作者:NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro 编译:WEEX Blog
内容提要:
数字资产行业比通常描述的更为复杂
随着支持数字资产行业服务提供商的监管活动和变化纷至沓来,我们注意到,越来越多的行业专家对这些事件提出了概括性的主张,而没有仔细阅读或适当了解相关背景,以进行有深度的分析。我们认为,重要的是要了解数字资产行业,包括资产、服务提供商、监管机构、立法者所采用的做法并不都是一样的,笼统地解释它们很可能导致错误的结论。下面我们强调几个例子:
银行方面的举措
上周彭博社报道,Kraken的零售客户不能再依靠Signature Bank来处理存款和提款。该报道继续指出,类似事件是数字资产服务提供商全面去银行化的证据。
但上周,随着陷入困境的Silvergate问题持续发酵,包括LedgerX、Coinbase Prime、Galaxy、Cboe Digital和Paxos在内的众多数字资产公司转移了银行合作伙伴,其中一些转移到了Signature Bank。这显然与许多行业观察家所谓的「去银行化」说法并不一致。
证券执法方面
另一个广泛的误解是关于美国证券交易委员会(SEC)执法行动的影响,如对Kraken和其staking服务的民事指控与和解。消息传出后,观察家们开始猜测Coinbase和其staking服务,但Coinbase很快发表了一篇博文,概述了其认为staking服务不应构成证券相关活动。
现实情况是,Howey测试取决于「事实和情形」。Coinbase的staking在产品设计和服务提供上,可能与Kraken有很大不同。同样需要注意的是,Howey案并不是确定「什么是证券」的唯一重要案例。
证券分类
在资产分类方面,SEC主席Gary Gensler最近强化了措辞,即「比特币以外的所有东西」都可能是证券。虽然这可能是主席甚至整个SEC的观点,但一些正在进行中的重要法律案件可能会影响该观点。例如,Ripple诉讼和Wahi内幕交易案的结果可以在数字资产的证券定义方面树立法律先例,将是未来值得关注的重要事项。
WEEX Blog注:2月24日,资深区块链KOL方军做客WEEX唯客开展AMA时指出,目前有两个大的不确定问题:1)ETH会不会被美国界定为证券;2)以太坊网络中的交易事务是否受美国法律的管辖。这两个事情目前都没有定论,万一往前再走一步,就有可能形成巨大的风险。
加密货币与股票的相关性下降,但宏观仍是一个因素
比特币与美国股票的相关性——一个经常被讨论的话题,最近几个月已经从2022年中期的高点下降了。我们认为其中部分原因与2022年加密行业的一系列灾难性事件有关,这些事件影响了加密货币市场,但没有影响其他金融市场。还有就是重复的比特币周期似乎再次占据了上风。
即使相关性降低,比特币也不太可能完全摆脱金融市场流动性收缩的引力:利率上升。最近的经济数据显示,通货膨胀仍然顽固。回顾1970年代和1980年代的通货膨胀时期,在通胀最终缓解之前,经过了二次加息运动。对于当前的通货膨胀,可能同样需要经过一轮二次加息。鉴于远期利率预期的走向,市场似乎正在得出类似的结论。
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WEEX Blog注:方军在WEEX唯客AMA中表示:一,我们要看4年周期,如果按照过去刻舟求剑来对比,现在价格处于低位,但可能还会有波折;二,我们要看更细分领域基础设施和应用的周期,从这个角度看,我们现在处于基础设施周期。
比特币月线勉强收涨
WEEX唯客数据显示,比特币的价格在2月份微涨0.8%,使其年初至今的回报率达到40.6%。这一轻微的涨幅是在监管活动和加密银行基础设施的骚动中实现的,给一些行业参与者和外部观察者带来了不确定性。
此外,上个月宏观条件和股票市场的下滑(尽管与加密货币的相关性下降)也在一定程度上增加了加密市场上行阻力。与此同时,由于香港监管的明确性,对中国市场开放的乐观情绪重新抬头,加密货币行业得到了鼓舞。
WEEX Blog注:方军在WEEX唯客AMA中表示:香港的牌照大体上好事,原来是可做、但不明确是否合规的事,现在划定一个范围是合规的。但是,如果划的范围太小,就变成坏事了。目前看,划的范围有点小。
3月份的表现非常参差不齐,通常归因于美国在4月15日个人申报截止日期前的税收驱动的抛售。另外,目前还不清楚过去一年所遭受的损失会如何影响今年的持有人行为。从以往经验来看,2014和2018年深熊之后的3月,即2015和2019年3月,市场表现好坏参半,回报率分别为-3.6%和+7.7%。
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活动预告
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3月10日 - 2月就业报告
3月14日 - 2月CPI发布
3月22日 - FOMC利率决议
3月31日 - CME到期