【券商报告】新能源汽车行业主题研究：铁锂正极，景气周期开启，供给格局清晰——附下载链接

来源 | 中金

需求：产品创新升级，爆款车型放量，需求底部反转，全球 2025 年有望迎来 85 万吨及 300 亿元市场空间。我们认为目前铁锂电池较三元而言成本低约 20%，而 随着 CTP/刀片电池技术，以及电解液配方、材料改性等技术，铁锂目前在 400~500km 以下的车型、及储能等市场中已经具备较高的性价比。1）国内动力： 随着铁锂版 model3、比亚迪汉、五菱宏光 MINI 等爆款铁锂车型放量，需求正迎 来底部反转，我们预计国内电动车对铁锂材料需求在 2020/21/25 年有望分别达 到 10.1/17.8/48.4 万吨，对应 2021 年同比增长约 75%，对应 2020~25 年 CAGR 达 37%。2）海外动力：随着 2022 年铁锂核心专利到期，海外有望成为国内铁锂企 业的重要市场，我们预计 2025 年海外市场有望迎来约 92GWh 铁锂电池装机，拉 动 27 万吨铁锂正极需求。3）储能市场：我们预计由于安全性、低成本的天然特 质，铁锂有望在电网侧、以及通信侧储能市场中渗透率大幅提升，我们预计全球 储能对铁锂材料需求在 2020/21/25 年有望分别达到 2.2/4.1/10.0 万吨，对应 2021 年同比接近翻倍增长，2020~25e CAGR 达 37%。

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