双成药业跨界并购失败 A股妖王陨落市值蒸发超百亿

3月10日深夜，双成药业(002693.SZ)突发公告，宣布终止历时半年的跨界并购计划。这场曾让公司股价暴涨7倍的“世纪交易”，最终因25名交易对方“谈不拢”而草草收场。有股民在论坛上打趣说：“好多投资者估计都睡香香了，等天亮一睁眼，好家伙，感觉天都要塌咯!”

曾经啊，这场交易可是被市场寄予了厚望。双成药业也凭借这事儿一度成为2024年的“A股妖王”，那股价涨得叫一个疯狂，23天里居然有21个涨停板，直接暴涨了7倍!这可把投资者们的热情都给点燃了，感觉就像是坐上了火箭，一路狂飙。

不过呢，狂欢过后往往就是现实的残酷。因为公司亏损，再加上扣除后的年营收不足3亿元，双成药业面临着被实施退市风险警示的局面。这重组一失败，公司又得再次陷入经营困境，就像在暴风雨中的小船，摇摇欲坠。

那这并购为啥会失败呢?问题就出在25名交易对方身上。他们取得标的公司奥拉股份股权的时间和成本差异实在是太大啦，这就导致大家对这次交易的预期完全不一样。公司和这些交易对方经过了多轮磋商谈判，可到最后，还是有部分交易对方在交易对价等商业条款上谈不拢。没办法，公司只能无奈地决定终止这次重组。

财联社的记者发现，这25名交易对方的持股成本那叫一个悬殊。像奥拉投资、宁波双全这些主体，主要是受王成栋、WANG YINGPU(王荧璞)父子以及王成栋的妻子张立萍控制。这父子俩早在2017年就收购了印度奥拉，从而进入半导体领域。他们在2018年整合印度奥拉后设立了奥拉股份，虽然具体的初始投资额不太好查，但当时印度奥拉就只做模拟芯片相关的IP授权服务，所以他们的持股成本可能比较低。而且啊，因为王成栋父子控制了奥拉股份57.51%的股份，奥拉股份在2020年11月决议分红的1.35亿元，大部分都进了他们的口袋。

可到了2021年，情况就不一样了。奥拉股份引进了深圳瑞兆、宁波商创、中航信托、丝路华创、疆亘资本等多家投资机构。这时候已经快到奥拉股份2022年申报科创板IPO了，据说这轮融资中奥拉股份的估值高达100亿元。这些投资机构的成本压力可就大多了。

咱们再来说说这起收购的过程。2024年8月27日，双成药业宣布要筹划重大资产重组暨关联交易，打算用发行股份和支付现金的方式买下奥拉股份的全部股权，还计划向不超过35名特定投资者发行股份来募集配套资金。之后公司股票就一直停牌，到9月10日发布了交易预案，不过具体的交易价格没确定，只是把为收购而发行股份的价格定在了3.86元/股。

奥拉股份的集成电路资产可是很热门的。根据相关公告，在高性能去抖时钟芯片领域，它可是国内少有的能直接和境外头部厂商竞争的芯片设计企业，国内市场份额排名第一呢。不过有意思的是，发行价格是按照不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%来设定的，但实际上，在重组宣布之前，公司股价就已经提前有动静了。

双成药业停牌前最后一个交易日，股价放量大涨，还一度冲到了涨停，当天收盘价是5.22元/股，比计划定向增发的价格高出了35%。再往前看，8月2日公司股价就涨停了，从8月2日到27日，公司的成交量比之前明显增加。公司在2024年9月10日晚间发布的股价异动公告显示，在这次交易停牌前20个交易日内，公司股价剔除大盘因素影响后累计上涨了29.19%。

2024年9月11日股票复牌后，市场对这起重组的反应那叫一个热烈。从9月11日到10月22日，23个交易日里，双成药业有21个涨停板，股价从5.22元/股一下子飙到了40.98元/股，区间累计涨幅达到了685%。这简直就是坐了云霄飞车，刺激得不得了!

但好景不长，这场狂欢很快就结束了。公司股票一路断崖式下跌，到今年1月末跌到了13.07元/股，3月10日报收13.81元/股，股价比峰值跌去了66%，市值蒸发超过了百亿元。这就像一场美梦突然被打破，让投资者们的心情从天堂掉到了地狱。

双成药业为啥要发起这场“蛇吞象”式的交易，打算向半导体产业跨界发展呢?其实主要是因为主业遇到了挫折。从2016年开始，双成药业扣非后的净利润已经连续9年亏损了。2024年度业绩预告显示，公司产品进入国家集采后价格下降得很明显，没进入集采的产品销量也下滑了。双成药业自己也说了，在医保控费的大背景下，受宏观经济、行业政策等多方面因素的影响，医药行业市场竞争越来越激烈，公司化学合成多肽药品的经营业绩下滑，未来业务增长存在很大的不确定性。

不过这里面也有矛盾的地方。奥拉股份的业绩波动也很大，2021年 - 2023年及2024年1 - 7月，它的净利润分别是 - 10.96亿元、 - 8.56亿元、 - 9.62亿元和3.07亿元。虽然2024年前7个月业绩增长得很快，但很大程度上是靠向美国SiTime公司授权时钟芯片IP。SiTime公司给了奥拉股份1.5亿美元的固定对价和上限1.2亿美元的可变对价，可这种一次性的IP授权交易能不能持续下去，还真不好说。

失去了奥拉股份可能带来的业绩增量，双成药业就掉进了退市危机的漩涡。公司预计2024年净利润亏损5500万 - 8000万元，扣除后营业收入在1.4亿元至1.8亿元之间。净利润亏损，年营业收入又不足3亿元，按照深圳证券交易所最新的股票上市规则，公司股票会被实施退市风险警示。要是今年还不能扭转经营颓势，那公司可就面临被强制退市的风险了。

　　编辑有话说

双成药业这场跨界并购的故事就像一部精彩的商业大片，有高潮，也有低谷。从“A股妖王”的辉煌到百亿市值蒸发的落寞，再到如今面临退市危机，实在是让人感慨万千。虽然这次跨界并购失败了，但说不定双成药业能从这次经历中吸取教训，找到新的发展方向。毕竟，在商业的世界里，从来都不缺逆袭的故事。咱们就一起拭目以待，看看双成药业未来会怎么走吧!

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