如何选择“好公司”和“便宜的好公司”！股票量化分析工具QTYX-V2.2.0

---

好公司的定义

最近看了一篇券商的投资报告，是关于“好公司”与“便宜的好公司”的选股策略介绍。

有些干货的地方和大家分享一下。

关于“好公司”的定义，ROE是最好的度量指标。巴菲特表达一个理念:衡量一个公司是否优秀，如果只用一个财务指标，那就是ROE。 

什么是ROE呢？我们知道对于股东来说更关心的是自己投资的部分，回报是多少，那么于是就产生了一个投资回报的概念，叫净资产收益率Return on Equity，简称ROE。

净资产收益率是净利润除以股东权益的百分比。

简单地说明下这几个名词之间的概念。

股东权益就是说股东的投资，通常叫做净资产，原因就是因为股东权益等于总资产减去负债，也就是说它是这个企业净剩下来归股东所有的那部分资产，净资产表示的就是这个意思。

股东获得的回报是净利润，所以净利润除以股东权益，这就是股东投资到这个企业的投资回报。

该指标反映股东权益的收益水平，体现了自有资本获得净收益的能力，往往用来衡量公司运用自有资本的效率。

指标值越高，说明投资带来的收益越高。

当前，A 股中主板、中小板和创业板的 ROE(TTM)分 别为 11.1%、9.7%和 7.2%，可以认为如果一个公司长期的 ROE 保持在15%以上，基本上能算作是一个非常优秀的公司了。 

ROE的提升主要通过业绩高增长来实现。从公式 ROE=EPS/BV 看，高增速作用于分子端， EPS 上升带来 ROE 上升。

注：有一种情况是高分红使得留存收益下降，导致股东权益降低，ROE 上升，但这种途径作用有限。

便宜的好公司定义

我们再引入另外一个指标市净率PB。市净率=股票市价/每股净资产，他的含义是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低，说明这支股票的安全系数越高。

可见PB 反映的是资产(BV)的溢价 ，因此叠加了PB 因子的 PB-ROE 模型代表着“便宜的好公司”。

其实有时候为了“便宜”，可能需要让渡一定的“好”。ROE高的公司，理论上 PB 一般也较高;较难出现 ROE 较高而 PB 长时间处于低位的情况。 

这就说明了，有时候较高的 PB 幵不一定意味着贵了，需要结合盈利质量(ROE)来看， 典型的比如白酒和白电行业长期 ROE 均在 20%上下，PB 在 4-5 倍。

进一步，我们将个股的 PB 和 ROE 画成散点图，用 ROE=15%和 PE=20X 两条线分为四个区域。

其中，高 ROE 的个股如果以过高的 PB 买入，可能难以实现盈利，如图右上区域;

低 ROE 的个股以足够低的 PB 买入，也可能因低成长而长期处于较低 PB 的状态，如图左下区域。

理论上以低价买入高质的“高 ROE+低 PB”组合最好，可认为是便宜的好公司，如图右下区域;

相反“低 ROE+高 PB”组合最差，如图左上区域。 

升级量化工具QTYX

为了实现ROE-PB模型的选股策略，我们升级了股票量化分析工具QTYX至V2.2.0版本。

选股流程框架图中，增加了红色区域的功能。

比如当我们使用“业绩报告”数据，条件选股生成自选股票池之后，可以再次通过“每日指标”数据进行二次的精选，以这样的方式链接不同数据源，使不同的数据源之间联合作用于选股。如下所示：

选股框架其他部分介绍可以参考这篇：这样选股的流程还不赚钱吗！股票量化分析工具QTYX-V2.1.7

如何使用

接下来就来介绍下如何在工具上使用这个策略。

第一步在【条件选股】界面中【选股数据源】选择“离线财务报告”， 点击“刷新数据”，将csv格式的业绩报告导入到工具中。

具体可参考这篇：构建板块个股业绩指标对比系统！股票量化分析工具QTYX-V2.1.8

数据源包括股票代码、股票名称、每股收益(元)、营业收入(元) 、营业收入同比增长(%)、营业收入季度环比增长(%)、净利润(元)、净利润同比增长(%)、净利润季度环比增长(%)、每股净资产(元)、净资产收益率(%)、每股经营现金流量(元)、销售毛利率(%)、所属行业、最新公告日期。

第二步“条件表达式”选择“净资产收益率”“大于”15%，“降序”排列、剔除ST股票，点击“开始选股”按钮。

居然出现了“獐子岛”这只股票，而且ROE高达122%，这是什么情况！

需要说明下，根据公式净资产收益率=净利润/股东权益，如果股东权益是正数，而净利润是负数，那净资产收益率就是负数，如果净资产和净利润都为负数，说明企业的资产在流失，这时关注净资产收益率就没有必要了。

第三步“条件表达式”选择“净利润”“大于”0，“不排序”，点击“开始选股”按钮。总共有33只股票。

 第五步点击“保存结果”，在跳出的对话框中选择“完全替换”。如果之前已经有自选股保存了，记得备份下ConfigFiles/stock_self_pool.json文件。这样自选股票池的股票就是ROE大于15%的股票了。

第六步在【条件选股】界面中【选股数据源】选择“爬虫每日指标”，点击“刷新数据”按钮。跳出对话框中选择“刷新自选股票池”数据。

我们结合市净率这列的数据再进一步分析。根据研报指出的PB 和 ROE四个象限对应关系，我们再做一轮筛选。

第七步“条件表达式”选择“市净率”“小于”20，“降序”排列、剔除ST股票，点击“开始选股”按钮。有23只股票，点击“保存结果”，在跳出的对话框中选择“完全替换”

第八步我们需要进行“查看F10资料”、“查看行情走势”、“经营现金流”以及“加入组合分析池对比分析”这些项目。

比如“查看F10资料”。具体可以参考文章：使用同花顺F10查看个股概况！股票量化分析工具QTYX-V2.1.9

比如“经营现金流”。具体可以参考文章：A股排雷必备！现金流指标把控投资风险！股票量化分析工具V2.1.5

比如“查看行情走势”。具体可以参考文章：股票量化分析工具V2.0版-视频更新完毕！代码已上传！

比如“加入组合分析池对比分析”。具体可以参考文章：

有对比才有好坏！行情走势叠加分析！股票量化分析工具V2.1.2

基于收益与波动的多股票组合分析——升级股票量化分析工具V2.1.1

好了，我已经选出我的心仪股票了,小伙伴你们呢！再说明一点，很多时候市场是非理性的，当股价持续下跌时，每股净资产不变，市净率会相应下降，如果净资产收益率维持不变，说明好公司仍然是好公司，只是更便宜了，这个时候要果断布局才是！

说明

1. 我们会把源码上传到知识星球《玩转股票量化交易》，帮助小伙伴们更好地掌握这个方法。

2. 需要文中提到的研报的话，点赞和在看后call我获取即可！

2. 近期加入知识星球可享【福利一】送价格99的“Python量化场景编程技巧与方法”；【福利二】远程指导WIN10运行环境搭建，微信call我获取！

【量化学习路线】【星球干货目录】可点击【阅读原文】查看。

元宵大师的量化交易书籍开售！！京东、当当、天猫有售！！