7、龙大转债

11月15日以126.797的价格买入100

12月15日以130.701的价格卖出100

  龙大转债期限为6年，债项评级为AA（联合），票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2020/7/8）4.67%作为贴现率估算，纯债价值为91.84元，纯债对应的YTM为3.17%，债底保护较好。

  龙大肉食的主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、肉制品及商品猪等。经过多年发展，公司目前已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设和进口贸易为一体的“全产业链”经营发展模式。

  其营收和净利润高速增长，业绩亮眼。2019/2020Q1公司分别实现营收168.22亿元/29.14亿元，同比大增91.63%/116.31%；实现归母净利润2.41亿元/1.43亿元，同比增长36.04%/77.83%。2019年业绩大幅上涨主要有三方面原因：一方面，2019年下半年国内生猪价格大幅增长；另一方面，公司进口贸易业务规模快速增长；此外，2018年11月，公司完成收购潍坊振祥70%股权，2019年潍坊振祥合并报表。2020Q1营收和净利继续大幅上涨说明公司的业绩增长具有较强的可持续性。盈利能力方面，2020Q1公司毛利率为4.83%，净利率为2.46%，均处于行业中等水平，整体盈利能力较强。

  但是在该交易中，卖出时点掌握不佳，盈利水平不高。