白银或成2025年最大黑马？35美元目标背后的4大矛盾

一、35美元目标遭质疑？银价突破34美元背后的双重逻辑

3月18日，现货白银价格突破34美元关键阻力位，最高触及34.208美元/盎司，距离2024年10月创下的12年高点34.846美元仅一步之遥。德国商业银行分析师Carsten Fritsch随即宣布将年终银价目标从33美元上调至35美元，这一动作引发市场争议——究竟是短期炒作还是基本面支撑？

数据显示，2025年以来白银ETF持仓量已激增15%，投机性买盘活跃度显著提升。但不容忽视的是，当前银价已较2020年低点上涨超180%，其工业金属属性与避险属性的双重定价逻辑正面临考验。

二、光伏需求激增60%！白银为何陷入"供应短缺-价格压制"死循环

Fritsch在报告中强调，白银市场已连续四年出现供应短缺，2025年缺口或进一步扩大。光伏行业成为关键变量：全球新增装机量推动白银使用量较五年前增长60%，仅中国2024年光伏用银量就突破1.2万吨。然而，供应端却陷入困境：全球前三大白银生产国墨西哥、秘鲁、智利的产量同比下滑8%，同时伴生矿比例高达70%的特性导致增产难度巨大。

这种供需矛盾并未完全反映在价格上——当前银价仅为黄金的1/81，远低于历史均值70。工业需求暴涨为何没能推高银价？ 分析指出，电子元件、新能源汽车等领域的技术替代（如铜包银材料）正抑制价格涨幅。

三、金银比率81 vs 历史均值70 白银真能跑赢黄金？

Fritsch预测，随着白银工业需求释放及投资需求回暖，金银比率将逐步向长期均值70回归。但历史数据显示，过去20年金银比率在50-120区间波动，当前81的比值仍处于中枢偏上位置。更值得关注的是，黄金与白银的价格联动性正在发生变化：2025年以来金价上涨28%，而银价仅上涨22%，这与2020年金银同涨的趋势形成鲜明对比。

市场人士指出，若美联储降息幅度不及预期，或亚洲实物黄金需求持续疲软，金银比率可能进一步扩大。白银的"补涨"逻辑是否成立？ 答案取决于其工业属性与避险属性的博弈结果。

四、美联储降息预期降温 白银投资究竟该看多还是看空？

尽管银价短期看涨，但Fritsch对黄金发出警示：金价从2000美元突破3000美元仅用了不到5年，而历史上突破千元关口后耗时12年才站上2000美元。他预测，若美联储降息幅度低于市场预期（当前市场定价为降息125个基点），金价可能在2025年下半年回调。这对白银意味着什么？

数据显示，当金价处于下行周期时，白银往往表现更弱——2013年金价下跌28%，银价暴跌36%。但Fritsch同时指出，若美联储加大宽松力度，或ETF资金持续流入，白银可能在短期内复制黄金的暴涨模式。这种"双向波动"风险正考验着投资者的判断力。

结语：白银会成为下一个黄金吗？

德国商业银行的乐观预测为白银市场点燃希望，但现实挑战同样严峻：供应短缺与技术替代并存，工业需求与避险属性博弈，黄金走势与美元政策交织。35美元的目标价究竟是里程碑还是天花板？欢迎参与投票：你认为白银会在2025年突破35美元吗？