三万字「2021」DeFi行业全景扫描

最新推荐文章于 2023-05-18 10:22:04 发布

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DeFi 正如一片刚刚开始垦殖的“新月之地”，各式各样的重要创新在不断涌现，我们期待着它的扩张和对传统金融的征服。

作者 | 黄雪姣运营 | 盖遥编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

DeFi 并非是新词新概念，却在 2020 年大放异彩。

头部项目们不只凭借模式与产品创新实现自身价值的飞速增长，也持续带动行业规模突破新高。更重要的是，DeFi 为行业带来了破局方向和新的理想，从底层公链到协议层中间件再到五花八门的应用领域都受之启发，讲出了更加自洽的故事。

然而，当我们谈论 DeFi 时，我们在谈论什么？

DeFi 是特指类比于传统金融各细分业态的去中心化产品/服务，还是也涵盖比特币这样的去中心化货币及 Chainlink 等支持型组件？DeFi 的天花板和基准线究竟应对标传统金融还是泛化至经济活动？在当前“复制与拼接”为主的行业气氛中，该如何提前窥探到下一爆款模式或产品方向？

为了厘清这些问题，Odaily星球日报认为，我们首先需要的是一套较为严谨且更适合 DeFi 新物种的定义和分类法则，然后在此语境框架内呈现出 DeFi 各领域的头部和特色项目，形成一张行业图谱，最后希望读者能从本文建立起对 DeFi 的全景式认知，并有机会预判行业未来趋势，参与开放金融生态共建。

本篇“DeFi 分类法、行业图谱与价值项目”为《2020开放金融发展报告》其中一部分。覆盖 DeFi 热点事件、数据复盘、成因分析、限制瓶颈、演进方向和未来机会的完整版报告将在 1 月 7 日于「价值时代高峰论坛暨2020 FAT颁奖盛典」上正式发布，敬请期待。点击“阅读原文”，查看网页版报告，可点击跳转到本文所列的所有项目。

Part I 分类方案

一、分类法

狭义的 DeFi 分布式金融，从技术架构上可分为应用层和 Layer2 协议层。两者的区别在于，Layer2 协议层提供了一套开源的解决方案，任一应用都可基于其灵活构建；而应用层，更多地是已经调试好的、特定的解决方案，产品逻辑和诸多参数相对确定，灵活性较低。

广义的 DeFi 分布式金融，还应包括支撑其的资产（例如中心化发行的稳定币 USDT 和 wBTC 等）及基础设施（例如预言机、链上检索工具等）。

本文的分类方法，主线上采用业内通用的按业态分类法，譬如 DEX、借贷、稳定币等。其中，稳定币既包含去中心化的加密资产抵押型稳定币（如 DAI），也包含中心化的法币抵押型稳定币（如 USDT），而并不囿于上述言及的狭义与广义。

之所以做如此区分，皆因本文含有一条副线，在按业态分类之外，仍囊括 DeFi 的基础设施部分进来。它们虽不算是严格意义上的 DeFi，但却是 DeFi 离不开的原料和工具。

二、原则

DeFi 项目的数量不下上千个，限于精力和篇幅，我们不做一一陈列，只求能覆盖到其主要代表产品和具有闪光点的项目。因此，我们在筛选产品时也有三大原则。

以太坊生态为主。以太坊是众多经典 DeFi 的发源地和代表市场，一直被众多公链加以复刻，因此本文主要围绕以太坊生态的 DeFi 进行介绍。
根据总锁仓量。总锁仓量（TVL）是衡量一个DeFi项目使用规模最重要的指标之一，也是衍生价值的基础。该指标通过计算所有锁定在某一项目智能合约中的各类 ERC-20 代币的总价值（美元）之和而得。
向创新特色倾斜。本文提及的部分项目尚未凭锁仓量跻身头部，但在产品定位、模式、效率等方面独具一格。我们认为这类项目更具潜力，且暗示着行业的发展方向，因此也将其纳入图谱中来。

Part II 行业图谱

〇、简述

本图谱可分为三大类和 19 个细分领域，共 140 个项目：

一、交易

DEX（应用层+协议层+交易聚合器）
衍生品交易
保险
预测市场
支付
其他交易市场

二、资产及其管理

借贷
合成资产
稳定币（加密资产抵押型+法币抵押型）
加密货币锚定币
NFT
资产管理
聚合理财

三、基础设施

预言机
钱包
数据检索及展示工具
Gas费用相关（查询+降成本）
治理
身份和KYC工具

我们将各细分领域重点项目按类别集成在下图：

下面，我们将按此分类展开介绍重点项目。介绍的维度根据不同细分领域有所不同，包含：行业总锁仓概览、项目诞生的时间、投资方、迭代历程、平台特点，特色功能展示，以及代币、锁仓量等数据。

