扬帆证券：微盘指数迭创新高 小市值风格基金年内走红

本年以来，权益商场继续轰动，大盘股全体体现较为疲软，但中小盘股尤其是微盘股体现极为强势。11月15日，Wind微盘股指数再创新高，年内涨幅达46.48%，大幅跑赢上证50、沪深300、创业板指等宽基指数体现。

获益于包含微盘股在内的小市值风格继续走强，许多重仓股市值不高、持仓极度分散的基金年内体现显着占优，其间既包含以国金量化多因子为代表的公募量化产品，也包含以金元顺安优质精选为代表的由基金司理片面选股的基金。展望后市，多位基金司理以为，小盘股周期有望连续。

微盘风格基金显着走强

凭借不俗的成果体现，微盘风格基金在本年崭露头角。“依据Wind的编制方法，微盘股指数包含全商场除掉ST和新股后市值最小的400只股票。”海富通基金量化出资部基金司理李自悟标明，Wind微盘股指数的编制方法较为特别，是依据每日市值对成份股进行每日调整，指数年两头换手在13-14倍。一同指数调整也不考虑换仓本钱和涨跌停板等约束，这种编制方法会造成指数收益高于出资者实际能取得的收益。

Wind数据显现，到11月15日，金元顺安优质精选、金元顺安元启、南华丰汇、大成景恒、华夏新秀美等基金涨幅均超20%，国金量化多因子、长城量化小盘、国金量化精选、东方量化生长、渤海汇金量化生长、西部利得量化优选等基金涨幅超13%。

值得一提的是，上述基金持仓均非常分散，到三季度末前十大重仓股估量占比均不跨越15%，其间，金元顺安优质精选估量占比最小，仅为4.47%。与此一同，上述基金持仓个股多为小市值股票，市值多在20亿元-50亿元区间。

沪上一位基金司理对证券时报记者标明，本年微盘股的出资逻辑既有贝塔的驱动，也有阿尔法的驱动。一方面，微盘股具有逆周期出资属性，过往数据可以验证，近三轮经济下行周期中，微盘股都具有较强的相对收益支撑；另一方面，微盘股相对大盘股估值空间广、成果弹性高，归纳来看性价比更高，且外资占比低，美债利率高位影响相对低。

长城基金量化与指数出资部总司理雷俊以为，在经济弱复苏布景之下，微盘股分子端相对盈余进步，商场体现有望获益于其逆周期特征。总量政策上，央行此前降息降准为商场注入流动性，估量未来微观流动性坚持宽松，分母端无危险收益率的下行有助于微盘股行情继续演绎。

相关基金纷繁限购

值得注意的是，上述绩优基金近期纷繁宣告进行限购。

如信诚多战略公告，自2023年11月15日起暂停10万元以上（不含10万元）大额申购、大额转化转入及大额守时定额出资事务。

华夏新秀美公告，自2023年11月13日起，单个出资人单日累计申购（含守时定额申购）及转化转入央求该基金A类或C类基金份额的估量央求金额各类别均应不跨越2万元。

此前的8月到10月，国金量化精选、国金量化多因子、大成景恒、金元顺安优质精选相继宣告限购，限购金额分别为1万元、1万元、100万元和10万元。金元顺安元启则是自2022年8月22日宣告暂停申购后，至今再未打开。

关于上述基金限购的原因，业内人士以为主要有两大要素。一是本年小盘、微盘风格体现亮眼，相关基金取得了较多申购，出于战略容量的原因控制规划；二是四季度已至，绩优基金现阶段限购或是出于年末保收益、冲排名的考虑。

小盘股周期有望继续

虽然微盘股年内体现亮眼，但仍有基金司理提示，进行相关出资需要注意危险。在西部利得自动量化出资总监盛丰衍看来，微盘股出资有3个危险点：一是被ST，二是流动性，三是占整个组合的权重。

“微盘股和小市值仍然是两个不同的概念。”前述沪上基金司理指出，微盘股特指商场上最小的那一波股票，在小市值风格上的显露最为极端。对小市值风格的持仓不该都会合在微盘股上，当然，因为对微盘股的担忧而完全抛弃，也是矫枉过正。

展望后市，多位基金司理以为，小盘股周期有望连续。信诚多战略混合基金司理江峰以为，关于大市值公司，商场研讨往往比较充沛，而中小市值公司的重视度则较低，因此从上市公司的公告和调研中更简单找到超量收益。与此一同，跟着A股中小市值公司数量日积月累，未来中小市值股票的可出资规划将越来越广，生长空间也将越来越大。

“2007年末至2016年末，是整个中小市值占优的周期，从2017年到2021年1月是大市值占优的周期，从2021年2月至今是中小市值占优的周期，必定程度说明一种风格一旦形成，就有望继续适当长一段时间。”江峰对小盘股周期的连续仍然比较有决心，以为“宽钱银-宽信誉”的格局可能会连续，中小市值公司成果弹性较大，有望继续获益。

博时基金基金司理刘玉强以为，从现在的情况来看，经济弱复苏，钱银相对宽松，未来商场流动性也不会太差，在全体商场危险相对较小的商场情况下，小微盘股的贝塔尚可，一般情况下小微盘中阿尔法相对大盘股更好获取一些，小微盘的贝塔加上选股阿尔法值得重点重视。