港联证券|主导产品时隔三年大幅提价 片仔癀强势涨停

片仔癀(600436)8日开盘即一字涨停，截至发稿，该股报301.19元，涨停板上封单超8万手，当前市值超1800亿元。

 

消息面上，片仔癀5日晚间公告，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

公司披露数据显示，2022年度和2023年第一季度，片仔癀系列产品销售收入分别为36.05亿元、13.71亿元，销售净利润分别为23.23亿元、7.34亿元。

公司表示，价格的上调，可能使得片仔癀系列产品销量出现变化。参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况，但由于市场的因素较为复杂，不排除存在销售数量下降的情况，公司管理层将继续勤勉尽职，通过加强品牌宣传、市场推广、加大研发投入、加强渠道建设等方式致力于公司整体业绩的提升。

港联证券指出，上一次片仔癀锭剂提价是2020年1月20日，内销零售价从530元/粒上调至590元/粒（涨幅11.3%），供应价格上调约40元/粒；外销供应价格上调约5.8美元/粒。而本次提价时隔3年之久，提价时间基本符合市场预期，但内销零售价涨幅高达28.8%，超出市场预期。回顾2005-2020年，零售价格从130元/粒逐步上提至590元/粒，年复合提价10.6%，本次提价虽创历史最大涨价幅度，但考虑到核心原料天然牛黄和蛇胆等持续涨价，致使2022年片仔癀系列产品销售净利率从2022年的64.4%下降至2023年一季度的53.6%，盈利能力承压，且近三年片仔癀锭剂的终端零售价均未调整，本次提价幅度也较为合理。

港联证券表示，本次调价幅度历史最大，片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%，提价主要来自于成本端天然麝香、天然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导地位，其余产品在其带动下有望有所提价。参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。2022年，片仔癀销售收入36亿元，在量保持不变的情况下，假设片仔癀系列产品同幅度提价，则仅价格提升，有望为2023年医药制造业收入带来18%的增长弹性（2023年5月份开始调价，影响全年2/3的时间）。2022年片仔癀贡献92%的净利润，考虑到成本的上升，假设毛利率不变的情况下，2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。作为名贵中药的龙头，价格的提升一方面彰显产品力和品牌力，另一方面也有望带来业绩弹性，有效对冲成本上升带来的利润压力。传统品牌中药消费者认可度较高，具备量价齐升的空间。