必知的经济周期

恋喵大鲤鱼

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分类专栏：投资理财文章标签：经济周期

于 2024-07-20 18:15:05 首次发布

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文章目录

1.基钦周期
2.朱格拉周期
3.库兹涅茨周期
4.康波周期
5.小结
参考文献

1.基钦周期

基钦周期（Kitchin Cycle）是现代西方经济学关于资本主义经济周期性波动的一种理论。它是由美国经济学家约瑟夫·基钦（Joseph Kitchin）于1923年提出的。

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基钦周期也叫库存周期，基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料，从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，把这种 3-5 年的短期调整称为“存货”周期，在 40 个月中出现了有规则的上下波动。

2.朱格拉周期

朱格拉周期（Juglar Cycle）由法国医生兼统计学家克莱门特·朱格拉（Clement Juglar，1819年－1905年）提出。他在1862年出版了一本书《论德、英、美三国经济危机及其发展周期》，提出了十年左右为一个循环的经济周期理论。

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朱格拉周期是描述经济活动中的中期波动，其周期长度通常在7到11年之间。这种周期性波动主要体现在总需求、投资、银行信贷、生产和价格等宏观经济指标上。

朱格拉周期通常包括三个阶段：

繁荣阶段（Prosperity Phase）：在这一阶段，经济活动强劲，企业投资增加，就业率高，信贷扩张，消费者和企业信心强。
危机阶段（Recession/Crisis Phase）：随着经济过热，信贷紧缩，投资下降，产能过剩导致价格下跌，企业利润减少，引发经济危机。
复苏阶段（Recovery Phase）：在经历了一段经济低迷和调整之后，存货水平降低，企业开始增加产量，重新雇佣员工，经济逐渐复苏。

朱格拉周期的发现是基于观察历史数据，特别是银行信贷和商业周期的波动。朱格拉认为商业周期的波动与信贷周期有很大的关联，因为信贷的扩张和紧缩可以影响企业的投资决策和经济的总需求。

朱格拉周期是宏观经济周期理论的基础之一，对后来的经济学家，如约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）等人的思想产生了深远的影响。熊彼特在分析经济周期时，区分了不同长度的周期，包括朱格拉周期（中期周期）、基钦周期（短期周期，约3到5年），以及更长的康波周期（约50到60年）。

朱格拉周期在现代经济分析中仍然被引用，特别是在分析和预测经济波动、制定经济政策时，中期商业周期的概念对于经济学家、政策制定者和投资者都具有重要意义。然而，朱格拉周期并不是一个严格的定律，实际经济波动的时间和幅度可能因国家、时期和经济条件的不同而有所差异。

如何指导投资？

朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数（投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

很多人认为朱格拉周期与中国股市契合度很高，2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数，9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月，上证指数的最低点虽然产生在1994年7月，但仅仅是两个月的脉冲行情，真正的大牛市是从1996年1月开始的。所以，1996年1月也是个重要节点。两个节点跨越113个月，刚好是9年半的朱格拉周期。

而从2005年往后9年，2014年下半年起的那一波大牛市，正好也是一个朱格拉周期。

3.库兹涅茨周期

库兹涅茨周期（Kuznets cycle）是1930年美国经济学家库涅茨（Simon Smith Kuznets）提出的一种为期15-25年，平均长度为20年左右的经济周期。

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库兹涅茨周期与长期的经济增长趋势、人口迁移、城市化进程以及房地产周期密切相关。库兹涅茨认为，这些周期反映了基础设施建设的波动、长期资本投资的周期性、以及人口迁移模式的变化。

库兹涅茨周期的特点包括：

与房地产投资和基础设施项目相关，这些投资往往具有较长的计划和建设周期。
反映了人口的城市化过程，随着人们从农村地区迁移到城市，会导致住房、交通和其他市政设施的需求周期性波动。
可以与长期经济增长趋势中的结构性变化相联系，如从农业主导型经济向工业或服务业主导型经济的转变。

库兹涅茨的工作主要集中在经济增长、收入分配和经济结构的转变上。他的另一个著名贡献是库兹涅茨倒U型曲线，该理论指出，在经济发展的初期，不平等会增加，但随着经济的进一步增长和发展，不平等水平会逐渐降低。

