计算机发展三驾马车,2018年全国宏观经济走势偏弱，三驾马车发展现状亟待改善【图】...

从2018 年公布宏观数据的表现来看，投资、消费、出口的三驾马车似乎表现出不尽人意的成绩。在宏观经济研究中，“由完成额看投资”、“由社会零售看消费”、“由贸易差额看出口”已经成为需求分析的惯性思维。2018年前10个月，固定投资增速比2018年年初下降2.5个百分点，消费项降幅为2.2%。尽管出口增速具有韧性，但以人民币计价的贸易顺差累计同比一直处于20%以上的下降幅度，2018年10月比去年下降了25-35%。

2018年全国固定投资、社消零售总额、贸易顺差累计同比增速走势图

资料来源：国家统计局、海关总署、智研咨询整理

针对“三驾马车”增速集体下降，与我国下游市场发展存在较大关联。从下列三个角度对投资、消费、出口进行主要下游领域分析。

三驾马车中投资部分的行业构成

资料来源：智研咨询整理

在投资领域，建筑业占全部投资比重59%，超过了一半以上的市场份额，加上房地产领域，合计为62.2%，由此可以看出，建筑业、房地产行业的投资增速，直接反映了国内投资领域的景气度。

2018年全国固定资产建筑业投资完成额累计同比走势图

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

根据智研咨询发布的《2019-2025年中国建筑钢材市场专项调查及发展趋势分析报告》数据显示：在2018年1-10月，我国固定资产建筑业投资完成额累计增速与2017年同期相比，一直处于下降趋势，仅在2018年8月，累计增速略有表现，累计同比增速从-8.2%上升至-0.9%，但是在9月依旧下降至-8.4%。

我国固定资产建筑业投资情况在2018年未见明显发展机会，上半年PPP项目清库对建筑造成较大程度的负面影响，即使下半年，万亿级别的专项债投入市场，依旧没有起到可观的刺激作用。

三驾马车中消费部分的行业构成

资料来源：智研咨询整理

从消费领域来看，占比最大的属于食品烟酒市场，其次公共管理、社会工作、房地产以及教育占比分别为11.2%、9.3%、8.5%和8.2%。

从上述细分领域中，挑选了食品烟酒和房地产市场进行数据观察，发现我国居民人均食品烟酒消费支出虽然一直保持上升趋势，但是增速明显处于下降区间，2017年全国居民人均食品烟酒消费支出5374元，增速从2014年的8.89%下降至4.33%。2018年前三季度消费4063元，预计增速将会进一步放缓。

全国居民人均食品烟酒消费支出

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

2018年1-10月食品烟酒CPI环比走势图

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

从食品研究CPI环比增速情况来看，2018年前10个月，均没有出现可观的增速表现，在3月份经历过春节行情之后直线下降至-2.8%，10个月中间，有5个月的环比增速处于负值。

2018年2-10月商品房累计销售额及同比增长

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

商品房销售方面，受国家政策限制，2018年下半年开始房地产销售阻碍明显增加，2018年9月开始商品房累计销售额增速开始下滑，2018年10月，商品房累计销售额115914亿元，相比2017年同期增长12.55%，环比增速下降0.76个百分点。2018年10月商品房销售额11782亿元，环比增速下降20.05%。

三驾马车中出口部分的行业构成

资料来源：智研咨询整理

我国出口贸易中，建筑占比22.1%稳居榜首，食品烟酒出口占比5.9%，可以明显看到，我国出口业务主要来自于建筑市场，而建筑出口包括技术出口和工程、服务出口，由于业务规模庞大，价值工程项目资金规模高，所以人民币汇率对于建筑出口的影响尤为明显。

2018年，下半年开始，人民币贬值压力迅速提升，在2018年四季度美元兑人民币中间价一度逼近7，导致我国对外贸易受到强烈影响。同时中美贸易摩擦不断，全球经济不景气，促使我国出口空间以及出口优势难比前期。

2018年1月-12月美元兑人民币中间价走势图

资料来源：中国外汇交易中心、智研咨询整理

预计未来，人民币汇率贬值幅度有望缓和，贸易摩擦随着我国政治外交力度的提升，也将逐步缓解。现阶段，由于美国加息周期提前终结，人民币整体面临的压力将低于2018年。