其实,在鞍钢目前的阶段去研究分析鞍钢的财务报告是基本上属于多余的做法,因为已经没意义,因为已经进入了净资产交易。市场对于鞍钢的预期已经极端悲观及恐慌,鞍钢目前的市价总值已经大大的低于重置价值,这就是证券市场的非理性。按照今天鞍钢的收盘价计算,就算是H股也等同于A股的价格,那么鞍钢的市价总值目前仅仅是398亿,鞍钢的账面净资产目前是584亿元,市净率为0.68倍。要知道这是一个目前拥有2000多万吨产能全流程的钢铁联合企业啊!宝钢在建设的湛江2000万吨的预算是多少吗?是1400亿人民币。假如有可能,假如让米塔尔拿出400个亿的人民币收购鞍钢51%的股权,我想米塔尔眼睛也不会眨一下——马上成交。市场就是市场,这个一点也没办法,相对于香港的价格,我们还算是理性的呢。呵呵。
鞍钢的三季度经营业绩很不错的,因为鞍钢有着很多的钢材协议价,所以,钢材市场的价格波动不会一下子传递至鞍钢,他有着滞后效应。假如不考虑鞍钢库存的资产减值准备金,那么鞍钢三季度的吨钢利润基本上维持上半年的吨钢利润,也就是说高于一季度的吨钢利润,但低于二季度的吨钢利润,与上半年的平均吨钢利润基本上差不多。因为鞍钢三季度报告没有披露钢材的产量销售量,所以我就没办法进行数据处理,只能按照惯性来定性分析。
从固定资产看,鞍钢的鲅鱼圈项目还没有完全投产,因为进入固定资产的并不多。因为我没看见固定资产折旧,所以就没办法推算进入多少固定资产。
目前鞍钢最大的不确定性因素是铁矿石与集团的交易价格四季度及明年如何确定的问题,这是个非常头疼的问题。铁矿石鞍山地区目前为530元/吨,而按照那个与集团的优惠协议价,那么四季度及明年上半年的铁矿石价格将高于1000元/吨。假如按照这个协议价执行,那么今年四季度及明年将有可能大幅度亏损,除非钢材价格大幅度上涨,鞍钢的成本优势将成为最大的劣势。
说实话,这个问题我目前无法确定。也不知道集团会如何处理这件事,这也是香港股价大幅度下跌的原因之一。
另外,最近我看见有人在指责张晓刚对于攀钢的事情,其实,这是冤枉了张晓刚的,因为这不是张晓刚可以拿主意的事情,这是国资委层面的事情,是国资委让大儿子帮助小儿子的行为。所以,张晓刚曾经说过那样的一句话:“我们只是在帮忙。”至于说鞍钢成为攀钢的大股东以后对于上市公司的影响,这是个难以说清楚的问题,可以说没关系,但也可以说有关系。因为这是鞍钢集团的事情,与鞍钢股份没有直接的关系,但鞍钢集团毕竟是鞍钢股份的老子,所以还是有关系的。
对于张晓刚这个当家人的问题,从我目前一年多来的观察,相对来说比老的当家人确实有点差距,其主要在于成本管理方面及开拓精神方面,其实这也是由资历所决定的。至于说管理风格,老当家人比较强势,张晓刚比较柔性。至少,目前还没有发现张晓刚的败家子行为。
呵呵,再说一点,因为当家人的交替,相对来说就增加了一点相比成本。所以,我以前曾经说鞍钢在全行业亏损临界点的时候,鞍钢还可以产生500元的吨钢利润,目前我修正为300元的成本优势。也就是说,在老当家人的成本基础上增加200元吨钢的边际成本,这个与铁矿石成本无关。那么按照3000万吨的规模,就长期来说,未来将减少60个亿的利润、45亿元的净利润。其实,这就是内部员工说张晓刚相对好的原因之一。
假如不考虑今年第四季度以及明年上半年铁矿石关联交易价格的不确定性而带来或有可能的亏损,未来的鞍钢,以年度来看,在全行业亏损的情况下,亏损的概率几乎为零。鞍钢依然存在着在钢铁行业的成本竞争力,只不过是缩小了差距而已。
因为我看不懂目前的经济发展形势,所以我无法预测明年钢铁业的景气度。
另:目前民生与鞍钢的比价已进入我以前设定的调换区间,但考虑到鞍钢那个铁矿石价格的不确定性因素,所以就准备等待着确定以后再看情况。
附件:鞍钢股份有限公司关于控股股东增持本公司股份情况的公告
本公司于2008 年10 月28 日深圳证券交易所证券交易系统收盘后收到公司控股股东鞍山钢铁集团公司(以下简称“鞍钢集团公司”)的通知,鞍钢集团公司通过二级市场增持了本公司的部分股份。现将有关情况公告如下:
1、增持人:鞍钢集团公司
2、增持目的及计划:
为更加有利于推进鞍钢股份有限公司稳定持续发展,自首次增持之日起12 个月内,鞍钢集团公司拟通过二级市场增持鞍钢股份有限公司不超过36,100 万股股份,增持比例不超过本公司已发行股份总数的4.99%。
3、中国证监会的有关批复
鞍钢集团公司现已收到中国证监会《关于核准豁免鞍钢集团公司要约收购鞍钢股份有限公司股份义务的批复》。根据该批复,“核准豁免你公司计划在12 个月内通过二级市场增持鞍钢股份有限公司不超过36,100 万股股份,增持比例不超过该公司已发行股份总数的4.99%而应履行的要约收购义务。”
4、增持方式
通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式进行(包括但不限于集中竞价和大宗交易)。
5、本次增持股份数量及比例:
2008 年10 年28 日,鞍钢集团公司通过深圳证券交易所交易系统增持本公司100 万股,占公司总股本的0.014%。本次增持前,鞍钢集团公司持有本公司股份为4,867,680,330 股(其中有限售条件股份为4,867,680,330 股),占公司总股本的67.28%。本次增持后,鞍钢集团公司持有本公司股份为4,868,680,330 股(其中有限售条件股份为4,867,680,330 股),占公司总股本的67.30%。
6、鞍钢集团公司的本次增持行为符合《证券法》等法律、法规、部门规章及深圳证券交易所业务规则等的有关规定。
7、有关后结增持事项的说明
自首次增持之日起12 个月内,根据中国证监会《关于核准豁免鞍钢集团公司要约收购鞍钢股份有限公司股份义务的批复》,鞍钢集团公司拟通过二级市场增持鞍钢股份有限公司不超过36,100 万股股份,增持比例不超过本公司已发行股份总数的4.99%。
8、其它说明:
鞍钢集团公司承诺:在增持期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。
特此公告。
鞍钢股份有限公司董事会
2008 年 10 月 2 9 日
※虽然说这个控股股东增持股份做秀的成分居多,但也传递了那么一个信号,鞍钢股份的交易价太低了。
假如让我说啊,作为股份公司目前最好的手段是全部回购H股注销,这是非常值得的一项投资。可以提高每股净资产,可以提高每股净利润,可以提高每股含金量,这是我们股东的福音。