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民生银行时隔4年(上一次是在全部手续完成以后,因为发行价低迷而终止发行)之后重新开始H股上市发行,根据相关公告,民生银行H股发行股数不超过发行后总股本的15%,并不超过发行H股股数15%的超额配售权。
按照2008年末民生银行188.23亿股的总股本计算,H股发行将不超过33.2171亿股,再加上不超过15%的超额(4.9826亿股)配售权,此次发售H股最多不超过38.1997股。具体价格与规模届时将视当时的市场情况而定。
按照目前国际投资者对于我国的追捧,按照目前的市场态势,我估计发行没什么问题,而且或有可能就是发行数量至上限38.1997亿股。如此,民生银行总股本将有可能达到226.43亿股。总股本扩大20.29%。
我个人认为,民生银行的发行H股是属于利好,可以增加每股净资产,可以提高未来的成长性。但对于短期来说,会摊薄每股净利润。就看你如何理解了。按照今天民生银行的盘面,主力资金是认同于利好这个判断的。
现在我就来毛估估计算一下民生银行在发行H股以后的净资产变化:
假设在09年末发行完成(事实上是不可能的,时间来不及),假设发行量上限为38.20亿股,假设发行价8元人民币。当然,8元人民币的发行价好像高了点儿,大家也可以7元来计算一下的。
? | 发行前 | 发行量 | 发行后 | 相对增长 |
总股本 | 188.23 | 38.20 | 226.43 | 20.29% |
08净资产 | 546.72 | 305.60 | 852.32 | 55.90% |
现金分红 | -15.06 | ? | -15.06 | 0.00% |
09年利润 | 110.00 | ? | 110.00 | 0.00% |
合计净资产 | 641.66 | ? | 947.26 | 47.63% |
? | ? | ? | ? | ? |
每股净资产 | 3.41 | 8.00 | 4.18 | 22.72% |
每股净利润 | 0.58 | 0.00 | 0.49 | -16.87% |
? | ? | ? | ? | ? |
10年净利润 | 115.00 | ? | 130.00 | 13.04% |
10年股利润 | 0.61 | ? | 0.57 | -6.03% |
10年股净资 | 4.02 | ? | 4.76 | 18.35% |
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由上表可以发现,民生银行09年末的净资产在发行以后有了提高,从每股净资产3.41元提高至4.18,提高22.72%。09年的每股净利润从0.58降低到了0.49元,降低了16.87%。按照我的毛估估,民生银行在发行H股后,每股净利润在2010年还是有所摊薄降低,2011年开始将开始正增长。
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结论:民生银行发行H股长期是利好,短期是利空!
当然,还是市场说了算,我说的不算。
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