透析第四方聚合支付 入口定位亟待向上游延伸

第四方聚合支付，从免费市场攫取利润，难度较大，同时衍生增值服务等可探索盈利空间较小。目前，聚合支付整体面临：长远市场定位有待进一步明晰、二清风险、同行竞争激烈、O2O泡沫破裂、资本市场寒冷等问题。

在此，亿欧从市场定位、盈利模式、未来趋势、行业风险4个角度，深度聚焦和分析第四方聚合支付行业。

市场定位：群雄争霸，第四方聚合支付具备天然生存空间

“第四方聚合支付”，是指在没有支付许可牌照的情况下，通过聚合各种第三方支付平台、合作银行、合作电信运营商及其他服务商接口等多种支付工具的综合支付服务。

聚合支付介于第三方支付和商户之间，不进行资金清算，但能够根据商户的需求进行个性化定制，形成支付通道资源优势互补，具有中立性、灵活性、便捷性等特点。

利楚扫呗创始人兼CEO王朋表示：“目前中国支付市场主体，不仅包括银行、银联、第三方支付持牌企业、手机厂商，商户收银台堆满了刷卡POS机、各种扫码设备、扫码台卡等，商户需要去各家支付公司申请账号，并找技术公司给与产品实现，到各个平台对账。然而，消费者和商家真正缺乏的是一款简单快捷的支付工具。”

然而，除了解决各种支付工具不兼容、程序繁琐等痛点以外，第四方聚合支付也得益于移动支付的趋势性热点。CNNIC第38次统计报告《中国互联网络发展状况统计报告》显示：截至2016年6月，我国使用网上支付的用户规模达到4.55亿，较2015年底增加3857万人，增长率为9.3%，我国网民使用网上支付的比例从60.5%提升至64.1%。手机支付用户规模增长迅速，达到4.24亿，半年增长率为18.7%，网民手机网上支付的使用比例由57.7%提升至64.7%。

Ping++创始人兼CEO金亦冶指出：“我之前在银行POS支付领域工作，2014年选择从第四方聚合支付领域创业是基于两个趋势，首先，移动支付是大势所趋，市场空间很大。今年9月份Online支付的比重将首次超越银行卡，也印证了我的这一判断。其次，未来支付市场愈加分化，呈现绝对碎片化的特征，因此，不可能‘一家独大’，而是多元化的群雄争霸局面，这就给第四方聚合支付预留了生存空间。”

盈利模式：从免费市场攫取利润，前景堪忧

然而，作为互联网时代的基础设施，支付行业一直面临盈利难题，除了收取交易服务返佣(盈利能力仍有待考量)等盈利模式，至今尚未形成较为成熟和有效的盈利空间。

对此，金亦冶表示：“从全球来看，美国VISA等支付企业的盈利并不是问题，而且整个行业维持较高的盈利水平，但中国是个特例，中国支付是微利行业。这不利于市场的良性发展，因为利润较低必然导致人才流失、研发投入成本收缩，从而无法提供持续优质的服务。”

“与美国市场不同，中国的特殊原因在于，经营者普遍采用奇虎360的免费模式，不注重维护良好的市场，而是采取低价等恶性竞争手段，造成行业获客成本奇高。但同时，中国也创造出了特殊的盈利模式：通过高利润业务补贴、补养低利润业务。支付宝本身并不盈利，但可以通过电商等高利润业务盈利，支付充当了入口的功能。”

显然，在中国，支付已然成为交易的入口，是一种基础设施和工具，很难实现大规模盈利。因此，多家综合性金融企业将支付定性为非主要盈利业务，而是以支付为入口引入高利润业务。日前，蚂蚁金服收购肯德基和必胜客母公司百胜餐饮集团部分股份，正是高价购买支付入口。

中国耀盛金融科技事业群总裁郭鹏指出：耀盛的新金融业务包括消费金融‘快金’、理财平台‘九斗鱼’以及获客渠道‘普付宝’，三者均以支付为入口，形成完整的金融服务链条。

未来趋势：“辛苦钱”不好挣，亟待探索衍生增值服务等盈利空间

目前，第四方聚合支付市场的盈利模式有3种：①交易服务返佣，也就是开发软件的“辛苦钱”，这也是目前的基本盈利模式;②衍生增值服务的收益，比如，利用沉淀的C端用户进行消费金融的衍生等;③广告、SaaS软件、卡券等其他定向服务。

