第一章-总论财务管理概述

桀·雪栎筝

已于 2022-09-02 14:50:51 修改

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于 2022-06-02 16:55:00 首次发布

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学习目标
资料来源：课件PowerPoint
- 了解财务管理的内容和财务管理者的职责；
- 熟悉财务管理目标、委托代理关系与代理问题；
- 熟悉金融市场的类型及作用；
- 掌握金融资产特点与价值决定因素；
- 了解有效市场假说的基本含义。
1.1、财务与与财务经理
- 1.1.1、公司财务研究内容
  - （一）财务管理的含义
    - 财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。
    - 财务活动：是以现金收支为主的企业收支活动的总称。
    - 财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
  - （二）财务管理的基本内容
    - ◆ 长期投资管理（资本预算）
    - ◆ 长期筹资管理
    - ◆ 营运资本管理
    - ◆ 收益分配管理
  - 财务管理基本内容——资产负债表模式
  - 企业财务关系
- 1.1.2、企业组织类型与财务管理
  - 企业组织的类型
    - 个人独资企业
      - 优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。
      - 缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。
    - 合伙企业
      - 优点：开办容易，费用较低
      - 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难
    - 公司
      - 种类：有限责任公司与股份有限公司
      - 特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化
  - 财务经理的主要职责
    - （1）在资本市场向投资者出售金融资产；
    - （2）在商品市场进行实物资产投资；
    - （3）将融资的现金流量与投资现金流量进行对比分析；
    - （4）将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资；
    - （5）将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。
  - 财务主管（CFO）
  - 财务职业生涯
    - 金融机构中的职位
      - 银行类
        商业银行
      - 非银行类
        保险公司
        
        基金公司
        
        投资银行
    - 财务管理
1.2、理财目标与代理问题
- 1.2.1、公司理财目标
  - ★ 公司理财目标的传统观点:利润最大化。
  - ★从公司资源提供与风险承担的角度分析,由于剩余收益索取权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。因此，公司在确定财务管理目标时，应从股东的利益出发，选择股东财富最大化.
  - 以利润最大化为目标
    - 财务报表之间的钩稽关系
    - 思考
      - 1.有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？
      - 2.如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？
      - 3.如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？
      - 4.如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？
    - 主要缺点：
      - 没有考虑资金的时间价值
      - 没能有效地考虑风险问题
      - 没有考虑利润与投入资本的关系
      - 没有反映未来的盈利能力
      - 财务决策行为短期化
      - 可能存在利润操纵
  - 以股东财富最大化为目标
    - (一）股东财富最大化的优点
      - ◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素
      - ◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为
      - ◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求
    - 企业的投资工具模型
    - 小结
      - 理想状态
      - 现实世界
      - 实际控制
    - (二)以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点
      - 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
      - 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；
      - 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。
- 1.2.2、代理关系问题与公司治理
  - 在公司制下，参与公司经营活动的关系人主要有两种：
    - 一种是公司资源的提供者——股东和债权人；
    - 另一种是公司资源的使用者——经营者。
  - 公司在经营活动中形成的各种关系表现为委托——代理关系
  - 公司代理关系模式
  - （一）股东与经营者
    - 1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离
    - 2.二者目标函数不一致的具体表现：
    - 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法
      - 方法一：建立监督机制
        通过契约关系进行监督
        股东大会和董事会——行政监督
        
        内部审计部门——审计监督
        
        外部审计师——外部审计监督
      - 方法二：建立激励机制
        将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施
        基本方式
        ◆ 股票期权◆ 年薪制
      - 图
  - （二）股东与债权人
    - 1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不平等契约”
    - 2.二者目标函数不一致的具体表现：
    - 3. 股东伤害债权人利益的具体表现：
      - 债务人违反借款协议，私下改变资本用途
      - 从事高风险投资
      - 转移资本
      - 弃债逃债
    - 4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施
      - 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；
      - 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。
  - （三）股东财富与社会责任
    - 股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。
    - 股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。
  - 以股东财富最大化作为财务管理的目标，其隐含的假设是：存在一个有效反映信息的金融市场，信息本身可以通过公司经营者或该公司的财务分析人员及时、真实地传送到金融市场。
1.3、企业财务管理的环境
- 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。
- 经济环境
  - 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
  - 经济周期
    - 复苏
    - 繁荣
    - 衰退
    - 萧条
  - 经济发展水平
    - 发达国家
    - 发展中国家
    - 不发达国家
  - 通货膨胀
    - 引起资金占用的大量增加
    - 引起公司利润虚增
    - 引起利率上升
    - 引起有价证券价格下降
    - 引起资金供应紧张
  - 经济政策
- 法律环境
  - 指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章
  - 企业组织法规
  - 企业财务会计法规
  - 税法
- 金融市场
  金融市场是进行资金融通的场所。
  - 金融市场的含义
    - 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；
    - 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；
    - 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
  - 1、金融市场的作用
    - （1）资本的筹措与投放
    - （2）分散风险
    - （3）转售市场
    - （4）降低交易成本
    - （5）确定金融资产价格
  - 2、金融市场的类型
    - （一）金融市场的基本分类，按照金融工具分类
      - 金融市场关系图
    - （二）金融市场其他分类
      - 1.按金融市场的组织方式不同
        拍卖市场(交易所市场)
        
        柜台市场(证券公司市场或店头市场)
      - 2.按金融工具的期限不同
        长期金融市场(资本市场)
        
        短期金融市场(货币市场)
      - 3.按金融市场活动的目的不同
        有价证券市场
        
        保值市场
      - 4.按金融交易的过程不同
        初级市场(发行市场或一级市场)
        
        二级市场(流通市场或次级市场)
      - 5.按金融市场所处的地理位置和范围不同
        地方金融市场
        
        区域性金融市场
        
        全国性金融市场.
        
