余丰慧：谁是人民币对内贬值的受害者

就在10几天前，一则中国超发货币43万亿引发通胀最终可能导致恶性通胀的说法在网上不胫而走。具体说法是：根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。问题的关键在于M2与GDP总量是否可以或者说这样相减而进行简单比较。央行研究局局长张健华公开予以否认，认为这种说法“没有理论、现实依据”。具体什么是理论、现实依据，就不得而知了。 　　笔者认为，如果简单就M2和GDP进行比较，确实看不出问题，无论什么样的专家反对、否定，观察者都处于懵懂状态。假如用一些参照物进行比较，或者以一个标杆进行对比，也许能够发现一些问题，比如：拿美国进行对比一下如何？同期，美国的GDP是14万亿美元，M2货币是8.7万亿美元。中国的GDP转换成美元是4.3万亿，而M2货币转换成美元达10万亿多。美国的GDP比中国大三倍多，可中国用于支撑不到美国1/3的GDP却用了比美国还多的货币。这说明什么呢？这是否说明中国的货币政策太过宽松了，或者说明美国的货币政策可能太紧了。反正二者必有其一。进一步比较也许更能说明问题，目前我国的M2是GDP的1.8倍，而美国只有0.6倍，日本、韩国不过是1倍左右。在世界上像中国的M2是GDP1.8倍的国家还不多见。这又说明什么呢？说明无论货币发行量与GDP比较是否有理论和现实依据，但从国际惯例看，中国货币确实发多了，而不是一般的多。无论超发的数量是多少，“多”是肯定的了。货币多发就是通胀的根源之一。也就是说，无论超发的具体数量是否准确，超发货币是通胀的总根源这个结论是正确的。 　　另一个非常值得注意的问题是，中国超发人民币与美国超发美元对各自国家经济金融特别是百姓民生造成的影响是大为不同的，甚至是相反的。人民币纸币如果超发，必然造成国内通胀，人民币超发引发的纸币贬值的最终买单者是国内百姓，百姓财富无形中被货币这只老虎吞噬。同时，货币超发造成人民币贬值，使得出口增加，会影响到国内商品供给。超发货币在追逐少的商品，而少的商品由于出口越来越少，最终使得国内通胀加剧。同时，必须看到，中国现在的人民币升值只是对美元而言。一边人民币对外升值，另一边人民币对内贬值，国内发生通胀。人民币对外升值，对内贬值的状况，对中国国内大多数百姓无益。 　　而美国大量印钞却是另一番景象。美国大量印钞，一方面造成美元对外大幅贬值，促进了美国出口，赖掉了美元在世界的巨额债务。另一方面美国国内美元却升值，美元购买力越来越强，百姓得到了实惠。9月份美国国内核心通胀率比去年同期只上升0.8%，维持在60年来的最低水平。美国国内居民没有通胀之忧，每个周末进入商场购买一大车生活日用品也花不了多少美元。多少年来的低物价使得居民生活负担很轻，幸福指数很高。这也是美国大肆印美元在美国国内反对声音特别是民众反对声音并不多的原因。同时，低通胀率也使得美国旨在刺激经济增长的货币政策有了更大操作空间。 　　人民币对外升值对内贬值、美元对外贬值对内升值引发的截然相反的结果，很值得我们思考，也需要央行拿出智慧予以应对，使得中国的货币政策操作更加合理科学，更加能够照顾百姓、惠及民生。当然，归根结底是，无论困难多大、疼痛强度多高都要坚定不移实施经济发展方式的转变，都要坚定不移进行经济转型。