一、交易（6类）

1. DEX（18个）

DEX 的分类法大致有这三种：

按所处网络位置分为应用层和协议层。其实大部分 DEX 都基于开源协议，不过鉴于部分开源协议并不自行搭建交易所（例如 0X 协议），但基于其上的交易所并不少，因此将其单归为协议层。
根据交易模式的不同，DEX 可分为三种：基于 Orderbook 订单簿模式，托管及交易的匹配放在链下完成的，以此来解决链上交易速度慢，缺乏深度，滑点大等问题；基于 AMM 自动做市商模式，支持即时人机交易，任何人都可以当做市商，让交易深度大增，解决了链上交易的弊端；两者的混合体。
DEX 还可分为直接交易或聚合交易两类。直接交易是指用户直接在上述提及的 DEX 中进行操作。聚合交易则是通过聚合器进行。DEX 的增多让流动性被分散到了各个协议或资金池中，导致用户综合交易成本提高，聚合器可以通过简单计算为用户选出最佳交易的场所，由此显著优化交易成本，提升体验。

本部分综合考虑了上述几种分类法，将DEX分为应用层、协议层和交易聚合器3大类。

（1）应用层（12个）

Uniswap（https://uniswap.exchange，代币：UNI）

Uniswap 是 DEX 中上架代币最多、用户最多、交易量（市场份额）最大的平台。

本质上，Uniswap 是基于自动做市商算法与兑换池的去中心化交易协议。

Uniswap V2 是 Uniswap V1 的升级版，在之前版本中，Uniswap V1 只允许用户创建 ERC-20 Token 对 ETH 的兑换池，这在 Uniswap V2 中做了改进，用户可以在 Uniswap V2 添加任意通证间的兑换池。比如，现在用户可以直接创建 USDC/DAI 的兑换池。

另外在这次升级中，增加了闪电交易功能供用户套利，并在协议层面预留了管理手续费的设置权限，也就是说之后除了给做市商的 0.3% 手续费之外，平台还会另外抽佣一定的手续费。

SushiSwap（https://sushiswapclassic.org/，代币：SUSHI）

SushiSwap 是分叉自 Uniswap 的去中心化交易协议，发行平台币 SUSHI 奖励流动性提供者。

SUSHI 是其治理代币。

SushiSwap 交易手续费 0.3% : 其中 0.25% 直接分给活跃的流动性提供；剩下 0.05% 买成 SUSHI 并分配给 Sushi 抵押用户（xSUSHI 代币持有者）。

每次 SUSHI 分发时 10% 留给项目未来开发迭代及安全审计等。

Curve（https://www.curve.fi/，代币：CRV）

Curve 是一个基于自动做市商并专门为稳定币与稳定资产兑换设计的低滑点、低手续费的兑换池协议。

目前，Curve 兑换池已经支持 DAI、USDC、USDT、BUSD、TUSD 和 sUSD 之间的兑换。因为 Curve 的兑换算法针对稳定币价格稳定的特点进行了特殊优化，所以滑点非常低，许多稳定币交易对在 Curve 中交易要比去CEX交易划算得多。

当你在 Curve 中进行稳定币交易的时候，平台会扣取 0.04% 的费用作为手续费，并将该手续费平分给兑换池中提供流动性的做市商。而如果你作为稳定币的持有者，就可以考虑把自己的稳定币存在 Curve 中参与做市，赚取手续费来进行稳定币理财。

同时，Curve 还对 Compound 的 cToken 和 yearn 的 yToken 进行了集成。也就是说 Compound 和 yearn 的储户可以一边赚各自平台中的借贷利息，一边存在 Curve 的兑换池中赚交易手续费。

Curve 已发行 CRV 代币用于激励流动性提供者与社区治理等。

Balancer（https://balancer.finance/，代币：BAL)

Balancer 是一个类似于 Uniswap 的自动做市协议，相比于完全去中心化的 Uniswap，它又有很多不同。

首先是同一流动性池最多可以支持 8 个币种，Uniswap 只能支持两个。

其次每个币种可以设置权重，这样就不需要像 Uniswap 一样要确保池子里的每个币种的美元价值要相等，方便了做市方。但是也导致了价格的变化率在买和卖两个方向上存在差别。

最后，不同于完全去中心化的 Uniswap ，Balancer 流动性池的创建者有权限修改交易手续费（0.0001%-10%），但是在收益方面，所有流动性的提供方是相同的。