金亦冶表示，目前，包括Ping++在内的第四方聚合支付的盈利主要集中于SDK接入和SaaS软件服务等形式的软件费用和交易服务返佣。

但聚合支付行业的整体盈利前景堪忧，目前正在探索衍生增值服务的赢利点：

①2016年4月，Ping++推出的聚合分期，属于衍生的金融服务。聚合分期使合作商家的用户直接在线上商城中进行分期消费，其逻辑是：支付场景和链条中的每一个单一环节都很难单独满足消费者的需求，而缺乏支付数据的中小型垂直电商、负责审核风控和线上授信的消费金融平台(分期乐、量化派、米么金服)、负责支付技术的支付服务商(Ping++)3者构成了这个完整链条的所有环节。

②“云付通”推出的支付返还综合消费金融平台“云支付大系统”，主营商务服务业业务。

③“付钱拉”推出的金融云服务，提供从聚合支付到账户管理、供应链金融、投资理财、资金托管等一系列金融服务，将传统金融产品进行互联网化改造，使企业增加金融属性。

④武汉利楚商务的“扫呗”于2015年底推出“PAY-AD”支付广告投放业务，把支付流量转为广告营收，从而降低企业对商户交易手续费、软件服务费的营收依赖。

然而，需要指出的是，比起线下贷款申请，第四方聚合支付所衍生的金融服务，显然拥有更好的用户体验，对企业自身而言，也能够将用户使用金融产品的连贯性得到扩大和延伸，有利于创造赢利点。然而，这并没有降低金融业务的风险。当然，这种以合作方式为主的金融业务不会让其转变为金融公司，规避了风险负担。

中国支付市场碎片化、市场主体多元化的群雄争霸格局严重，但不可能打破“分久必合、合久必分”的定律，而当然支付市场的趋同、融合更为明显，为第四方聚合支付进行多方业务合作，开拓盈利空间提供了条件。

行业风险：压在第四方聚合支付头顶的四大难题

①支付市场趋向成熟，或将进入付费时代，但烧钱大战并非完全不可预期。此前，互联网O2O商业模式的风靡，造成持续的大规模抢夺用户的“烧钱大战”，给支付市场也带来巨大压力。日前，滴滴、Uber的合并，预示着本轮O2O泡沫正式破灭。

9月12日，支付宝对外发布公告表示，因综合经营成本上升，为了持续向用户提供更多优质服务，自2016年10月12日起，支付宝将对个人用户超出免费额度的提现收取0.1%的服务费，个人用户每人累计享有2万元基础免费提现额度。

整体来看，通过第三方支场通过持续补贴和轰轰烈烈的“烧钱”运动，已经催化用户培育，补贴烧钱时代终结，整个市场已经成熟，或将开启支付行业的新时代。然而，这并不意味着不再有新的“烧钱”模式产生。

②二清风险。虽然第四方聚合支付不涉及资金清算，不受支付牌照等监管，但目前仍有少数企业打“二清”的擦边球。金亦冶表示：“支付监管的红线是资金池，资金池可能衍生洗钱、套现等违法行为，而第四方聚合支付的底线是不触碰资金。“

然而，王朋指出，第四方聚合支付实际上做的仍是第三方支付的工作，只不过不直接接触资金;然而随着行业发展、市场体量增大、参与主体逐渐多元、业务模式愈加细分，未来是否出台针对“二清”的监管政策仍无法确定。

日前，“借贷分离”、“刷卡统一费率”、“信用卡封顶”等监管政策愈加严厉，甚至，央行对易宝支付等企业开出了数千万元的巨额罚单。

微信、支付宝相继公布收费后，中国支付网创始人刘刚表示：“支付宝倒并不依靠提现手续费挣钱，更大的局是把资金留在自身体系内流动。另外，对于综合互联网企业而言，支付业务更大的野心是为了金融的各种擦边球玩法。”

③由资本驱动向产业驱动的经济形势。业内人士认为，中国过去数年的经济，尤其是互联网新经济，主要靠资本驱动。而近些时间，中国人口红利逐渐消失，经济宏观政策由一带一路、创业创新、供给侧改革一路演变，向产业驱动转移。

第四方聚合支付面临银联、银行、第三方持牌企业、垂直零售商等多重竞争压力。在产业资源整合的大趋势下，第四方聚合支付一方面业务扩张面临难题，并非不存在沦为大型企业业务整合对象的可能;另一方面，资本寒冬中，VC、PE等投资机构已经呈现退出的迹象，能否应对悄然崛起的产业力量仍是一个问题，因此，依靠VC资本驱动的第四方聚合支付企业，前路有待考量。

④同行竞争激烈。据了解，目前第四方聚合支付市场竞争激烈，主要参与者有：利楚商务的“扫呗”、中国耀盛集团的“普付宝”、智付科技集团的“智付”、八立方科技的“付钱拉”、顺维无限科技的Paymax、铜钱街的“全码付”、侯维科技的“威付宝”等几十家。