风投行业黑话介绍+风投高手经验总结+投后管理流程-知识点摘要Part 3-专业且简洁易懂速通版

Foreword写在前面的话：

  大家好，我是一名刚接触风险投资行业的新手。这篇文章是我在学习金融投资以及行业分析过程中的一些笔记和心得，希望能和同样在学习相关领域的朋友们分享。由于我的知识有限，文章中可能存在错误或不准确的地方，欢迎大家在评论区提出建议和指正。我非常期待大家的反馈，以便我能不断学习和进步。同时，我也会在文章中注明参考的资料，以示对原作者的尊重。

PS：本帖以记录学习心得和笔记为主，以《这就是投资人》职业入门丛书为基础，保证了其专业性与简洁通俗性并存^-^

本贴的其他相关学习笔记资料可以通过订阅专栏获取，喜欢的小伙伴可以多多点赞+关注呀！后续会 持续更新相关资源的~

参考资料：本帖基于《这就是投资人--孵化创新和创造的人》（翁慕涵 编著）总结整理而成，博主十分推荐阅读该书（省流版可以直接订阅本博主相关专栏学习~），本帖内容如有侵权请联系博主~

投后管理--把现有资源盘活，对已投项目的精细化管理

1. 三个做投后管理的方向：战略，人才，资金。
2. 战略：和被投企业保持输入/输出
3. 投后管理：投资人-对公司战略动态的研究判断。先在双方利益重叠的地方做加法，和创始人建立起信任后再去深入研判攸关企业发展的战略（避免把创始人防御性质defensive的界面打开从而导致听不进去意见）
4. 投资人和创始人需要在建立信任的基础上，就核心产品和业务继续保持战略方向的输入和输出，便可助推企业发展。
5. 人才：帮助创始团队弥补人才短板
6. 注意：投资人“做招聘”和一般猎头会有些差异：更多时候提供的是找人方向而非某个具体的做事的人。--比如从用户群里找营销专家，比在市面上找的专家更易于找到未来喜欢这款产品的用户在哪里，因为他们自身就是真正热爱原型产品的那部分人。
7. 资金：为下一轮融资未雨绸缪
8. 融资是企业还没有良好“造血能力”的情况下，保证自身资金链稳定的必要支撑。
9. 投资人和创始团队都应该未雨绸缪，提前梳理融资规划，做好与各路投资机构对接的准备（一般来说，企业现金流存量≥18个月就要着手准备与资本的对接了）
10. 创始人面对接下来轮次接洽的投资人，可以从三个维度思考和评判：1. 看这名投资人既往的声誉（战略研判和人才招募能力）；2. 看这名投资人在机构里的影响力（能否更多的调动机构里的资源为创始团队提供帮助）；3. 看这名投资人所在机构的决策风格。

算估值-签协议-做投后管理-完成股权交易

资深投资人的经验教训总结

1. 习惯：在大滞后系统里通过复盘完成神圣的闭环
2. 投资这份工作持续的周期很长，从投资到推出，一般长达7-8年。--即投资工作是一个大滞后系统
3. “请不要祝贺我，留到我退出的时候再这么做。”
4. 在投资工作这个大滞后系统里面，得到的结构时间上滞后，投资人对公司的认知也会延迟。
5. 因此，需要习惯延迟的反馈，时常迭代自己对公司的认知--复盘很重要
6. 复盘：每接触一个项目，都要记录自己是怎么判断的以及其判断依据，反复验证or修正自己的理解和预期
7. 动态：开放地看待公司的发展和变化
8. 选择：把时间分配给关键变量
9. 如何提升投资人的工作效能，提高成为拿下“独角兽”的“点金胜手”的概率？要把时间分配在影响项目发展的关键变量上。
10. 定位：长期目标没错，短期小错不打紧
11. 在日常运营中要低头看路，在制定长期规划的时候又要抬头赶路。

投资高手的自我修养

1. 窗口：高手不全是“老前辈”（拿到高级职级的投资人）
2. 从某种程度上来说，若一家投资机构的合伙人都在60岁左右且年龄没有明显分层，由年长合伙人组成的投决会可能存在跟不上中国创业市场快节奏的情况。
3. 需要将LP的钱花在刀刃上，对资本、人性以及某个具体行业有着深层次的认知。
4. 能力：把行业联系起来自由思考connect the dot-“隔行未必一定隔着山”
5. 即：将不同行业关联起来一起研究，不仅可以找到自己能力圈之外的投资机会，还能意识到所有商业模式都面临着来自其他领域的竞争
6. 感知：预判外部环境变化-判断法律环境变化
7. 价值：买入一家真正创造价值的公司最重要
8. 新手上路：搭建研究框架，梳理风险投资工作流程与方法；而这之后模型化的研究方法可能会使投资人错过一些优秀的创业公司。-因此能否跳出框架，识别可以疯狂创造价值的公司也很重要。
9. 选择：找到适合自己的投资方式，不轻易变道
10. 几种不同的投资方式/投资视角：1. 在跨度大的行业和领域里撒网-关注创业本身；2. 自上而下根据宏观形势和政策趋势去找项目；3. 结合运营数据从内向外研判公司价值。
11. 对人/数据/趋势/商业模式敏感
12. 团队：招募一支好队伍，让它自发生长
13. 在风投行业，招募人才的重要性远远高于管理人才。高级职级的投资人更倾向在团队中搭建平台，让成员自发的去交流。
14. 组织：团队分工与成员培养
15. 投资机构组织投资人日常工作的两种形式：1. 投资人主导完成 投资-投后管理-退出 的全流程，最后在项目退出时，不同那个职级的投资人分到carry；2. 初级职级的投资人负责搜罗项目+立项研究，价值判断（投不投）交给高级职级和投决会决定。
16. 责任：受托人责任Fiduciary Duty是把职业做长的根基

