股票投资心理误区2--后悔与自豪

害怕后悔是指作出错误决定后的心理痛苦，追求自豪则是指作出明智决定后的心理欢乐。不幸的是，上述心理误区导致投资者的股票买卖行为严重违背现代的投资组合理论

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　□民族证券 贾国文
　　

　　一般来说，人们的心理倾向于避免引起后悔的行为，追求引发自豪感的行为。后悔是由于以前的决策最终被证实是错误的而产生的心理痛苦，自豪感则是由于以前的决策最终被证实是正确的而产生的心理愉悦。以彩票为例，假设你已经连续数月选择了同一组号码，如果不出意外，你一般是输的，这时，一个朋友给你建议了一组不同的号码，你会更换号码吗？很明显，新旧两组号码赢的概率是一样的。但这个例子有两个产生后悔的可能，一是如果你坚持老号码而朋友建议的新号码中了大奖会产生后悔，另一个是当你转换为新号码后而旧号码中了大奖会产生后悔。哪一种后悔产生的痛苦更重一些？答案是转换成新号码后而旧号码中了大奖所产生的后悔，其痛苦要更重一些，因为你已经投入了很多感情资本在老的号码里面，而且你已经坚持这个号码长达数月。由此可见，后悔和自豪情绪对投资者决策的干扰还是挺大的，并可能导致财富的损失。

　　我们已经明白，害怕后悔是指作出错误决定后的心理痛苦，追求自豪则是指作出明智决定后的心理欢乐。不幸的是，上述心理误区导致投资者的股票买卖行为严重违背现代的投资组合理论，这时投资者从一个风险规避者变成了一名风险追求者。而现代投资组合理论成立的一个重要假设就是：所有的投资者都是风险规避者。具体一点说就是害怕后悔和追求自豪致使投资者过早地卖掉盈利的股票和过长时间地持有亏损的股票，从而导致财富的损失。一方面，害怕后悔导致投资者持有太长时间价格已经下跌的股票，其主要原因是一厢情愿地等待价格至少恢复到其购买价的水平，也就是俗称的等待“解套”，然后可以在这个价格上毫不后悔地卖出股票。如果投资者“割肉”卖出，则意味着该投资者在该股票的这一轮炒作以失败告终，也就是说，等于承认作出了糟糕的买入决定。另一方面，当投资者卖掉已经增值的股票，会有自豪的感觉，他们会自夸自己作出的买入决定是多么明智，追求自豪感的投资者常常过早地卖掉已经盈利的股票，过早地将盈利与自豪感提前收获。总之，在牛市期间，由于股票普遍是增值的和追求自豪感的心理误区的原因，投资者的买入卖出的次数会增加，以至于不能完全收获牛市上涨的全部成果；在熊市期间，由于股票普遍贬值和害怕后悔的缘故，投资者通常选择持股等待价格上涨以求“解套”，以至于经历了熊市的全过程。因此，害怕后悔和追求自豪的心理误区均会导致财富的损失。

　　另外，股市上涨时成交量放大和股市下跌时成交量减少也证明了害怕后悔与追求自豪感心理误区的大量存在。

　　与后悔心理误区相伴而生的，是投资者在作出股票买卖决策时会受到参考价位心理误区的影响。参考价位就是投资者拿当前的股价与另一个价位比较。比如当前的股价是30元，而购买成本是10元，前期曾达到过最高点40元，那么，投资者会拿30元与购买成本10元比较呢还是和前期最高点40元比较？答案往往是前期最高点40元。投资者的另一个心理误区就是随着股价的不断上升而不断调高参考价位。当目前股价为30元时，人脑通常不是选择购买成本10元作为参考价位而感觉盈利20元的自豪，而是选择前期最高点40元作为参考价位而感觉亏损10元的后悔，由于此时股价可能已经处于下降的通道中，而在害怕后悔的心理误区的影响下又放弃抛售股票的决定，从而导致更大的财富损失。

　　后悔和自豪的心理误区还有一个特点，即与消息的类型有关。首先，由于整体经济因素的影响导致股票的齐涨齐跌不会产生自豪或后悔，因为这种因素被认为不在他们的控制之下，比如，印花税上调导致的股市下跌就不会产生后悔的痛苦；其次，如果出的利好消息是关于具体公司的，则会诱使投资者过早地抛售（追求自豪感），如果出的利空消息是关于具体公司的，则会诱使投资者持有时间过长（害怕后悔）。总之，当遭受股市损失的时候，如果该损失和他们自己的决策紧密联系，则后悔的痛苦要大一些，如果造成损失的因素不在他们的控制之下，则后悔的感觉要小一些。

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