣势,但长期期权时间价值衰减速率低,在盘整行情下较短期期权忍受力更强,且长期期权有效期长,间接提高了胜率。
长短期期权优劣比较
那么在实际交易中,到底该选择哪一种呢?要综合考虑以下几个方面。
首先,要看市场行情。如果对市场行情的方向性预期很明确,就更适合买入短期期权。比如,在重要消息公布前,如果判断市场可能会下跌,就可以买入短期看跌期权。这样,如果消息一出,市场果真下跌,由于短期期权的 Delta 很高,获利速度会很快,能够快速积累利润。即使判断错误,价格反而上涨,由于成本低,损失也会很小。
相反,在市场经历大幅波动后,处于筑底或者筑顶阶段,很难预测市场何时会反转。这时,长期期权比短期期权更有用武之地,因为长期期权的有效期长,更能忍受市场的震荡,保留更多的获利机会。
其次,要比较长短期期权的隐含波动率。波动率是影响期权价格的重要因素。在波动率高(低)的时候,期权价格相对偏高(低)。通过比较不同期限期权的隐含波动率,可以卖出高波动率期权,买入低波动率期权,从而增加胜率。
除以上两点,个人偏好同样是值得尊重的,有些投资者天生不喜欢时间价值衰减,持仓心理压力太大,那么对于这类投资者来说,长期期权就是合理选择;而另外一些投资者则喜欢快进快出博短线,短期期权可以提供给他最高的获利速度,那么短期期权便是适合他的武器,交易是多样化,个性化的艺术,在尊重个人偏好的基础上理性选择长短期期权,才能真正发挥期权的威力。
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