行业大神分享

1. 沈南鹏（红杉资本中国基金）：创业者背后的创业者
2. “美国合伙人们将40年的投资经历罗列为39个过往的重大错误，而非发现苹果和谷歌的心得。”
3. 他在发现之前的错误以后能不带感情地纠错。+ 高度理性化的思考方式
4. 黑天鹅事件black swan incidents，是指难以预测，但突然发生时会引起连锁反应、带来巨大负面影响的小概率事件。它存在于自然、经济、政治等各个领域，虽然属于偶然事件，但如果处理不好就会导致系统性风险，产生严重后果 -源自百度百科
5. 李宏玮（GGV capital纪源资本管理合伙人）：从战斗机设计师到女性投资人
6. “不会让自己的背景、信仰、自我意识和经历影响她的判断-即 ‘怀疑暂停’ 。”
7. 她认为，更有效率的沟通方式是“关注创业者，多认真倾听，少高谈阔论。”
8. 迈克尔·莫里茨Michael Moritz：是记者，也是投资人（谷歌、雅虎Yahoo、YouTube早期投资人）（红杉资本）
9. “在特定的时间点，扩大基金的规模对提高业绩并无好处。当投资人支配的资金远超他们实际所需时，他们很容易变得不理性，进而犯错且会因为投资过多的公司而变得难以聚焦。”

相关专业知识补充

1. 金融去杠杆是指通过政策手段降低金融机构和金融市场中的杠杆比率，减少债务规模和风险，以维护金融体系的稳定和可持续发展。
2. 但是，金融去杠杆会导致中国风投市场全面回调：金融去杠杆通过减少资金供应（减少资金投放，风投市场的资金来源受到限制）、降低投资风险偏好（更加保守）、引发资产价格波动、阻塞退出渠道（IPO审核趋严）、打击市场信心、促进行业调整以及加强政策监管等多方面因素，导致中国风投市场全面回调。

行业黑话

一、职业和职级

1. 风险投资Venture Capital，VC
2. 私募股权投资Private Equity，PE
3. 财务顾问Financial Advisor，FA-投资人和企业之间的投融资中介，对接项目和资金。
4. 分析师和投资经理Analyst & Associate（投资业界的初级职级）
5. 副总裁和投资总监VP & Director（投资业界的中级职级，通常要具备管理一个行业/项目小组的能力）
6. 董事总经理和合伙人MD（Managing Director）& Partner  --投资业界的高级职级
7. 创始合伙人General Partner，GP -管理资金的日常运作和投资，也负责资金前端的募资环节。
8. 有限合伙人Limited Partner，LP 私募股权投资的出资人，他们接受风险投资机构提供的资产管理服务。

• 工作界面和流程

1. 投资组合Portfolio：投资机构通常需要配置不同类别的资产来降低整体业绩的波动（持有的所有投资产品的集合）。
2. 路演Roadshow：初创团队面向投资人展示企业产品，阐释企业愿景。
3. 商业计划书Business Plan，BP：创始人向投资人展示的书面材料。
4. 投资意向协议Term Sheet，TS：就投融资初步达成意向后开出的“君子协议”，不具有法律效力。
5. 尽职调查/尽调Due Diligence，DD：商业尽调，财务尽调和法律尽调。
6. 股权购买协议Share Purchase Agreement，SPA：完成尽调后在TS基础上签订的具有法律效力的股权认购文件。
7. 业绩报酬Carried Interest，Carry
8. 投资决策委员会/投决会Investment Committee，IC：决策机制。

• 创业公司

1. 精益创业Lean Startup：向市场推出极简的原型产品，以小成本更有效的验证用户需求，灵活调整创业方向。
2. 创业公司的“清洁工” Startup Janitor：指的是一些强势的初创企业CEO，展示他有能力将公司所有人“扫地出门”。
3. 收购式招聘Acquihire：以收购的方式获取对方持有的人才和知识产权。在初创企业陷入困境时，投资人可以“游说”那些对初创公司人才有兴趣的公司去收购初创公司，实现退出。
4. 员工认股Employee Stock Ownership Plan，ESOP：让核心员工利益与公司尽量保持一致。
5. 期权池Option Pool，OP：企业在融资前为未来引进高级人才而预留的一部分股份。

