煤炭股分析的误区！

 

我常常在拿到价值投资分析报告以后，看着这些洋洋洒洒、漂亮的文字，图文并茂、貌似全面的分析，不得不摇头叹惜――都是读书惹的祸！

不过，说实话，那些分析报告对于我来说还是有用的。可以让我知道我所不知道的东西，可以让我关心原本没关心的东东，可以给我提供一个思路，可以提醒我关心那些股票。等等，等等，所以，还是有用的。

在此我向那些把股票分析作为职业的人们表示感谢！

 

今天我想说说煤炭股分析的误区：

 

误区之一，全社会煤炭库存达到了1.4亿吨，我国的煤炭将进入供大于求的市场，煤炭价格的下跌不可避免，煤炭业利润的拐点已出现。？

就整个煤炭业的利润增长拐点已出现，这个无可非议。因为煤炭业的利润以前曾经达到增长率50－100％，这样的增长率确实是难以为继的，也是不可能的。那么能不能平稳的发展呢？我想这个没问题吧。

我们来说说库存的问题，人们常说合理的煤炭库存是1.0亿吨，现在达到了1.4亿吨，这不是明摆着供大于求了吗？说是也是，说不是就不是。合理库存1.0亿吨这个数据，是在当年煤炭消费量12亿吨的情况下定下的数量，也就是说合理的库存是一个月的煤炭消费量。

但是，目前的煤炭消费量达到了将近23亿吨（本想引用一系列煤炭数据，但考虑到在我国最不正确的就是煤炭业的统计数据，所以就免了），如果一个月的消费量是合理库存的话，那么现在合理的库存就应该是将近2亿吨。煤炭从开采到燃烧那么长的链条一个月的库存算多吗？这个搞过工业的人应该知道，这是必须的，否则安全就会有问题。我们应该明白，全社会每天煤炭的消费量就已经达到了大概610万吨。目前的库存不是多了，而是少了点。

发电厂要求最低库存是14天，现在基本上达到了这个要求。每天在运输途中的煤炭大概就在0.1亿吨（汽车、火车以及轮船），还有煤矿、港口、销售商以及化工厂、生产单位的周转性库存。曾经的煤炭价格暴涨，就是因为全社会煤炭库存低于1亿吨而引起的。

去年的五月份煤炭的库存量突破了1.2亿吨，就有人说了，煤炭业供大于求，煤炭价格会大幅度的下跌，煤炭业的业绩拐点提早出现了等等。所以基金同志们大量的抛售煤炭股，嘿嘿，让我套牢了。05年的煤炭价格下跌了吗？05年煤炭行业的业绩下降了吗？05年上市公司的业绩平均增长将近30％。几个好公司基本上都是增长率在50％以上。

目前全社会的煤炭库存量是1.4亿吨，多了？少了？你自己判断吧！

我的判断是：目前的库存量是太少了，是很不安全的库存量，稍许有一点天灾人祸，煤炭价格的暴涨就不可避免！

当然，也不能绝对的说少了，因为煤炭库存在一年之中毕竟是增加了2000万吨。而且在建煤矿产能也是非常的多，目前政府的未雨绸缪不知道能否产生效果？否则确实是有麻烦的。说实话，我对于能不能保持供求平衡不敢有太多的乐观。

 

误区之二，分析煤炭股投资价值需要分析煤炭储量，根据国外的估值方法，煤炭储量越多内在价值就越高。？

呵呵，这又是个想当然的问题。在国外煤矿的所有权是企业的，是终身制，那么他们的内在价值当然是应该需要计算煤炭储量的。而我国的煤矿仅仅是开采权，而且是30年的开采权，30年以后就不是你了的。如果你想计算，那么计算30年的产能产量就够了，计算一下够不够30年的开采就行了。其实，这个你用不着担心的，因为不会不够30年的。

当然，作为原来的煤矿企业有着购买开采权的优先权，所以从这个角度来说煤炭储量确实是越多越好。但不能把煤炭储量作为内在价值来计算的。再说了，如果你准备投资这个煤矿100年以上，比巴菲特还巴菲特，那么你可以考虑这个因素的。

 

误区之三，煤矿投资坑口电厂是大利好。因为政府鼓励坑口发电，因为煤炭的运输费高于电力的运输费，与一般的发电厂相比少了煤炭的运输费。所以，煤矿企业投资坑口电厂肯定是高利润的投资。？

嘿嘿，这也是个想当然的问题。电力的价格在我国属于政府定价，是成本+利润的定价方式。所以，你的成本低上网价格就低，你的成本高上网电价就高。所以煤矿投资坑口电厂的利润率要比一般的发电厂低的多。原因一是你的成本低，那么计算成本的基数就小，那么你的利润就少了。原因二你是坑口电厂，没有港口中转站，没有运输费，没有中间销售商，成本的中间环节少了，成本周旋的余地就少了，所以你的利润率就高不了。（为什么电力行业高投资率，高工资，高福利，现在的你明白了吗？）

 

误区之四，以每股拥有的产量来计算股票的内在价值。他认为，每股拥有的煤炭产量越多那么价值就越高。？

这是个片面性的问题，就算是以这个方式计算内在价值，那么也是应该以市值来计算的。比如说每万元市值拥有多少多少产能，因为每股的价格不一样，所以就应该用市值来计算。何况这是个片面性的想法，我认为这样的计算意义并不大的。

比如说：每10股拥有一吨煤炭产能与每股拥有一吨产能的公司相比，你就能肯定的说每股拥有一吨产能的股票价值就高10倍吗？不不不，不一定的！如果每10股拥有一吨煤炭产能的公司每吨煤炭的利润是100元，每股拥有一吨产能的公司每吨利润是10元，那么这二个股票的赢利能力不就是一模一样了嘛。

因为煤炭品种千差万别，煤炭价格各有千秋，开采成本各有所长，所以使用这个指标来进行横向对比是没多大意义的。

比这个更有意义的是营业利润率的横向对比。营业利润率＝营业利润/主营收入*100％。请注意不是主营业务利润。不过，这个指标的运用，在不同的基本面情况下是相反的。

 

好了，不说了，以后再说吧！