Balancer 已发布其 BAL 通证与治理方案来激励流动性提供者与生态贡献者。

Kyber Network（www.kyber.network，代币：KNC）

Kyber 是一个链上流动性聚合协议，提供安全便捷的闪兑服务。Kyber 所聚合的这些流动性来源被称作储备池，每一个储备池都由各自的储备管理者独立管理，其交易汇率的设置也完全独立。当用户发起一笔交易时，Kyber 会从中寻找最优的兑换途径，从而为用户提供更好的交易汇率。

储备池内流动性的来源包括 Kyber 官方储备、做市商、兑换池等。流动性的提供者通过基准利率（由 Kyber Network 确定）和用户支付的利率之间的利差获利。Kyber 的限价单交易通过线下撮合的方式进行。

根据 Binance 数据，Kyber 也是 2019 年集成度最高（超 100 个 DApp）、使用量最多的 DeFi 协议。

Kyber 目前支持包括 ETH，KNC，DAI，ZRX 等在内的 70 多种以太坊系代币的币币兑换。同时官方发行了治理通证 KNC，KNC 持有者可以通过质押 KNC 对重要的提案和参数投票来参与 Kyber 的链上治理，同时还可获得收益。

Tokenlon（http://tokenlon.im，代币：LON）

Tokenlon 原先是 imToken 钱包的内置去中心化交易所，基于 0x 协议，目前已升级成独立交易所，用户既可以在 imToken 钱包中直接使用。

不同于 Uniswap 和 Kyber，Tokenlon 采用“所见即所得”的交易模式，根据市场做市商的实时报价每秒更新价格，当你点击“立即交易”时即锁定价格，你看到的价格就是你最终成交的价格。

当用户选中一个交易对后，Tokenlon 界面也会提供来自其他主流的中心化交易所（币安，火币）与去中心化交易所（Kyber，Uniswap）的报价作为价格参考，帮助用户精准掌握与判断市场行情。

Tokenlon 已发行平台代币 LON 代币。

Swerve（https://swerve.fi/，代币：SWRV）

Swerve 是分叉自 Curve 的稳定币兑换协议，提供了一个新的代币发行计划。

你可以向 Swerve 存入稳定币来成为自动做市商，并得到 swUSD 作为存款凭证，你可以将 swUSD 抵押到 Swerve DAO 来赚取 SWRV 治理代币。

Swerve 最初仅启动一个 DAI-USDC-USDT-TUSD 池，之后可基于 DAO 治理决定是否要新增其他流动性池。

Mooniswap（https://mooniswap.exchange/，1INCH）

Mooniswap Mooniswap 由 1inch 团队发布，分叉自 Uniswap，是一个基于自动做市商并支持虚拟余额功能的去中心化交易协议。

它致力于将收益更好的分配给流动性提供者，利用用户滑点并保护交易者免受抢跑攻击。虚拟余额则用于使流动性提供者获取原本被套利者获取的利润。

1inch 团队已经发行了各协议共同代币 1INCH。

CoFix（https://cofix.io/，代币：COFI）

CoFiX 是一个创新型 AMM 协议，采用可计算的金融交易模型来消除对应的自动做市商风险。

其采用 Nest 预言机的价格源作为链下市场输入价格以消除系统级套利机会和无常损失。

CoFiX 会考量预言机价格的偏差和延迟，并计算出一个纠正的输出报价来补偿做市商。

COFI 是代表其治理和分红权的原生代币。CoFiX 协议将同时通过流动性挖矿和交易挖矿（USDT-ETH , HBTC-ETH）将 COFI 总量的 90% 分发给用户。

交易手续费的 20% 将存入分红资金池分配给 COFI 持有人，另外 80% 将在治理功能上线后由 COFI 持有人来决定是否回购或者销毁等。

DODO（https://dodoex.io/，代币：DODO）

DODO 是新一代链上流动性解决方案，使用主动做市商算法（PMM）提供纯链上的、合约可组合性的流动性。

PMM 通过 ChainLink 预言机输入来获得某项资产在当前市场的准确价格。与 Uniswap 不同的是，DODO 利用其 PMM 算法将大量做市资金聚集在市场中间价附近，并动态保持一个相对平坦的价格曲线来为市场提供充足的流动性并为做市商提较高的资金利用率。

对于目前首先支持的 ETH/USDC 交易对，当用户买入 ETH 时，PMM 会略微提高价格来吸引套利者卖出 ETH，从而保持流动性池中 ETH 和 USDC 数量的平衡。

