delta和gamma中性_套期保值中性技术操作之构建delta—gamma中性

你的同事休假前用某股票以及该股票的3个月的期权，执行了一个针对该股票的策略，因为他离开办公室几个星期了，你的上司要求你建立一个delta——gamma中性策略，以中和该股票(当前价格17)的全部头寸。他持有100000份该股票和以下期权，(1份期权合约对应10股正股)

如果你需要使用另外的期权来建立delta——gamma中性，你将使用的是一个月，执行价17的卖出期权该期权的delta=-0.4756，gamma=0.2898

你要怎么样去中和对冲风险？？？

解：假定需要使用执行价格为17元的卖出期权X份，首先计算已持有组合的delta和gamma为：

Delta=100000*1-10000*10*0.3819+20000*10*0.1469=91190

Gamma=-10000*10*0.1596+20000*10*0.0962=3280

由于单独加入一个期权不能同时使得组合为delta-gamma中性，因此这里需要一定的股票头寸的操作，设股票头寸为

Y份，则使得组合为delta-gamma中性，即要求：

X*10*(-0.4756)+Y*1=-91190

X*10*0.2898=-3280

得出：X=-1131   Y=-96569

故需要执行价格为17的看跌期权空头头寸1131份， 同时卖出股票96569份。重建的投资组合的delta值为：0.036, Gamma值为：2.362接近delta-Gamma中性。

注意：

在调节组合的希腊字母时，delta通常需要使用标的资产、期货或者远期合约；

其他字母需要期权头寸，首先计算持有组合的希腊字母值，再确定目标希腊字母；调节时不要变动已经持有组合的头寸。