在中央经济工作会议闭幕后的第三天，昨天16时，中国人民银行官方网站又一次公布“央行决定上调存款准备金率”的消息。该消息称，央行将从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
这是央行本年度第10次上调存款准备金率。此次调整后，我国的法定存款准备金率将达14.5％，为20年来的历史最
高位。 从紧政策的首次动作 在央行今年已经连续9次上调存款准备金率后，第10次上调的到来，并不在市场意料之外。 而根据央行的表述，此次上调存款准备金率是为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。这一政策调整的目的，除了与前9次基本一致外，还明显地增加了最新的政策背景。因此，这也被看成是“从紧货币政策”的首个动作。 引人注目的是，今年前9次上调存款准备金率，均是以0.5个百分点的幅度向上攀升，这一次却打破原有节奏，一次性上调了1个百分点，这说明央行收缩银行流动性的力度明显加大，“从紧”政策的执行力度开始显现。 根据央行金融数据显示，截至今年10月底，广义货币供应量余额(M2)为39.42万亿元。央行此次上调存款准备金率1个百分点，就意味着金融机构将因此被冻结资金近4000亿元。再加上今年前9次上调，存款准备金率累计上调幅度已达5.5个百分点，共冻结资金2万多亿元。不仅如此，央行年内共发行定向央票6次，累计发行7000亿元；同时，央行通过特别国债正回购操作回收流动性约2300亿元。央行年内仅此三项措施已吸收流动性约3万亿元。 专家认为，此次提高准备金将使商业银行的可贷资金能量变少，抑制信贷扩张。由于银行经营性质所致，每年年初的时候都是银行信贷增长最快的时候。央行此次从年底就开始调控，既为了防止明年年初各商业银行突击放贷，也给金融系统发出明确信号，要收缩信贷规模，实行从紧的货币政策。 沪深股市影响几何 存款准备金率第10次上调，对沪深股市的利空效应，究竟有多大？ 从历次央行宣布上调存款准备金率后沪深股市的表现来看，沪综指7次上涨，2次下跌。这表明：准备金率的上调对整个股市直接利空效应并不明显。原因在于，股市的资金来源主要不是银行资金，而是居民存款的搬家。更何况，人民币持续升值预期犹在，则可能继续支撑市场流动性的扩张。 不过，申银万国分析师认为，准备金率连续10次上调，累计效应开始显现，沪深股市未必可以如此前那般乐观。 一方面，自10月中旬以来，沪深股市陷入震荡盘整，市场对政策面的消息影响更加敏感，尤其是负面消息。在这种情况下，尽管准备金率上调，收缩银行体系内的流动性，并不直接牵动沪深股市资金流，但对投资者心理构成的冲击，仍不可小视。毕竟，准备金率第10次上调，并且加大了幅度，进一步明确了未来货币政策的从紧基调。 另一方面，存款准备金率再次上调，对银行尤其是一些中小银行的影响较大。由于上调存款准备金率会产生放大的效果，业内人士认为，存款准备金率的“坎”是15％，一旦超过15％，将对商业银行的流动性管理产生较大影响。因此，在银行股受压的情况下，沪深股市也可能受到拖累。 明天，沪深股市开盘可能会有跳空低开或下跌，但长期来看，存款准备金率的上调，不会对沪深股市的牛市格局产生根本性影响。同时，房地产、保险、航空等板块仍将受惠人民币继续升值的预期。 加息仍在预期之中 对于明年的宏观政策，上海交通大学潘英丽教授认为，加息仍在预期之中；中央的从紧货币政策将进一步运用发行央票、特种国债、特种存款等手段，来回笼货币，冲销外汇占款渠道基础货币的投放；至于继续提高法定存款准备金率的货币手段，虽然空间不大，但并非没有空间。据她介绍，目前国际上存贷款利差约是2％，而我国存贷款利差约是4％，比国际水平高出2个百分点。因此，存款准备金率提高后给商业银行带来的损失仍小于其利息收入，这意味着银行在目前情况下还有一定承受能力。 潘英丽主张，人民币利率应提高，而且要不对称地提高，即存款利率的提升幅度要大于贷款利率的提升幅度。由于这些年来广义货币供应量（M2）的增长速度，一直高于经济的增长速度，这其中居民定期存款占到相当大的比重。而现在由于实际存款利率小于零，导致货币存量结构发生变化，老百姓纷纷将前些年的定期存款换成活期存款、现金，导致国内的流动性过剩。要改变这一现状，就需要大幅度地改变现有的存贷款利差。 此外，分析人士指出，央行如此迅速地上调准备金率，有可能暗示国家统计局本周将公布的宏观经济数据仍不乐观。从目前的形势判断，央行准备金率应是今年最后一次调整了，但本年度最后一次加息的可能性仍然不能排除。
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