农夫山泉：不止一瓶水

舆论风波下，大本营饮用水失守

“水茅”——农夫山泉

卖不动了吗？

农夫山泉交出一份出人意料，但又在情理之中的答卷。作为农夫山泉基本盘的包装饮用水，同比下滑了18.3%，比去年同期少买了19亿。

想过销售会受影响，但没想到影响这么大，连疫情都没砸出这么深的坑。

其实从存货周转率可以看出，农夫山泉确实没那么好卖了。存货比去年同期增加了9.43亿，存货周转天数也从去年同期的50.4天增加64.2天。货都在仓库和经销商手里躺着，自然就转化不成收益。饮用水营收占比也从去年的51%大幅下降到了38.5%。

好在农夫山泉手里不止包装饮用水这一瓶水，茶饮料依旧保持近60%的高增长，拉着营收大哥饮用水往前走，而且随时可能反超成为营收第一。不过在利润上，37亿的茶饮利润 vs 27亿的水饮利润，

44%的茶饮利润率 vs 32%的水饮利润率，茶饮不知不觉已经成为农夫山泉的盈利顶梁柱了。

可惜茶饮再赚钱，也兜不住饮用水的败家。

为挽救销量掀起的一元水大战，拖累了毛利率。上半年回落到了58.8%，毛利率环比同比双双回落。

本来市场的预期是，高毛利茶饮占比提升，公司整体的毛利率至少环比还是能有改善的，现在不升反降，也不怪资本市场的股东无情。

不过这毛利率依然很高，谁说卖水不赚钱？

当然，绿瓶价格战也是农夫山泉的无奈之举，饮用水没有什么技术壁垒，更多的是卷渠道卷营销，市场竞争本就十分激烈；加上两元的红瓶自然水收入增量见顶，只能把手伸到相对增量的纯净水饮赛道上，以缓解增长的焦虑。

之前农夫山泉说要打造包装水、饮料增长双引擎，现在新引擎在加速，但老引擎却出故障了。不过好在，茶饮的成长性和盈利能力都比包装水强出太多，加上布局13年的东方树叶在无糖茶领域超过70%的市占率。

在茶饮格局变动之前，农夫山泉靠着茶饮仍然能有不错的成长性。