OFD[5]-第四章利率期货

即期利率和远期利率

这一块，书上是有问题的。讲不清楚。比如说，对表4.1，计算第二年的远期利率的方式，是第一年10%，第二年10.5%的方式计算的，但计算第三年的远期利率，是前两年10.5%，第三年10.8%的方式计算，很奇怪，为什么不是第一年10%，第二年10.5%，第三年10.8%呢？百思不得其解。这个例子使用是非常不合适的。

在这里
http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%BF%9C%E6%9C%9F%E5%88%A9%E7%8E%87
有更容易理解的方式。

零息票收益率曲线

书里这一块讲得不很清晰。这曲线，表示即期利率与到期H之间的关系的曲线，这条曲线是向上倾斜的。在常识上，也是合理的，一个票据，到期日越长，它的即期利息应该是越高，一年到期8%，三年到期9%，合理的。零息票收益率曲线总是在付息票债券收益率曲线的上面，原因是这样的，在到期之前，持有者会收到一些利息，这样，就使得持有者在较低的即期利率下，也能在到期日得到跟零息票一样的收益。

如果再把远期收益率曲线也加上去，那么，远期收益率曲线是最高的，比零息收益率曲线更高。这是合理的结果。

期限结构理论

预期理论：长期利率应该反应未来的预测的短期利率，对应某一确定时期的远期利率应该等于预期的原来的那个期限的即期利率