新年思考之四，加息

谢谢朋友们！朋友们的关心让我很感动，今天好一点了，感冒的症状完全没了，咳嗽也好一点了，可以继续抽烟（呵呵，这个习惯不好）、思考了。再一次谢谢朋友们的关心！

 

有朋友希望我思考一下金融政策的问题，说实话，在这个方面我是个标准的外行，有着很多的地方是我所不能明白的。在过去的一年中，我曾经和后来居、核潜艇打赌加不加息，呵呵，我还是输了。今天我只能思考一下我所能理解的金融方面的东东，就算是抛砖引玉，让朋友们共同探讨探讨。

由于我国进出口顺差的越来越多，外汇储备越来越多，人民币流动性过剩越来越厉害，固定资产投资的居高不下，再加上人民币升值的压力，形成中央银行头疼的问题。

我根据目前政府控制CPI的上涨，目前的通货膨胀率并不高，好像是低于利率的情况来看，年内加息的可能性并不多。当然，如果CPI超过了年利率，那么就产生了加息的压力。

一个国家经济运行的最佳模式就是：低通胀，低利率，高出口，高消费，高增长。作为政府就是希望稳定的维持那样的模式。GDP的增长主要来之于投资、出口及消费三个方面。

由于我国企业投资饥渴症的实际存在，地方政府对于投资的冲动，向来对于资金的成本概念并不敏感，所以加息对于控制投资的效果不会理想。

加息会引起外资的流入，外资的流入会增加升值的压力及货币流动性过剩，人民币升值会影响产品出口及降低我国企业的竞争力，影响出口会影响GDP的增长。

加息会压抑消费，压抑消费会影响GDP的增长。

所以，我觉得如果CPI的上涨不超过利率，那么就没必要加息的，加息是属于得不偿失的行为。如果仅仅是想控制货币流动性过剩，控制投资，那么采用增加保证金率（影响银行利润）及发行定向票据（增加财政成本）就行了，目前的保证金率为9.5％，反正还有继续提高的余地。不过说实话，周小川的喜欢出其不意，所以就谁也不知道年内会不会加息。我觉得，主要的还是看CPI的水平。

 

加息对于股市，就加息本身、从理论上来说就肯定是利空，而且是实质性的最大利空，因为：

1，加息会吸引稳健的人们去存款，从而减少股市的资金供给量。股市的涨涨跌跌说穿了就是资金与筹码的供求关系，何况我们的牛市本就是资金推动型的牛市。

2，加息会提高人们预期收益率，从而提高对于股市的期望值，降低估值水平即降低市盈率评估，使股市失去吸引力。

3，加息会提高经济运行成本，会压抑投资、消费行为，从而降低上市公司业绩，降低股市的吸引力。

4，加息会提高上市公司财务费用，增加企业成本，降低上市公司业绩，从而降低股市的吸引力。

所以，加息就有可能成为股市下跌的催化剂。

 

但是，一般来说，两三次的加息不会改变股市的趋势，无非是影响一下短线的波动，或者是影响一下中期趋势。其原因是因为加息周期往往开始于经济运行比较热的开始，轻微通货膨胀率的时候，也是股市进入牛市的时候，经济的景气度比较高，企业的成长性明显，一般来说轻微通货膨胀的时期就是企业高速增长的时期。加息对于企业的影响是慢慢来的，是慢慢积累的过程，所以一次二次的加息不会影响企业的成长性。那么也不会影响股市的趋势。

当然，总有那么一次加息彻底的逆转股市的趋势，也就是最后一根稻草压死骆驼的原理。这就需要我们的判断能力。

我的感觉，假如今年上半年来一次加息，那么有可能就是进行中级调整的催化剂，但不会改变牛市的趋势。

假如在今年第二季度“二会”后加息，假如到时候股指期货的推出，政府对于股市不断上涨的忧虑，大盘技术上需要的中级调整，到时候多管齐下，那么想不调整也难了。

作为价值投资者的我们该怎么办呢？

朋友们就在这里随便聊聊吧，有什么说什么，想什么说什么。

 

半年新股民：

你的问题比较典型，我就马马虎虎说一下吧，供你参考：

0898的价格超过0347，应该说这是个预料之中的问题，也是正常的现象。如果你是个真正地价值、长期投资者，那么当然是应该卖出0898调换0347，因为这是一摸一样的东东，但价格不一样。现在的问题在于，我们是不是真正地价值投资者？

同样的商品在不同市场的价格是不一样的，这是正常的现象。比如说矿泉水，在我国是2元人民币一瓶，在欧洲是2欧元一瓶，这就是同样的商品不同市场的不同价格的典型。内地证券市场与香港证券市场是完全不同的市场，所以存在不同的定价是很正常的事情。

说来话多，其他的我就不多说了，我记得曾经说过这个话题的，你就自己拿主意好嘛。