DeFi后半场：资金利用率比锁仓量更重要

人们总是习惯以资产规模去衡量一个机构或者企业的实力，鲜少有人想考虑到资金利用率的价值。当下最火的DeFi行业也不例外，当我们谈到某个去中心化平台时，首先想到的是其TVL （Total Value Locked，总锁仓价值），但无论一个平台的锁仓量有多高，如果资金不流通，就无法发挥其价值，也背离了金融价值流通的本质。

提高资金利用率，撬动更高的杠杆效效应，才能获得更高的利润。简单来说，通过让资产频繁流通，提高资金利用率便可获得更高的金融价值，这才是一个平台或行业可持续发展的驱动力，所以对于DeFi行业来说，锁仓资金利用率比锁仓量更重要。

资金利用率是衡量金融发展的硬指标。在DeFi领域，流动性提供更是其核心价值，无论是交易、借贷、保险还是合成资产均是如此，到底是什么原因导致DeFi资金利用率低下，又该如何提高锁仓资金利用率？为了解决这一痛点，开放的去中心化平台Mercurity.Finance推出协议矩阵，并提出了LP Token复用的解决方案。

AMM做市机制、协议壁垒导致DeFi资金利用率低下

在金融市场，做市策略的重要性不言而喻。做市是指为市场的交易者提供即时的流动性补偿。通常，做市商会通过承担一定的存货风险，来换取做市收益。在DeFi领域，AMM机制下做市商通过囤积大量代币进行做市，与中心化交易所相比，由于一般情况下滑点较高的问题导致去中心化交易所的做市成本更高。

例如，一个中心化交易所的主流代币做市商，交易1万美元，仅仅需要根据做市策略准备至多10%的资金即可。而像去中心化平台Uniswap，想要交易1万美元并拥有1%的滑点，整个资金池的资金则需达到200万美元。也就说，在AMM做市机制下，需要把大部分资产都锁起来托盘，这不仅增加了做市商的风险，也导致了资金利用率低下。

Uniswap的资金使用率与滑点

以MakerDAO、Uniswap为例，来分析一下当下DeFi领域锁仓资金利用率的现状。其中，MakerDAO的主要业务是质押贷款，当用户想要借价值100美元的DAI时，需质押价值150美元的ETH，抵押的ETH将会被锁定在协议中无法进入市场流通，只有借出的DAI可以流通；相关数据显示，Uniswap的锁仓量在$2B时，过去24H交易量约$400M，这意味着80%的资产从来没有被交易过，资金利用率只有20%。而传统银行业的存贷比约为70%，即资金利用率约70%。这进一步表明，DeFi行业的资金利用率非常低。

除了AMM做市机制外，各协议之间的割裂也是导致资金利用率低下的重要原因。

打破协议壁垒、LP Token复用可提高资金利用率

所谓协议壁垒，即指各个协议之间割裂、无法赋能，这意味着LP Token的价值也无法最大化。以传统的炒房为例，炒房者在买了A房子之后，可以将A房子抵押给银行贷款，然后用贷出来的钱去买B房子，然后再将B房子抵押贷款去买房子C房子，如此循环往复，炒房者在获得房子的使用权、出租权的同时，还可赚取房子升值的利润。

在DeFi领域，以上复用原理同样适用。Mercurity.Finance在其协议矩阵中，通过重复使用LP Token来提高资金利用率的解决方案，与以上提到的炒房逻辑有异曲同工之处。即LP可通过Mercurity.Finance的Lend协议做抵押借贷，抵押借贷出来的钱，还可再次抵押借贷，如此反复循环抵押借贷，就是提高资金利用率的过程。

不仅如此，Mercurity.Finance各子协议之间可独立运行，也可有效协作、无缝融合，创造更大的价值。在Mercurity.Finance协议矩阵中,LP在Swap协议提供流动性之后，可以使用LP Token参与借贷、保险、合成资产等其他协议，提高资产利用率。

例如，LP可使用LP token在出借协议中做出借人赚取利息、保险协议中做承保人赚取保费等，通过重复使用LP token来提高资金利用率。打破协议壁垒不仅可有效解决DeFi生态领域资金使用效率低下的问题，同时也可减少用户GAS的消耗，各协议之间相互赋能，也能为整个生态创造更大的价值。

在DeFi生态中，每个平台、协议囿于自身模式的限制、无法互通，像Mercurity.Finance这样搭建一个开放的去中心化平台，接受全世界优秀的项目成为其社区的一部分，共享品牌、技术、流动性、交易用户、合作伙伴和社区等基础设施，不仅可提高行业的资金利用率，也为业内DEX平台、社区提供可持续发展的沃土。