【岩熹解读】海澜之家“男人的衣柜”，一件女装都放不下

【岩熹解读】海澜之家“男人的衣柜”，一件女装都放不下

就在昨晚，名声响当当的“男人的衣柜”海澜之家正式宣布与旗下女装品牌“爱居兔”资产剥离。此次股权转让价格合计3.82亿，交易完成后爱居兔将由全资子公司变更为持股19%的参股公司。“男人的衣柜”重回“完全版”男人，这一举动可能也与爱居兔上半年的销售业绩挂钩。

爱居兔自2010年创始，到2013年时确认品牌形象为时尚女装。2016年-2018年间，爱居兔每年业绩增速飞快，超标准80%完成每年任务，这让大众对海澜之家的印象有了改观，刷新了固有的刻板印象，“男人的衣柜”也装得下女装。

从目前的财务数据我们可以看到，从2015-2018年期间，爱居兔的门店数量一直在增加，原本仅仅只有306家，随后以4倍的增长率，激增到1281家，营收也是以5倍的速度爆增。第一年爱居兔的营收为3.05亿，到2018年时，营收已经达到了16.98亿元、净利润3.27亿元。
不过在这些光鲜亮丽的数字背后，爱居兔单店的收入却在逐年减少。数据显示，2016年爱居兔的平均单店营业收入为130.63万元，2017年为118.85万元，而2018年平均单店营收只有85.69万元。一直到今年8月份，这几年一直以傲人成绩迅速发展的爱居兔业绩明显下滑。数据表明，截至2019年8月31日，爱居兔资产总额10.30亿元，2019年1月—8月实现营业收入11.48亿元、净利润-2536.38万元。
就在这8个月时间里，爱居兔从最初的盈利3.27亿元，到亏损2536.38万元，瞬息之间一落千丈。而且，这段时间爱居兔还暴增负债近3亿元，净资产锐减超50%。
综上所述，爱居兔有今天的变动，其实也不出所料。这次海澜之家出售爱居兔，其中66%股权转让给赵方伟，转让价格为人民币2.52亿元；15%股权转让给得合管理，转让价格为人民币5736万元；19%股权转让给海澜投资，转让价格为人民币7266万元，交易三方均为海澜之家的关联方。

此外，本次交易完成后，海澜之家预计可得到非经常性的一次性投资收益0.56亿元，爱居兔将不再纳入公司合并报表范围。而获得爱居兔66%股权的赵方伟，同时辞去海澜之家董事职务。我们不难看出本次出售爱居兔，剥离亏损子品牌，可能也是为了保证上市公司股价与业绩未雨绸缪。
2019年半年报，海澜之家实现营业收入107亿元，同比增长7.07%；归属于上市公司股东的净利润21.3亿元，同比增长2.87%。截至6月底存货为88.42亿元，同比增长0.20%。
　　据红岸风险挖掘系统显示，海澜之家有财务粉饰风险。2019年上半年应收账款较上期增长超过30%，商誉较上期增长超过30%，投资收益大幅凸起且资产减值比例大幅凸起。
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