２０１２，平常年！

　　　　　　　　　　　　　　　　　　——　２０１２年经济与股市战略

 

电影《２０１２》给大众的潜意识灌输了２０１２年是人类生存危机年的观念，加之上年度年欧债危机与国内持续货币紧缩政策影响下，许多家庭的生活受到负面影响，社会经济笼罩着层层迷雾，恐惧与担忧充斥着舆论的字里行间。当很多人悲观地看待新的一年的时候，老张撰写本文想告诉大家一个观点：“２０１２年是一个平常年份，平常得不能再平常的年份”。这观点基于自2006年以来中国经济经历了两轮极端的扩张与收缩周期后，在新的一年里将开始回归常态。这种常态包括经济增长速度回归长期合理增长水平，货币供应增长正常化，资源配置正常化和价值规律正确地修正扭曲的价格体系。常态化过程中使经济总量和结构趋于较长时期的稳定平衡，并酝酿新的投资机会和风险，对于指导我们的投资活动有着重要意义。

首先宏观经济政策将紧紧围绕着“促平稳、防通涨、促转型”，稳健的货币政策面对不确定性的国际资本流向，央行或许将货币供应量增长率作为主要的调控指标，暂时我们以15%上下的M1增长目标来研判货币政策的走向，美国与欧洲的低息环境注定国内难于再次提高利率，大胆点甚至可以预测年内会有一到两次降息，这与过去几年大幅提高或降低货币增长速度不同，注定今年资产市场将出现理性波动，这种理性的波动会表现为高估的艺术品市场、房地产市场和小型公司资本定价会出现不同程度的回落，而低估的蓝筹股和成长城区的房价会出现普遍性上涨，整体而言今年资产市场将出现风水轮流转的局面。预防通涨除加强农产品供应的行政调控外，政府可能继续放宽商品进口预防物价再次上涨，年内不排除将在某一两个月会出现贸易逆差，当然这可能是由于政治采购所致。说起贸易，不少人悲观地认为，劳动力成本上涨、人民币升值和欧美需求休克导致中国出口产业的国际竞争力下降，其实这种担忧是多余的。国际贸易过程中形成的产业优势和竞争力，是资源优势导致的国际分工决定的，产业规模形成的长期性使产业转移并不是一挥而就的，对于欧美日等需求国家来说，只能是价格接受者。随着国内消费需求的升级，过剩的产能可以逐步通过国内需求来消化，这几年中国人均收入水平较大幅度的提高已为此创造了基础性条件。东部沿海地区一些没有预见性的企业遭受到灾难性打击，是经济环境突变的不适应性表现，不能将个案作为看空中国出口贸易产业的范本，这类企业的没落是市场环境突变的牺牲品，同时也是因为优胜劣汰市场法则使然。无论是第九个五年规划的转变经济增长方式，还是新近几年提的转变经济增长方式，实质都是执政党高瞻远瞩地预测到迟早要在出口贸易、投资与消费三驾马车中寻求一种新的平衡，刺激国内消费需要人们收入持续增加、社会保障体系完善等特定环境，过去十年来人们收入持续增加，养老医疗等社会保障覆盖率明显提高，随着人口老龄化日益逼近，“刘易斯拐点”若隐若现，刺激国内消费需求的客观条件已经存在。当然最核心基础条件就是设法提高人们的可支配收入，而提高可支配收入则有赖于房价回归合理水平，因为过去不少城市居民因为高房价支出挤兑了其他日常消费支出，已使新进城的年轻一代和低收入人群难于看到生活的曙光。长期坚持住宅双轨制和行政禁令炒房应成为政治决策者坚决不能动摇的住房管理政策，否则别说刺激国内消费成为空话，甚至会使社会矛盾长期化进而影响社会稳定！很欣喜地暂时看到目前的决策高层似乎看到这一关键问题所在，但值得担忧的某些政要的家族成为市场参与者后会影响这一政策的持续性。房价调控必然牵涉到地方债务问题，有魄力的政治家应该敢于一边断崖式地打压房价，一边加强分税制改革加强中央财政集权管理（营业税改增殖税试点已有此苗头），使房地产市场尽快以价换量，又能快速地通过财政转移化解欠发达地区地×××府的债务问题，而以“时间换取空间”方式来消化市场泡沫只会使房地产市场泡沫和社会矛盾长期化。老张认为当第二批保障性住房开始上市时是使用高压手段促使房价硬着陆的客观条件和最佳时间，但估计执政党可能会因维稳方略错过这一绝佳时机。回归到促进消费增长的提高人们可支配收入问题，政府还有减税工具可用，一方面可减少民营企业税赋促进充分就业，另一方面考虑到低收入人群的消费倾向较高可进一步提高个人所得税起征点，这是最直接促进消费需求增长的有效手段，预计2012年将能看到减税措施出台。

自2008年创业板开通以来，新股发行机制不适导致了庞大的社会资本流向一级市场，造成了资源配置畸形。如我去年初所言“逐步放宽民营经济上市，导致短期的科技新贵陆续出现，犹如改革开放时期的暴发户，他们将设法躲避法制缺失和道德沦落的监管，刀刃中小投资者，上演如楼市中“人吃人”一幕幕。市场化的楼市和股市成为扩大中国贫富差异的加速器。”去年一年随着新上市小型公司高管和股东们匆忙卖股套现，股价腰斩的上市公司比比皆是，买单的几乎都是老百姓的血汗钱。ＩＰＯ的巨大利润诱惑下，数以千亿甚至万亿的社会资本流向了私募股权领域，出现了奇特的现象，非鼓励产业上市了，盈利模式模糊的企业上市了，造假企业上市了，形成了以ＰＥ、审批掮客、二级市场大宗交易批零做市商、利益输送接盘基金为主的ＩＰＯ投机产业链，最终造成流向私募股权领域的资金越来越多，中小板和创业板股价奇高，蓝筹股已普遍10倍市盈率以下且交投不旺，各路资本纷纷抢占高达40倍市盈率的PE项目。囤积在流动性较差的一级市场的资本不久可能成为社会资本的绞肉机，搏傻投机难以为继将成为私募股权投资领域的洗盘契机，今年或是资本纷纷重新选择投向的开端。理性和有前瞻性的资金管理者，可以事先埋伏准备狙击它们，一是快速包装企业引它们来投，二是在二级市场设伏。

在货币供应总量稳定增长的常态背景下，产业结构性调整持续和房价整体难于大涨的环境，对于处于历史估值的低位的A股市场来说，老张认为，A股市场在新的一年里存在阶段性机会甚至是中级反弹行情，结合货币政策动态调整来看，年中宽松几率较高，行情可能会一月份创出新低，二三月份小幅攀升，四五月份回落整固，六七八月份能见到年内最高点，之后继续回落。年内蓝筹股可能有强于市场水平的表现，指数可乐观地看高至3500点附近，全年仍有不少创业板和中小板持续低迷。行业机会首选：

（1）             纺织行业，尤其看好服饰与家纺类。

（2）             金融行业，首选非四大行外的银行股和信托类，券商慎重。

（3）             医药行业，优先考虑成品药生产商。

（4）             食品饮料行业，高端白酒中性，看好中端白酒。

（5）             新材料行业，比较广泛。

（6）             煤炭行业，行业整体看好。

 

具体的投资机会我也非常乐意在容后的日子发帖与大家分享，请大家多多关注与指正。谢谢大家！

 

免责条款：（看帖请回帖）

以上全部为个人观点，仅供参考

投资有风险，入市需谨慎

如需实时交流，请登录老张新浪微博http://weibo.com/taibor