海康威视:增速超预期 调高盈利预测



海康威视:增速超预期 调高盈利预测

　　10 月15 日晚间 海康威视 (19.67, 0.54, 2.82%)发布2014 年三季报:2014 年1-9 月累计实现营业收入106.7 亿元，同比增长55.53%，归属上市公司股东的净利润27.10 亿元，同比增长53.95%。预计全年净利润增速为40-60%。

　　点评:

　　继续高速增长、高于市场预期公司半年报中预计前三季度归属于母公司所有者的净利润为23.76亿元~27. 28 亿元，较上年同期增长35%~55%，实际增长53.95%，接近预计范围的上限，扣非后的净利润增速也达到51.17%，超出市场预期。

　　扣除上半年业绩，三季度单季度营收增速为57.66%，净利润增速为53.67%，今年三个季度的净利润增速都在50%以上，和去年比较呈现加速增长的势头，验证了我们在之前的调研报告中的看法:即在数字高清化浪潮之中行业龙头竞争力提升、海外市场份额在基数低、布局完成的基础上高速发展。公司预计全年净利润增速为40-60%，也高于市场预期。

　　盈利能力和经营状况保持平稳三季度公司毛利率为45.6%，同比环比都有所降低，但三季度公司管理费用率和销售费用率分别为10.6%和8.6%，同比环比都有所降低，因此公司三季度的净利率25.6%，总体保持平稳。

　　同时公司还公告将以自筹资金22 亿在杭州桐庐经济开发区新建安防产业基地，提升产能和交付能力，满足快速增长的市场需求。

　　维持推荐

　　根据三季报调高盈利预测，预计14-16 年归属母公司净利润为45.3、63.8、86.5 亿元，同比增长47.9%、40.7%、35.6%，EPS 分别为1.13、1.59 和2.15 元，PE 分别为16.9、12、8.9 倍，给予14 年25 倍估值，目标价28 元，维持推荐。