经济低迷影响亚洲“黑池”

最近的一项调查显示，股市的低迷和纷繁的监管规则阻碍了亚洲的“黑池”及其他另类交易平台的发展，并可能在未来几年中继续制约此类平台的增长。

在欧美，随着机构投资者寻求在公众视线之外进行大宗股票交易的途径，或是希望以低于交易所的报价进行交易，另类交易平台在过去十年中迅速发展起来。

“黑池”让买卖双方匿名交易，不显示卖出价格和买入价格，而电子通讯网络（有时被称作“白池”）则会显示卖出和买入价格。黑池交易完成后通常会向当地交易所报告，白池则更近似于大多数传统交易所。

这方面的数据很难获得，因为黑池和许多其他平台都不要求披露数据。位于马萨诸塞州的研究机构Tabb Group估计，美国股票交易量的约五分之一是通过黑池或其他另类平台完成的。

但在亚洲，根据Tabb对11家大型金融机构的调查，日本之外的股票交易经由另类平台完成的只有0.3%，每天的电子交易额大约3,000万美元。日本的黑池和另类交易平台发展历史较长，去年经由这些平台进行的交易占总交易量的1.2%，日均交易额大约1.7亿美元。

近年来，随着对冲基金的兴起，加上其他大投资者也对替代平台越来越感兴趣，几家黑池运营商已进军亚洲。

法国农业信贷集团(Credit Agricole SA)在亚洲的经纪子公司里昂证券(CLSA)去年在香港推出了一个名为BlocSec的黑池。位于纽约的黑池运营商Liquidnet Holdings Inc.去年在澳大利亚开设子公司，前年则在日本、香港、韩国和新加坡开设子公司。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)上个月在香港推出Sigma X交易平台，这是其在亚洲继日本之后的第二个此类平台。

Tabb预计，到2011年，另类平台将在不包括日本的亚洲地区占到电子交易总量的1.5%，而在日本将占到3.5%。Tabb分析师西蒙(Matt Simon)说，与一些运营商较高的期望值相比，这个增长水平虽然稳定，但也相当缓慢。

西蒙说，有那么一段时间，人们认为这类平台会更快地发展。但它们的发展过程之慢超出了一些人最初的预期。

股市整体交易量的下滑令这类平台的发展放缓，监管障碍也是原因之一。亚太市场对运营商的要求与欧美不同，有时还会设置巨大的障碍。在澳大利亚，证券监管官员以市场混乱为由推迟了向电子通讯网络（白池）开放市场。

但运营商并未气馁。负责高盛Sigma X亚洲业务的雷利(Gene Reilly)说，世道不好的时候，重视成本的交易商可能会受黑池及其他平台的吸引。

雷利说，现在的商业环境肯定说不上是有史以来最好的，但在美国2001-2002年的经济下滑中，许多投资者都在意起交易成本来，并开始转向电子平台。我们希望亚洲也会出现类似的情况。

野村控股(Nomura Holdings Inc.)旗下子公司Chi-X Global Inc.申请进入澳大利亚市场，但尚未在亚洲站稳脚跟。这家子公司同欧洲一家主要交易平台存在合作关系。

不过，Chi-X Global的董事长麦凯(Tony Mackay)说，公司正与当地交易所运营商就合作方式进行讨论，以便带给市场更大的流动性。

麦凯说，市场的流动性真的可以说已经枯竭，但进行改革的市场将发展出更有深度的资本市场。这对所有人来说都是双赢的结果。

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