• 数据指标

1. 获客成本Customer Acquisition Cost，CAC
2. 用户生命价值周期Life Time Value，LTV：一用户后续在平台产生的消费*毛利率=该用户的生命周期总价值。
3. 每用户平均收入Average Revenue Per User，ARPU：公司每月的总收入除以同期额用户数量。

• 协议条款

1. 对赌机制Value Adjustment Mechanism：根据公司以后的财务表现，投资人可以调整持股比例or要求现金赔偿。
2. 反稀释/反摊薄Anti-dilution：防止之前轮次的投资人因为新投资人的加入而遭到股权的稀释的股权补偿措施。
3. 完全棘轮Full Ratchet：一种反稀释的调整机制（齿轮不能朝反方向转动）-公司后续轮次的估值不能低于上一轮次的估值。若后续轮次估值降低，完全棘轮机制被触发，老投资人有权调整其持有的股份的单价。
4. 加权平均Weighed Average：另一种保证投资人股权不被低价稀释的机制。调整股份单价+考虑其权重（新价格对应的股份数量）
5. 赎回Redemption：要求创始人在特定条件下回购投资人持有的股份。
6. 强制出售Drag-along：投资人可以拖拽其他股东和其一同出售股份。

• 估值和回报

1. 市净率Price-to-book Ratio，P/B：公司净值和它净资产的比率，比率越大，说明投资者越看好该企业。
2. 市盈率Price-to-earning Ratio，P/E：公司市值和它年度净利润的比率。
3. 市销率Price-to-sales Ratio，P/S：公司市值和它年度销售收入的比率。（一般用来给亏损或者微利的早期企业估值的参考）
4. 内部收益率Internal Rate of Return，IRR：私募股权基金潜在的回报率，已考虑时间成本。
5. 投入资本分红率Distributed over Paid-in，DPI：私募股权基金的出资人真正拿回的钱（DPI损益平衡点=1，＞1出资人获得超额收益）

头部机构

1. GGV纪源资本-投资过阿里巴巴、小米集团、小红书
2. 红杉资本中国基金-美团、今日头条、滴滴出行
3. 经纬中国-陌陌、理想汽车
4. 启明创投-小米集团、哔哩哔哩

工具箱How to judge a company’s value? --摘自书本原文

（一）企业价值判断清单

红杉资本接触过众多的初创公司，并总结了如下那些能够经受市场磨砺，有机会成长为业界参天大树的标杆企业的特征：

- 目标清晰：在一张名片背后就能讲清公司业务。

- 市场庞大：服务于即将迎来快速增长或变革的市场。一个拥有10亿美元潜在规模的市场会容许创业者不断试错，直到获得真正的利润。

- 优质客户：针对愿意为独特产品支付溢价且能迅速决策的客户。

- 专注专一：用户只会为具有单一价值主张的简单产品付费。

- 对症止痛：找到客户的切肤之痛，用令人信服的解决方案去取悦客户。

- 不同凡想：不断挑战思维定式，不走寻常路，创新解决方案，在竞争中智取对手。

- 团队DNA：一家公司的DNA形成于公司创立的最初90天内。明智选择早期员工。

- 灵活敏捷：低调和快速能击败缓慢的行业巨头。

- 反弹能力：磨炼公司跌倒反弹并不断尝试的能力。

- 极致节俭：聚焦投入，只在那些至关重要、具有优先地位的事上花钱，并竭力让收益最大化。

- 星火燎原：只用很少的钱启动。这迫使你自律和专注。点燃客户需求伟大产品的巨大市场只需要很少的火药。

（二）尽调报告核心写作要素

- 市场

  市场需求强度（是少数人的现有需求吗）

  市场的成长性（有可能演化成为多数人的现有需求吗）

  市场规模大小（从500亿这个虚数做推演）

- 产品和商业模式

  产品是否带来结构性变化的解决方案

  产品的单位经济效益计算公式是怎样的（售价、毛利率、成本……）

  对目标细分市场的推广和营销策略是怎样的

- 竞争优势

  进入壁垒：技术

  竞争壁垒：品牌、规模、网络效应、数据等

- 创始人

  核心能力考核：愿景力、开放性、同理心、领导力

- 团队搭建

  招聘标准和时间节点是否明确

  团队岗位是否有明显的空缺

  团队核心成员的（技术）能力是否满足产品研发的需要

- 财务指标

  收入（增长情况和增长质量）、毛利率水平、净利润指标、现金流、主要客户、供应商等

- 风险因素分析

  从业务、财务和法务三个维度讨论

- 退出假设

  可能的退出通道

  是否能按时达到上市目标

最后，感谢每一位阅读这篇文章的朋友，你们的反馈对我来说非常宝贵。如果有任何问题或建议，请随时告诉我。让我们一起学习和进步吧！如果您喜欢我的内容，别忘了点赞和关注哦，我会定期分享更多有价值的信息。