恒运资本：人民币汇率何时走出低谷？

9月7日，国家外汇管理局发布统计数据显现，到2023年8月末，我国外汇储藏规划为31601亿美元，较7月末下降442亿美元，降幅为1.38%。

国家外汇管理局相关负责人表明，2023年8月，受首要经济体微观经济数据、钱银方针预期等要素影响，美元指数上涨，全球金融财物价格总体跌落。汇率折算和财物价格改动等要素归纳作用，当月外汇储藏规划下降。我国经济坚持上升向好态势，经济耐性强、潜力大、生机足，长时间向好的基本面没有改动，有利于外汇储藏规划继续坚持基本安稳。

同日，我国人民银行发布数据显现，我国8月末黄金储藏报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨），为接连第十个月增持黄金，累计增持规划达到698万盎司（217.1万吨）。

一起，我国央行的黄金储藏余额由7月末的1353.60亿美元小幅回落至1352.24亿美元，在我国国际储藏中的占比从7月末的3.98%上升至4.03%，但仍远低于均匀14%左右的水平。这意味着我国国际储藏财物多元化、分散化装备还有较大空间。

浙商证券首席经济学家李超曾指出，黄金兼具金融和产品的多重特点，有助于调理和优化国际储藏组合的全体危险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化视点优化储藏财物结构的装备思路。

英大证券公司首席微观经济学家郑后成对21世纪经济报导记者表明，国际金价在中长时间将会呈现“波浪式前进，螺旋式上升”的特征，而美元指数在中期却是大概率下行，两相比照之下，黄金的保值增值特点会强于美元，预计中长时间我国央行还将继续增持黄金储藏。

黄金储藏“十连增”探因

汇率和财物价格改动要素仍是6月外汇储藏小幅回落的首要原因。事实上，一直以来金融市场发现一个有趣的现象，只要当月美元指数呈现明显上涨，多个国家的外汇储藏规划都会因非美财物折算成美元后的金额削减，呈现环比回落的情况。

民生银行首席经济学家温彬对记者表明，2023年8月，受首要经济体微观经济数据、钱银方针预期等要素影响，美元指数上涨，全球金融财物价格总体跌落。钱银方面，美元汇率指数上涨1.7%至103.6，非美元钱银总体价值降低。财物方面，以美元标价的已对冲全球债券指数跌落0.1%；标普500股票指数跌落1.8%。汇率折算和财物价格改动等要素归纳作用，外汇储藏规划下降。

至于我国央行的继续购金行为，市场更倾向于以为是我国国际储藏多元化的长时间布局。本年8月，国际金价全体表现平淡，现货黄金从1965.56美元/盎司小幅回落至1939.73美元/盎司，单月跌幅1.27%。而在本年5月美国银行业危机期间，现货黄金一度达到2081.82美元/盎司，再创历史新高。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研讨部总监庞溟告知记者，本年5月以来，国际金价在脱离基本面要素打破2000美元/盎司后，在动摇中价格中枢逐步下行。央行以逢低装备为首要操作手法增持黄金储藏，是以市场化手法优化调整储藏财物结构、对冲美元财物价格动摇危险的提前准备和有效办法。

庞溟指出，黄金具有金融和产品的多重特点和避险、抗通胀、长时间保值增值等长处。在国际储藏组合装备中参加和动态调整黄金储藏，可调理与优化国际储藏全体危险收益特性、多元化与再平衡国际储藏财物，有利于统筹与维护国际储藏的安全性、流动性和收益性。

在他看来，目前黄金储藏在我国外汇储藏中的占比依然很低，黄金储藏总量与我国经济体量和外汇储藏总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储藏财物多元化等方面的要求，未来还有继续增持黄金的空间。

国际黄金协会我国区首席执行官王立新也曾告知记者，全球央行增购黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更久远的视角装备黄金。各国央行的储藏财物，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行继续增持黄金的一大目的是分散本身储藏财物的构成，削减对某一主权钱银的过度依赖，另一方面则是看中黄金在全球金融财物价格动摇加大趋势下的避险功用，有助于降低储藏财物的动摇起伏。

“在当时国际大环境较为动荡不安，危险较大的布景下，从财物装备的视点来看增持黄金仍是很有意义的。另一方面，从相对久远的视点来看，增持黄金对推动人民币国际化等方面都具有战略意义。”我国外汇投资研讨院副院长赵庆明如是说。

人民币汇率何时走出低谷？

值得一提的是，今天早间，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率（USD/CNH）一度跌破7.34，改写8月17日以来新低。到9月7日19点17分，离岸人民币兑美元汇率报7.3392，日内跌落0.25%。

音讯面上，美国波士顿联储主席柯林斯隔夜表明，通胀已从去年夏天的峰值回落，但现在宣布通胀正继续回到美联储 2%的目标水平还为时过早。因此，她预计美联储将需要“在一段时间内”将利率保持在限制性水平。

她还表明:“尽管咱们或许接近、甚至处于方针利率的峰值，但根据行将发布的数据，进一步收紧方针或许是有理由的。”

今天早间，海关总署还发布了本年8月的进出口数据。本年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增加3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增加1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增加7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。

可以看出，8月进出口数据尽管同比仍呈现负增加，但环比均完成了正增加，有专家以为这应该被视为一个活跃的信号。“伴随着高基数效应削减、价格要素削弱、人民币汇率压力等诸多不利要素影响逐步消减，我国进出口的降幅有望收敛，外贸有望重回企稳上升态势。”庞溟对记者表明。

建设银行金融市场部研讨员梁煊告知记者，经济基本面疲弱、中美利差倒挂、境内市场供需等要素是人民币暂时承压的首要原因。但自人民币进入本轮价值降低周期以来，方针部分多次开释稳汇率方针信号，通过中心价引导、发行离岸央票及国债、下调外汇存款准备金率等方法安稳市场预期，改善市场供求，对冲人民币价值降低压力。若人民币汇率再呈现单边价值降低预期，方针部分或将动用更多“稳汇率”方针工具，安稳人民币汇率。当时，监管层的“汇率工具箱”依然充足，我国外汇储藏规划依然稳居国际第一，人民币汇率进一步价值降低的空间不大。

我国银行研讨院高级研讨员王有鑫则以为，近期人民币汇率再度回调的主因是全球经济阑珊危险加重下的避险情绪升温。一方面，欧元区发布的最新服务业PMI数据大幅回落，德国、法国等经济体经济增加预期继续转差，导致市场对欧元区经济陷入阑珊的忧虑快速升温，欧洲资本加速流向美国，欧元、英镑汇率价值降低，带动美元指数再度上升至105上下。

另一方面，沙特宣布将延伸石油减产至年底，叠加北半球取暖季临近，使得市场对动力缺少忧虑升温，原油价格快速走高，既加大了经济下行压力，也使得市场忧虑欧美通胀问题变得更加固执，欧美央行或许进一步延伸紧缩钱银周期，这对美元和美债收益率构成提振，对人民币在内的非美钱银汇率走势则构成抑制。

王有鑫预计，短期随着动力价格的走高，美国中心通胀回落速度或许继续放缓，美联储在11月前仍将反复炒作加息论题。加之全球经济和欧元区经济依然面对下行危险，美元指数或许继续保持相对强势。但从长时间来看，美国经济下行和经济指标回落会使美联储考虑结束加息周期，而我国稳经济方针的红利将在四季度逐步开释，此消彼长之下，人民币汇率有望在年底完成小幅上升。