EBC金融外汇原油专题｜权威解读「七大因素主导全球原油价格走势」

美国能源信息署EIA评估了可能影响原油价格的各种因素，包括实物市场因素以及与交易和金融市场相关的因素。EBC金融集团带各位投资者探讨下这七个关键因素与原油价格之间可能的联系。

推动原油价格的因素一：非OPEC原油生产国产量的变化会影响油价

石油输出国组织 (OPEC)以外国家的原油产量目前约占世界原油总产量的 60%。非OPEC原油生产国主要包括北美、前苏联地区和北海。

该图表显示，2005 年至 2008 年间非OPEC产量的净增长非常少。由于非OPEC国家缺乏额外供应导致这一时期市场紧俏，油价抬高。

与受中央调控的OPEC原油生产相反，非OPEC产油国能对原油生产做出独立决策。此外，与原油生产主要掌控在国家石油公司 (NOC) 手中的OPEC相比，国际或投资者所持有的石油公司 (IOC) 在非OPEC国家会开展大部分的生产活动。国际石油公司主要为了增加股东价值并根据经济因素做出投资决策。虽然一些国家石油公司的运作方式与国际石油公司类似，但许多国家石油公司还有其他目标，例如更广泛意义上影响其国家的就业、基础设施或收入。因此，非OPEC投资，以及未来的供应能力，往往更容易对市场条件变化做出反应。

非OPEC国家的生产商通常被视为价格接受者，即他们对市场价格做出反应，而不是试图通过管理生产来影响价格。因此，非OPEC产油国往往以满负荷生产或接近满负荷生产，因此几乎没有闲置产能。在其他条件相同的情况下，非OPEC供应水平较低往往会通过减少全球总供应量和“呼吁OPEC”减产以对价格施加上行压力。对OPEC的呼声越大，其影响价格的能力就越大。

2003-2008 年经历了经济和原油需求增长非常强劲、供应增长缓慢和闲置产能紧张的时期

在此图表中，将WTI 价格水平与世界 GDP 增长率（作为全球原油需求增长的指标）、世界产能的季度变化（定义为OPEC产能加非OPEC产量）绘制在一起。2005年至2008年期间，经济增长保持强劲，而原油产能增长缓慢，部分季度甚至出现下滑。紧张的市场状况助推了油价的上涨。

非OPEC的生产主要发生在勘探和生产成本相对较高的地区，因为大多数低成本的常规原油资源都在OPEC成员国。因此，非OPEC产油国率先进入海上深水区等前沿地区，并寻求油砂等非常规资源。因此，与OPEC生产相比，非OPEC生产通常具有成本劣势。

非OPEC产油国经常引领开发新的生产技术。虽然这有时会导致开发成本更高，但成本通常会随着技术的进步而下降，这最终会给价格带来下行压力。

除了非OPEC原油生产外，天然气生产也能提供额外的液体能源供应，称为天然气凝液 (NGL)。近年来天然气产量的增加导致 NGL 的大幅增加。这有助于增加世界液体能源供应总量，并有助于缓解油价上涨。

非OPEC供应的增加有助于降低油价，非OPEC生产的中断也会减少全球原油供应并可能导致油价上涨。这些计划外的中断可能会持续很长时间。生产何时重返市场的不确定性也会进一步增加了价格波动。

意外的供应中断使世界原油市场供应紧张并推高油价

考虑到产能的有效性，EIA 对计划外全球供应中断进行了月度预估。

油价不仅受非OPEC实际产量的影响，还受到对未来非OPEC供应预期变化的影响。从 2005 年到 2008 年，非OPEC的最终产量报告始终低于预期。预期产量的减少迫使全球更加依赖OPEC原油生产，从而降低了闲置产能水平。非OPEC产量预期的下调导致油价面临上行压力。

非OPEC供应预期反映了原油供应市场情绪的变化

由于实际产量的报告低于预期，因此 2008 年全年对非OPEC产量的预测进行了下