        国际金融市场等
  - 3.金融资产价值的特征
    - 金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。
    - 现金流量
  - 金融市场环境
    - 金融市场与企业理财
      - 为公司筹资和投资提供场所
      - 实现长短期资金的互相转化
      - 为公司理财提供相关信息
    - 金融市场的构成
      - 主体（银行和非银行的金融机构）
      - 客体（交易对象）
      - 参加人（企业、政府和个人等）
    - 金融工具
      - 货币市场证券
      - 资本市场证券
    - 利息率及其测算
      - 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬
      - 纯利率
      - 通货膨胀补偿
        短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿
      - 违约风险报酬
- 社会文化环境
  社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。
- 有效资本市场
- 有效市场的类型
  - （一）弱式效率性(week-form efficiency)
    - 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中；
    - 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。
    - 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。
  - （二）半强式效率性(semi-strong form efficiency)
    - 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；
    - 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。
  - （三）强式效率性(Strong - Form Efficiency)
    - 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。
    - 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。
  - Venn图
本章小结
- 1.公司财务是研究公司经营活动所需财务资源的取得与使用的一种管理活动,前者是指融资活动；后者是指投资活动。
- 2.长期投资管理（资本预算）主要侧重于公司资本的投向、规模、构成及使用效果管理；长期融资管理主要侧重于资本的来源渠道、筹措方式、资本成本及资本结构管理；营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行筹资活动管理。
- 3.公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。
- 4.在公司制下，参与公司经营活动的关系人主要有两种：一种是公司资源的提供者——股东和债权人；另一种是公司资源的使用者——经营者。除此之外，公司在经营活动中还要与其他关系人（如社区、供应商、客户、政府等）发生往来。
- 5.股东、债权人、经营者之间的委托代理关系源于资本所有权与使用权的分离；委托人与代理人之间的矛盾或冲突在于各方的目标函数不同、信息不对称和风险分担不均衡。
- 6.从长远看，股东财富最大化的财务目标将意味着公平对待社会各个群体，而这些群体的经济状况与公司的经营状况和公司的价值是密切相关的。
- 7.在市场上表现的利率称作名义利率，这一利率可分解成纯利率、通货膨胀率和风险溢价三部分。
- 8.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券，其价值取决于它所能带来的现金流量。
- 9.在金融市场上，不同的信息对价格的影响程度不同，从而金融市场效率程度因信息种类不同分为弱式效率性、半强式效率性和强式效率性三种。
- 10.根据有效市场假说，市场形成的均衡价格本身就已经包含了所有可能的信息，那么再依据在市场上可以公开得到的信息来预测价格的走势和运动方向，并不能产生高于市场平均水平的投资业绩。
讨论题
- 1.关于CFO的职责，目前流行的说法：“CFO＝增值高手（价值链管理）＋消防队长（危机和风险管理）＋网钱大师（融贷策划）＋领袖人物（组织协调）＋大玩家（收购兼并）＋铁公鸡（预算及成本控制）＋算计师（纳税筹划）＋吹鼓手（内外财务沟通）＋替罪羊（财务丑闻受过者）”。你认为一个合格的财务人员应具备的基本素质是什么？你认为总会计师、财务总监和首席财务官的职责是否相同？抱歉！此账户出现异常，欢迎继续访问新浪博客http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b7428d9010008b6.html
- 2.针对下列说法，说出你的观点：（1）在股东与经营者的委托代理关系中，股东是通过支付工资、奖金等货币资本方式交换经营者的经营能力，因此经营者理应以实现股东财富最大化这一目标作为财务决策的标准。（2）经理受股票期权等激励计划的推动，只有股东获益，股票期权才能使他们获得巨大收益；反之，将分文不值。（3）公司价值只是理论而已，与实际操作无关，我们就是要最大化公司利润，这才是股东真正所需要的。（4）债权人对公司收益的索取是固定的，因此他们不享有公司的控制权，无法对公司进行管理或控制？
- 3. 2008年9月11日，石家庄三鹿集团公司发出声明，经自检发现部分批次三鹿婴幼儿奶粉受三聚氰胺污染，公司决定立即对2008年8月6日以前生产的三鹿婴幼儿奶粉全部召回。那些因三聚氰胺而饱受折磨的人（三聚氰胺是一种化工原料，可导致人体泌尿系统产生结石）向该公司提起诉讼，2009年2月12日，石家庄中院宣布三鹿集团因不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，符合法定破产条件，依法宣布破产。你认为公司在追求股东财富最大化时应如何履行社会责任，如何公平地对待社会各个群体？
- 5.访问以下网址：http://www.careers-inbusiness.com.Business Job Finder，或http://cfo.Icxo.com，或http:// www.cfo.asia.com，或其他相关网址，查阅有关财务管理工作职责的文献；或实地调查，了解某一特定公司财务经理的工作职责、工作内容和职责要求，包括教育背景、技能以及平均的起始薪金。