绿联科技冲刺上市：专利含金量不足、利润开始下滑，高瓴跑步进场

从华强北起家，卖“数据线”的绿联也要上市了。

6月2日，深交所披露的信息显示，深圳市绿联科技股份有限公司（下称“绿联科技”）的创业板IPO申请获得受理，保荐机构和主承销商为华泰联合证券。本次冲刺创业板上市，绿联科技拟募资15.04亿元。

根据介绍，绿联科技拟将募资所得的5.5亿元用于产品研发及产业化建设项目，1.1亿元用于智能仓储物流建设项目，3.92亿元用于总部运营中心及品牌建设项目，4.5亿元用于补充流动资金。

专利技术性存疑，2021年增收不增利

公开信息显示，绿联科技成立于2012年3月，当前的注册资本为37340.9806万元人民币，实缴资本为100万元。目前，绿联科技的法定代表人为何梦新。同时，何梦新也是绿联科技的董事兼总经理。

据招股书介绍，绿联科技是一家全球科技消费电子企业，主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户提供全方位数码解决方案，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。

绿联科技表示，该公司依托“UGREEN绿联”品牌布局境内外市场，采用线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、英国、德国、日本等全球多个国家和地区的销售，已成为科技消费电子领域的领先品牌之一。

绿联科技称其高度重视研发创新，在科技消费电子领域的工业设计、硬件设计、软件研发、工艺制造等方面掌握多项核心技术，截至本招股说明书签署日，公司及其子公司拥有境内专利698项（其中发明专利11项），拥有境外专利506项。

2019年、2020年和2021年，绿联科技的研发投入分别为6488.53万元、9512.70万元和1.57亿元，占当期总收入的比例分别为3.17%、3.47%和4.54%。另据智慧芽数据显示，绿联科技共有693项专利申请信息，其中516项为外观专利，发明专利仅30项。

从专利类型来看，一般在评估专利技术质量时普遍认为发明>实用新型>外观。因此，关注发明专利的占比高低，可以帮助了解企业历史研发的技术质量水平。这也意味着，绿联科技的专利含金量略显不足。

财务方面，绿联科技2019年、2020年和2021年营收分别为20.45亿元、27.38亿元和34.46亿元；净利润分别为2.27亿元、3.06亿元和3.05亿元，扣非后净利润分别为2.20亿元、2.87亿元和2.76亿元。

对比来看，绿联科技的收入保持连续增长态势，近三年的营业收入年均复合增速达到29.8%。不过，绿联科技的净利润增速则有所下滑，其中2021年更是同比出现了下滑的情况，扣非后净利润则同比下降3.8%，陷入“增收不增利”的境地。

绿联科技解释称，主要是因员工股权激励计入的股份支付费用增加；员工人数显著增长且部分岗位薪酬水平提高，致使期间费用中职工薪酬有所上升；2021年采购相关材料的成本有所上涨；2021年度持续加大研发投入等。

极其依赖供应商，靠卖数据线“起家”

报告期内，绿联科技的主营业务毛利率分别为49.74%、38.10%和37.21%，连年下降。绿联科技称，若将2019年按照新收入准则模拟调整运费后，则主营业务毛利率分别为35.71%、38.10%和37.21%，整体较为稳定。

按产品分类划分，绿联科技的收入主要由传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五类构成，其中传输类产品占比最高。2019年、2020年和2021年，绿联科技的传输类产品分别为7.36亿元、1.01亿元和1.24亿元，占比分别为36.05%、36.79%和35.93%。

据介绍，绿联科技的传输类产品主要包括扩展坞、集线器、网卡、网络数据线、鼠标等。除了传输类产品外，绿联科技的音视频类产品则包括HDMI高清线、视频转换器、音频线/色差线等，充电类产品包括充电器、充电线、移动电源等。

按渠道来看，绿联科技主要通过线上及线下渠道进行销售。其中，线上销售收入占收入组成的大部分，占比呈逐年下降趋势，在2019年、2020年和2021年分别为82.41%、82.35%和78.14%。

绿联科技还称，根据公司战略规划，公司积极调整线上与线下销售渠道布局，线下销售占主营业务收入的比重由2019年度的17.59%上升到2021年度的21.86%，其中以经销商模式为主，直销为辅。

另据招股书，绿联科技在产品生产方面极其依赖供应商。按生产模式来看，绿联科技在报告期内的产品生产以外协生产为主，自主生产为辅。2019年、2020年和2021年，绿联科技的外协生产占比分别为75.78%、76.10%和75.62%。

绿联科技在提示风险时称，尽管公司自主生产占比逐年稳步提升，但公司当前自主研发、设计和销售的产品的产量、质量以及生产周期等一定程度上仍受限于供应商的生产能力、产品工艺、制造成本以及经营管理水平等因素。

绿联科技认为，若供应商出现停工，或与该公司合作发生摩擦导致双方合作关系提前终止，而公司亦未能及时更换合适的供应商，则可能出现产品供应延迟的情况，对该公司经营业绩和财务状况造成不利影响。

张清森、陈俊灵套现，高瓴资本跑步进场

本次上市前，张清森为绿联科技的第一大股东，直接持有公司187,832,050股股份，占公司总股本的50.3019%，为该公司控股股东和实际控制人。当前，张清森担任绿联科技的董事长一职。

值得一提的是，张清森曾和绿联科技副董事长陈俊灵在2021年4月向高瓴资本旗下高瓴锡恒转让部分股权。据招股书，高瓴锡恒通过受让张清森、陈俊灵持有的绿联有限（即“绿联科技”）5.5556%的股权的方式成为绿联有限的股东，交易对价为3亿元。

同年6月，绿联有限向高瓴锡恒、深圳世横、远大方略、坚果核力定向发行1,333.6064万股股票，每股价格22.4954元。其中，高瓴锡恒斥资2.5亿元认购新增股本1,111.3387万股，深圳世横、远大方略、坚果核力分别斥资2000万元、1500万元和1500万元。

在绿联科技IPO前，高瓴锡恒、深圳世横、远大方略、坚果核力分别持股9.37%，0.33%、0.25%和0.25%。