因此对做市商来说并没有最低存款限制，做市商可以存入任意金额的 ETH 或 USDC 来承受单边风险敞口并避免无常损失。

Bancor Network（https://bancor.network/，代币：BNT）

Bancor V2 是一个链上流动性协议，用于构建基于 AMM 的去中心化交易所。

与 Uniswap 类似的是，在 Bancor 平台上用户可以为兑换池添加流动性，以及在兑换池中交易。但是不同点在于 Bancor 发行了 BNT 作为各个兑换池的连接代币，而 Uniswap V1 中选用的则是 ETH。通过 BNT 的连接，所有兑换池中的通证都可以“直接”进行交易。

最近，社区开发者基于 Bancor 协议开发了 Katana Pools。通过这个平台，用户可以创建支持任意数量的通证按照任意比例储备的兑换池，并可以灵活设置兑换池的交易手续费。

Bancor V2 采用 ChainLink 预言机喂价，为流动性提供者提供单一代币风险敞口，采用优化的定价曲线来减少滑点并提高资本利用效率，同时使用动态权重及费用来防止价值流失以减少无常损失。

Bancor已经发行治理代币BNT。

Anyswap（https://anyswap.exchange/，代币：ANY）

AnySwap 是一个去中心化的跨链交易协议。其采用 Fusion 的 DCRM 技术作为跨链解决方案，目前已支持的链包括 Ethereum、Fusion、BSC、Fantom。

ANY 是其治理代币。

（2）协议层（3个）

0x（https://0x.org/，代币：ZRX）

0x 是以太坊上最早的去中心化交易开源协议之一。

0x 引入了 Relayer（中继器）概念，允许做市商、其余 dApp 作为 Relayer 作为中继器，在链下的状态通道中撮合交易，并在链上结算，有效实现降本提效，但相较其他解决方案去中心化程度减弱。

但无疑，0x 这一开源协议，有效实现了自己的愿景，即降低运营加密货币交易所的难度，让任何人都能开设和运行去中心化交易所。

目前，0x 已经有数万人的开发者社区，建基于其上的交易所及内嵌该协议的 DAPP 达到 18 个，交易量名列前茅的包括 Tokenlon、0x API、Matcha 和 1inch.exchange，MetaMask、DeFi Saver 等。

根据 0xTracker 统计，基于 0x 协议的交易量在过去 24H 达到 7000 万美元（仅次于 Uniswap），交易人数（唯一地址）接近 6000 个。

2017年，0x 发行其协议代币 ZRX。

Loopring（https://loopring.org/#/，代币：LRC）

Loopring（路印协议）是较早的去中心化交易协议。和 0x 类似，采用链下订单簿模式进行交易。Loopring 相对于其他 DEX 协议的区别是，其使用 ZK Rollup（以太坊备选的两种 Layer 2 扩展性解决方案之一）来构建高性能的交易，从而在不牺牲安全性的前提下实现更高的交易吞吐量和更低的结算成本。

根据 Loopring 官方介绍，0x 协议的吞吐量是每秒 3 笔左右，路印协议 3.0 每秒可清算高达 2025 笔交易，关闭链上数据可用性后吞吐量可达到每秒 16400 笔交易，结算成本低至每笔人民币 0.001 元。

截至目前，路印协议已升级至 3.5 版本，同时发布了第一个基于其上的交易所 Loopring.io。

Loopring 已发行协议代币 LRC。

Gnosis（https://gnosis.io/，代币：GNO）

Gnosis 是一个去中心化交易协议，利用环形交易机制来撮合以太坊上缺乏流动性的长尾代币。

Mesa 是第一个基于 Gnosis 协议构建的去中心化交易所。DXdao 则利用 Gnosis 协议构建了一个名为 Omen 的去中心化的预测市场。

GNO 是 Gnosis 协议的原生代币。

（3）交易聚合器（3个）

1inch（https://1inch.exchange，代币：1INCH）

1inch 诞生于 2019 年中，专注于去中心化聚合交易，于 8 月上线基于 AMM 的 Mooniswap，11 月份又推出 1inch V2 版本。

近半年来，1inch 动作频频，市场占有率也水涨船高。从 DeBank 数据看，今年来，1inch 的交易量从 32 万美元暴涨至 1.19 亿美元，涨幅达 370 倍。

相较于 V1 版本，据官方博客介绍，1inch V2 的主要亮点是添加了 Pathfinder 组建，这是一个包含发现及路由算法的 API。通过该组件，1inch V2 比较报价的响应时间从 6 秒缩短到 0.4 秒；页面加载时间从 5 秒减少到 1 秒；API 报价响应时间则从 5 秒缩短到 0.4 秒。

总的来说，这一组件确保了 1inch 互换交易的最佳汇率，同时大大缩短了交易响应时间。Pathfinder 的另一个特色则是提供“最大回报”和“最低gas费用”两个交易偏好选项。

12 月，1inch 已发布协议代币 1INCH。