Python金融分析实战：Altman Z"评分模型详解与应用

Python金融分析实战：Altman Z"评分模型详解与应用

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1. 什么是Altman Z"评分模型？

Altman Z"评分模型（又称Altman Z双素数评分）是纽约大学Edward Altman教授于1968年提出的经典财务风险预测模型。这个模型通过分析公司的财务指标来评估其破产风险，是信用风险分析领域最具影响力的工具之一。

Z"评分模型特别适用于非制造业上市公司，它通过四个关键财务比率构建了一个综合评分系统：

1. 营运资本/总资产（X₁）：衡量公司短期流动性
2. 留存收益/总资产（X₂）：反映公司累积盈利能力
3. 息税前利润/总资产（X₃）：评估资产运营效率
4. 股东权益市值/总负债（X₄）：体现市场对公司价值的评估

2. 模型数学表达式

Z"评分的计算公式为：

$$ Z” = 6.56x_1 +3.26x_2 + 6.72x_3 + 1.05x_4 $$

其中：

• $x_1$ = 营运资本 / 总资产
• $x_2$ = 留存收益 / 总资产
• $x_3$ = 息税前利润 / 总资产
• $x_4$ = 股东权益市值 / 总负债

3. Python实现步骤详解

3.1 环境准备

首先需要安装必要的Python库：

import pyEX as p  # 用于获取金融数据的库
import numpy as np  # 数值计算库

# 初始化API客户端
c = p.Client(api_token="你的API密钥", version="v1")

3.2 获取财务数据

我们需要获取公司的三大财务报表数据：

ticker = "aapl"  # 以苹果公司为例

# 获取财务报表数据
incomeStatement = c.incomeStatementDF(ticker)  # 利润表
balanceSheet = c.balanceSheetDF(ticker)       # 资产负债表
stats = c.keyStats(ticker)                    # 关键统计数据

3.3 计算各指标分量

# 计算x1：营运资本/总资产
x1 = (balanceSheet["currentAssets"][0] - balanceSheet["totalCurrentLiabilities"][0]) / balanceSheet["totalAssets"][0]

# 计算x2：留存收益/总资产
x2 = balanceSheet["retainedEarnings"][0] / balanceSheet["totalAssets"][0]

# 计算x3：EBIT/总资产
x3 = incomeStatement["ebit"][0] / balanceSheet["totalAssets"][0]

# 计算x4：市值/总负债
x4 = stats["marketcap"] / balanceSheet["totalLiabilities"][0]

3.4 计算Z"评分

z_score = 6.56 * x1 + 3.26 * x2 + 6.72 * x3 + 1.05 * x4

4. 封装为函数

为了便于重复使用，我们可以将上述计算过程封装为函数：

def altmanZDoublePrime(ticker):
    '''
    计算给定股票的Altman Z"评分
    
    参数:
        ticker (str): 股票代码，不区分大小写
        
    返回:
        float: 计算得到的Z"评分
    '''
    incomeStatement = c.incomeStatementDF(ticker)
    balanceSheet = c.balanceSheetDF(ticker)
    stats = c.keyStats(ticker)
    
    x1 = (balanceSheet["currentAssets"][0] - balanceSheet["totalCurrentLiabilities"][0]) / balanceSheet["totalAssets"][0]
    x2 = balanceSheet["retainedEarnings"][0] / balanceSheet["totalAssets"][0]
    x3 = incomeStatement["ebit"][0] / balanceSheet["totalAssets"][0]
    x4 = stats["marketcap"] / balanceSheet["totalLiabilities"][0]
    
    return 6.56 * x1 + 3.26 * x2 + 6.72 * x3 + 1.05 * x4

5. 评分与信用评级映射

原始的Z"评分有三个风险区间：

• 高于2.6：健康
• 1.1-2.6：灰色区域
• 低于1.1：高风险

现代应用中，我们可以将Z"评分映射到标准信用评级：

def altmanZDPImpliedRating(ticker):
    '''
    根据Altman Z"评分推断信用评级
    
    参数:
        ticker (str): 股票代码
        
    返回:
        str: 对应的信用评级
    '''
    adjZScore = 3.25 + altmanZDoublePrime(ticker)
    zMap = [8.15, 7.6, 7.3, 7., 6.85, 6.65, 6.4, 6.25, 5.85, 5.65, 
            5.25, 4.95, 4.75, 4.5, 4.15, 3.75, 3.2, 2.5, 1.75]
    scores = ["AAA", "AA+", "AA", "AA-", "A+", "A", "A-", "BBB+", "BBB", "BBB-", 
              "BB+", "BB", "BB-", "B+", "B", "B-", "CCC+", "CCC", "CCC-", "D"]
    
    return scores[zMap.index(np.array(zMap)[np.array(zMap) < adjZScore].max())]

6. 实际应用示例

让我们以苹果公司(AAPL)为例进行计算：

# 计算苹果公司的Z"评分
aapl_z_score = altmanZDoublePrime("aapl")
print(f"苹果公司的Altman Z\"评分为: {aapl_z_score:.2f}")

# 获取对应的信用评级
aapl_rating = altmanZDPImpliedRating("aapl")
print(f"对应的信用评级为: {aapl_rating}")

7. 模型解读与注意事项

1. 评分解读：Z"评分越高，公司财务健康状况越好，违约风险越低。

2. 行业差异：不同行业的评分标准可能有所差异，使用时需要考虑行业特性。

3. 数据时效性：财务数据具有时效性，应使用最新数据计算。

4. 局限性：模型主要基于历史财务数据，可能无法完全反映公司未来风险。

5. 中国市场应用：在中国市场使用时，可能需要根据本地财务特点进行适当调整。

8. 扩展应用

这个模型可以扩展应用于：

• 投资组合风险评估
• 信用风险管理
• 企业财务健康监测
• 并购目标评估

通过Python实现Altman Z"评分模型，金融分析师可以快速评估大量上市公司的财务风险，为投资决策提供量化依据。

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