慎言市场反转

慎言市场反转

　　由于4万亿政府投资以及货币政策的累积效应逐步释放，A股市场2009年以来已经反弹近15%。从最新披露的35份券商集合理财产品2008年四季报来看，券商集合理财产品经理大多认为，今年的股市较去年将大为改观，但是单纯依靠政策刺激很难使股市真正反转。

　　券商理财经理们的信心主要来自不断恢复的流动性。东方证券东方红2号2008年四季报指出，国内积极的货币政策将会维持，基础货币的投放也将维持较高的水平，货币乘数也会因为法定存款准备金率下降和银行信贷增长而快速上升，充裕的流动性将会带动股市估值中枢上升。国信金理财4号投资主办程继东也表示，当前市场利率已经下降到较低水平，储蓄和货币基金的吸引力越来越小，资金继续流入这些资产的意愿开始降低，而流出的可能性越来越大。几十万亿元的居民储蓄要寻找新的投资领域，股票市场的流动性和多样性决定了它能够成为替代储蓄的较好投资领域。

　　另一方面，国内外宏观经济短期内难以改善则是券商理财经理慎言市场将会反转的主要原因。广发四号产品2008年四季报认为，国际经济危机导致企业盈利能力下降，产业面临重新整合。从周期角度观察，企业整体上处于衰退过程中，虽然各国政府加大力度救市，但短期内只是看到复苏的信心，还没有看到复苏的迹象。华泰紫金1号产品经理王旺国则坦言，从美国和日本的历史经验来看，积极财政政策和宽松货币政策都不可能改变经济自身规律。随着财政投资效果的发挥，国内经济短时间内确实也会出现恢复性增长，但增长能否持续还存在较大的不确定性。由于得不到基本面的支持，市场出现整体系统性投资机会的可能性较小。[@more@]

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