终止两个月后被监管警示，研发费用归集不当，还清仓式分红14亿元

作者：jessica

来源：IPO魔女

7月22日，郑州恒达智控科技股份有限公司（下称“恒达智控”）被上交所予以监管警示。此前在1月5日，恒达智控抽中2024年第一批首发申请企业现场检查名单。

2023年9月25日，上交所受理了恒达智控首次公开发行股票并在科创板上市的申请。后在5月11日，恒达智控终止上市。恒达智控的保荐机构为中信建投。

监管指出，恒达智控存在研发归集不准确的问题，未能保证发行上市申请文件和信息披露的真实、准确、完整的违规行为。此外，【IPO魔女】还发现公司存在清仓式分红的现象，分红比例已超监管红线。同时，其保荐机构中信建投，自2024年以来保荐业务已收到4个罚单。

01  研发人员薪酬归集不当

恒达智控专业从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产、销售和服务，是综采工作面自动化控制技术成套装备供应商、煤矿智能化开采一站式解决方案提供商。

监管函显示，在发行上市申请过程中，恒达智控在研发人员薪酬归集方面存在问题，恒达智控有2名中层管理人员同时负责技术调试部和项目运维部，该两人的工资薪酬被全部计入研发费用。

然而，项目运维部主要负责非研发职能，如客户需求收集和售后维护等。经交易所现场检查发现，2020年和2021年分别有25人和18人被认定为全职研发人员，但2022年和2023年只有26人和37人。2023年，15名项目经理和2名中层管理人员的工资薪酬全额计入研发费用，涉及薪酬355.69万元，占研发费用比例为3.87%。监管认为，这种做法的合理性不足，归集不准确。

虽然恒达智控存归集“问题”的研发费用占比并不算大，但这一现象在其研发投入本就显著低于行业可比企业的大背景下，其对恒达智控IPO的负面影响则成倍放大。
招股书显示，在2020年至2023年1-3月的三年一期中，恒达智控同行可比企业的平均研发费用率分别为8.09%、8.98%、9.67%和9.33%，而恒达智控同期研发费用率却仅有3.62%、4%、4.09%和4.68%，明显偏离了行业平均水平。

恒达智控在招股书中也承认其研发费用远低于行业均值，并解释这是由于公司坚持研发服务销售的原则，即根据市场实际需求，有针对性的、聚焦投入研发资源，研发效率较高。然而，当审视最能衡量研发成效的重要指标——专利项目数量时，这一解释似乎并未得到强有力的数据支撑。下表显示恒达智控拥有的发明专利数也明显低于可比公司。

02  分红14亿，已达清仓式分红

恒达智控营业收入逐年攀升，招股书显示公司2020年至2023年一季度分别实现营业收入14.54亿元、18.50亿元、24.28亿元和6.10亿元，实现归母净利润4.20亿元、5.23亿元、7.33亿元和2.09亿元。

但公司的关联交易占比较高。作为控股股东，郑州煤矿机械集团股份有限公司（简称郑煤机）一直是恒达智控的第一大客户，2020年至2023年一季度，其销售收入分别为4.75亿元、5.96亿元、8.16亿元和1.67亿元，占比分别为32.69%、32.23%、33.60%和27.46%。

恒达智控本次发行拟募集资金25亿元，将投入煤矿智能化产品智能制造示范基地建设项目、煤矿智能产品研发实验中心建设项目、智能供液系统研发及产业化项目和补充流动资金。其中拟补充流动资金2.5亿元。

值得注意的是，2020年到2022年，恒达智控进行了大额分红，分红金额分别为3.50亿元、3.00亿元、7.50亿元，而这三年中恒达智控对应的净利润分别为4.19亿元、5.24亿元、7.34亿元，累计分红金额占同期净利润的比例高达83.5%。

根据招股书显示，公司控股股东郑煤机持股85.02%，恒达智控在报告期分红14亿元，这意味着郑煤机从恒达智控的分红中拿走了超过11.9亿元的红利。

03  中信建投被指履职不到位，多个保荐项目被警示

作为恒达智控的IPO保荐机构，中信建投也存在两大问题：

一是恒达智控错误地将非研发职能的项目运维部人员薪酬全额计入研发费用，中信建投保荐人未能结合上述情况提高注意义务，未对上述人员工资薪酬计入发行人研发费用的合理性及相关依据进行审慎核查，保荐工作底稿中相关核查记录不充分。

二是保荐人在执行函证程序时存在地址与联系方式不一致的异常情况，且未合理解释，对恒达智控通过控股股东招投标平台进行采购、与控股股东等共同申请发明专利等独立性相关事项核查不到位，对恒达智控增资事项的核查底稿存在遗漏。

【IPO魔女】梳理后发现，2024年以来，在沪深两地交易所，中信建投保荐的企业24家终止，25家企业正在排队。

终止的24家企业中，深主板7家，创业板8家，沪主板7家，科创板2家，涉及公司包括成都高速公路股份有限公司、四川菊乐食品股份有限公司、歌尔微电子股份有限公司等。

根据【IPO魔女】不完全统计，2024年以来，除恒达智控外，中信建投保荐业务还收到3个罚单，分别因深圳中兴新材技术股份有限公司（简称中兴新材）、大参林医药集团股份有限公司（简称大参林）、芯天下技术股份有限公司（简称芯天下）被监管警示。

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