WealthBroker观察|沪上阿姨即将上市，IPO超额认购超3400倍解读

沪上阿姨作为国内知名的连锁茶饮品牌，将于2025年5月8日在港交所正式挂牌上市。自4月28日启动招股以来，打新热情高涨，截至5月6日，沪上阿姨孖展申购倍数超3400倍，申购额超940亿港元，可跻身港股历史超额认购第8位。

如此高的超额认购倍数，与近期港股茶饮板块的热度不无关系。2025年以来，已有古茗、蜜雪集团、霸王茶姬等茶饮股上市，且表现不错，由蜜雪冰城带起来的港股打新热，让沪上阿姨也吸引了不少资金参与。

加盟模式下的中价茶饮市场崛起

沪上阿姨以加盟模式为核心，主打中等价位产品。截至2023年底，沪上阿姨经营着中国第四大的现制茶饮店网络，并在下沉市场拥有庞大的布局，被誉为“中国北方第一中价现制茶饮店品牌”。其独特的“五谷奶茶”产品和后来的鲜果茶系列，成功在北方市场和三线及以下城市建立了强大的市场地位。

近三年来，沪上阿姨展现出强劲的增长势头，门店数量从2022年的5307家增长到2024年的9176家，商品交易总额（GMV）也保持稳健增长，2022 - 2024年分别为60.68亿元、97.32亿元和107.36亿元。财务数据方面，2022 - 2024年，公司的营收分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元；经调整净利润则分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元，整体势头强劲。

现制茶饮行业打新收益达预期

近年来，现制茶饮行业市场规模不断扩大。数据显示，中国现制茶饮市场从2018年的1085亿元增长到2023年的2585亿元，并预计到2028年将达到5732亿元。此前蜜雪冰城等品牌的成功上市，也带动了港股茶饮板块的整体热度。若打中一手蜜雪冰城的股票，上市首日可盈利约8750港元，如果拿着没放，截至5月6日可盈利约30050港元。

目前现制茶饮行业在下沉市场和海外市场仍具有巨大潜力。沪上阿姨的增长也契合了这一行业趋势，其2022 - 2024年的商品交易总额（GMV）分别为60.68亿元、97.32亿元和107.36亿元，显示出强劲的增长势头，为投资者增强信心。

不可忽视的长期增长挑战

然而，沪上阿姨也面临着一些挑战。新茶饮市场竞争异常激烈，整体增速放缓，价格战频发，可能侵蚀沪上阿姨的利润空间。其业务高度依赖加盟商的运营表现和忠诚度，加盟商网络的健康状况近期出现波动信号，闭店数量和流失率值得关注。2024年上半年，沪上阿姨新开1184间门店，同比下降20.6%，同期还关了531间门店，同比增长178%。2024年其营收仅同比增长6%至16.58亿元，净利润同比下降12.3%至1.68亿元。此外，与部分主要竞争对手（如蜜雪冰城、古茗）相比，沪上阿姨的盈利能力相对较弱。

从市场角度来看，沪上阿姨此次高倍数的超额认购，可能更多反映了市场情绪而非基本面驱动的价值低估。尽管市场认购反应热烈，但考虑到其面临的竞争和增长瓶颈，投资者仍需审慎权衡。

关于Wealth Broker

Wealth Broker 是一家持牌合规的全球投资平台，成立于 2017 年，总部位于新加坡，持有澳大利亚 ASIC、新西兰 FSPR 牌照，确保交易安全合规。平台支持港股、美股、ETF、新股申购、期权等多品类资产投资，资金由第三方银行托管，提供AI 智能投顾、低成本交易、全天候客服支持。无需赴港，10 分钟在线开户，助力投资者轻松进入全球市场，安全合规、便捷高效。