尽管库兹涅茨周期提供了理解和解释中期经济波动的一个框架，但它并没有得到所有经济学家的广泛接受。一些人对能否将其明确地从其他周期性经济波动中区分开来提出了疑问。然而，库兹涅茨的理论对于研究和理解经济发展中的结构性变化以及周期性趋势仍然具有重要价值。

如何指导投资？

中国的数据链时间不长，还不足以对库兹涅茨周期提出实质性的证据支持，但如果从1998年停止福利分房算起，到2014年房地产有见顶的迹象，也差不多是十五年。但需要注意的是，见顶的过程、形式可能也有很多种，时间也难以预料。中间也有很多干扰因素。比如去库存

4.康波周期

康波周期（Kondratiev Wave）又名康德拉季耶夫周期理论，是考察资本主义经济中历时 50-60 年的周期性波动的理论。
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1925年前苏联经济学家康德拉季耶夫在美国发表的《经济生活中的长波》一文中首先提出。他通过研究资本主义国家的长期价格数据，发现了一个约50到60年的经济周期波动。

康波周期的核心思想是，在资本主义经济体系中，存在着长期的经济上升和下降的大周期。这些周期不仅反映了价格的变动，还反映了技术创新、资本装备、国际贸易、战争、以及各种社会基础设施变革等方面的波动。

康波周期通常分为四个阶段：

复苏期（春季） - 经济开始从萧条中恢复，价格温和上升，投资增加，技术创新开始推动经济增长。
繁荣期（夏季） - 经济达到繁荣的顶峰，价格快速上升，投机活动增多，可能伴随着通货膨胀和社会不安。
衰退期（秋季） - 经济增长放缓，价格上涨趋势减弱，投资开始减少，市场饱和。
萧条期（冬季） - 经济进入深度调整期，价格下降，失业率上升，商业活动减少，经济可能陷入萧条。

每个康波周期都可能由一系列新技术和产业的兴起所驱动。例如，第一次工业革命中的蒸汽机和纺织工业，19世纪后半期的钢铁和铁路，20世纪初的电力和汽车工业，以及20世纪后半叶的信息技术革命，都被认为是启动不同康波周期的关键因素。

尽管康波周期在经济历史研究中有广泛应用，并对长期经济趋势提供了一定的解释力，但它仍然是一个有争议的理论。一些经济学家质疑康波周期的科学性，认为历史数据的解释可以有多重视角，并且难以用来精确预测未来的经济走势。此外，现代经济政策的干预以及全球经济一体化等因素可能已经改变了传统的经济周期模式。

5.小结

经济周期理论尝试解释和分类经济活动波动的不同模式。这些周期通常根据其持续时间的长短被划分为短期、中期和长期。

短期周期：基钦周期（Kitchin Cycle）
- 周期长度：约3至5年。
- 主要因素：存货调整和货币因素
- 描述：基钦周期是由企业对存货水平的调整引起的，企业在不完全信息和预测的基础上管理存货，导致生产和需求之间的波动。
中期周期：朱格拉周期（Juglar Cycle）
- 周期长度：约7至11年
- 主要因素：固定资本投资和信贷周期
- 描述：朱格拉周期主要受到固定投资的影响，因为企业在扩张期进行大量固定资本形成，随后在萧条期削减投资。
中长期周期：库兹涅茨周期（Kuznets Cycle）
- 周期长度：约15至25年
- 主要因素：基础建设、房地产投资以及人口迁移和城市化有关
- 描述：库兹涅茨把经济周期与人口过程联系在一起，特别是与移民流入/流出以及它们引起的建筑建设强度变化联系在一起，因此这种周期也称为“人口”或“建筑”周期。也有人将库兹涅茨周期解释为基础设施投资周期。
长期周期：康波周期（Kondratiev Wave）
- 周期长度：约50至60年
- 主要因素：重大技术创新和经济结构变化
- 描述：康波周期强调了长波中技术创新的作用。重大创新会引发经济的长期上升和下降，因为这些创新导致新产业的兴起和旧产业的衰退。