善为士者不武，善战者不怒

2007年1季度，我们扣除波段操作后的收益率为21.18%，超额完成季度目标。　在2007年的一季度，我们按计划，根据资金的“量级”变化，将投资的品种由1个变成2只，即万科和栖霞建设，并且进行两只投资品种的“套做“。一季度，在市场连续涨升之中，估值、基本面、价值投资被许多投资者抛之脑后，越来越多的人们将“宝”押在一个个玄之又玄的“故事”之上。借壳、重组、资产注入、整体上市、参股金融概念在不断演绎A股的涨停板神话。目前市场中，有很多公司通过投资收益来“美化”财务报表，建立在虚拟之上的虚拟所形成的泡沫，今后所带来的杀伤力是非常大的。相较而言，我们目前完成的收益率是比较低的，但并没有对此有所遗憾，因为我们秉持的是能在将来承载我们安然过海的“方舟”之术。

　　《老子》：“重为轻根，静为躁君。是以圣人终日行不离辎重。虽有荣观，燕处超然。奈何方乘之主，而以身轻天下。轻则失本，躁则失君（译文：持重是轻浮的根本，安静为躁动的主宰。所以君子每天不管走到哪里都不忘带着装运粮食的物品的车辆。虽然住在豪华的宫殿里，但他却能超然处之，不为所动。然而有的大国君王，却以轻慢其身从而轻慢天下。轻浮就失去了根本，躁动就失去了主宰）。”我们知道心是个最容易浮躁最容易漂移最容易因情而动的东西。

　　马克·吐温的《傻瓜威尔逊》：“傻瓜说，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后管好那个篮子。”目前，在我们的篮子中，有同品质但市场认同度有差异的两个鸡蛋，即万科和栖霞建设。我们虽然也研究了一些其他投资品种，但毕竟时间、精力和学识有限，目前还没有找到能取代它们的更好的投资品种。在2007年的后三个季度中，我们知道“考验”和“机会”正在等候着我们。

　　4月15日，新的《期货交易管理条例》将正式实施，这也预示着股指期货推出时间日益临近。从海外市场股指期货推出的经验来看，绝大部分市场在推出股指期货前指数都有一定幅度的上涨，推出之后又出现下跌。但当所有投资者都产生这一预期时，该规律还能应验吗？我们觉得期指的推出将给市场的短期走势带来巨大的不确定性。从长期来看，则不会影响股票市场根本走势，不会显著影响股票市场波动性，还可以提高股票市场流动性。科学的合约设计是保障股指期货顺利推出并平稳运行的重要前提。对此，中金所近期主要做了以下几方面的考虑：一是选择沪深 300指数作为标的指数。该指数在市场代表性、抗操纵性、流动性、可投资性等方面都比较符合要求，权重分散性等一些指标在国际比较中也是比较优秀的。二是选择较大的合约乘数，即 300元/点，从而使得合约面值达到了70-80万，在国际上属于较高水平，客观上提高了参与水平。三是选择近月与季月合约相结合的合约月份设计方式，半年内有四个合约同时交易，具有长短兼济、相对集中的效果，能够满足各种业务需求。四是选择每月第三个星期五作为最后交易/结算日，这考虑了期货“到期日效应”与现货“月效应”、“周末效应”及五一、十一及元旦等“假日效应”重叠，防止现货与期货市场波动性增大。五是采取最后两小时指数的算术平均价作为最后结算价，在考虑机构市场交易需求的同时，着重防止到期日的市场操纵。

　　我们认为，期指的推出，对投资者而言，“考验”的力度是非常强的。若没有独立思考和独立研究和判断投资品种的能力，很容易被市场的波动所迷惑。如果我们对所持有的品种有坚定的信心和良好的预期，那么在股价波动的过程中就留给了我们非常多的波段交易机会。若想把握这些机会，首先就是保持一颗平静的心。

　　《老子》：“善为士者不武，善战者不怒。善胜敌者不与，善用人者为之下。是谓不争之德，是谓用人之力，是谓配天。古之极也”。（译文：真正的勇士，不会杀气腾腾；善于作战的人，不会气势汹汹；神机妙算者，不必与敌人交锋；真会用人者，不占在别人的上风。这就是不争不竞的美德，这就叫会借助和别人的力量，这样就符合自然规律。自古以来这是最高的准则。我们觉得，很多道理一定要自己去悟去体验才会明白，而且明白的越早就越有利。

　　很期待明天，我们知道会有很多挑战在等着我们去面对；很向往明天，我们明白会有很多期盼要去实现……