我对读博和金融专业的一些认识

很多朋友都喜欢问我关于金融的东西，我自己也常常试图把我学到的一些东西通过一定的逻辑系统的表达出来讲给我的学生们。下面就谈谈我这些年学到的研究的和自己理解到的金融知识和应用。总体来讲我自己的金融学的学习分为两个阶段，第一个是在悉尼大学的Master，考CFA和FRM这种金融界的证书考试和工作的两年时间；第二个阶段是我从事研究和教学以来，读的PhD和一系列研究课题的学习过程。
第一个过程基本上是西方教育体系的Course work, 包括现在业界很火的CFA亦不过是个全面的Master Course work，无非是全面一些，深入一些而已。这类学习我自己的体会是偏重应用类的教育模式即：Applied Finance， 就是在进行在职前的培训，教你什么是金融市场，其中的产品，如：Derivatives; 还有很多金融学中的Theory and Applications. 无非是看你能学多深，用多广的问题。它的目的是为了在行业内更好的应用，这也是为什么常常看到国外读研的老外基本都是有工作的，而我们中国人一口气出来很难找到理想的职位。因为这是这类课程设置的初衷就是为了提高应用技巧，所以只能做到锦上添花，而不能雪中送炭帮你找工作（我指在国外不同于中国学历就可以是敲门砖）。从这一点上看，Course work和证书更像是读技校，跟普及修摩托车，厨师，剪发无异，只不过金融太复杂了，需要你用更多的时间来学习罢了。下面谈谈Research，Research作为更高等的教育学位主要是干什么的，PhD这个学历到底有什么实际意义，可能很多人都有困扰，很多人纠结与到底国外Master毕业要不要继续读，读了除了落了高学历还有什么意义，将来就业发展方向如何定位，中国父母的教育观逼迫孩子读的越多越好，几近不计成本，不计代价的强迫孩子去读书而无视孩子自己的判断，一口气读下来自己的竞争优势到底在哪里。其实，我自己也都面临过这些问题。我本科毕业，研究生毕业两度离开校园到公司里面实习，工作到最后的重回校园，有家里的因素，更大因素是主观的意愿。我可以谈谈我的一些体会供大家参考。前面讲到Course work就像是个职业培训的技校再帮你拥有某方面的技术，比如就如同教你如何使用iPhone, 更高级点的教你如何开发它的应用软件，更大程度上使用它，发挥功能。但你通过这个永远也无法做到像Jobs一样做出下一代的iPhone，或做出它的替代品，就如同iPhone如何渐渐替代了诺基亚一样，因为只有你有个新的技术，才能引发时代的变革。在这里讲个题外话，我想再次强调一下科技才是人类发展的第一生产力，每一次的人类革命都是靠技术引发的，从电气化到信息化，网络化。所以，我们要重视科技公司的价值，这也解释了APPLE，微软能成为全球市值最大的企业的原因。如果说科技带动的人类社会的变革，金融的存在这能说是帮助科技公司有效地利用资源和配置资源，就是推波助澜的作用，这也是为什么金融是个双刃剑，成败都有放大作用。那么回到我们的话题上谈技术，可以说Apple的成功不仅仅是产品，更多的是模式理念方面的改变现有的产业结构，这种对行业发展的预见力和执行力也是他们的核心技术。我想说的就是这点，因为技术是靠Research出来的，每个科技企业的R&D就是在做这个。包括金融公司，投行也有R&D部门做的就是产品的研发，否则那些CDO,CDO平方，3次方是哪里来的呢？回到上学这个话题，做PhD在原则上就是在做金融Theory and applications的研发的。注意我说的是原则上，所以实际上很多人没有做到也就混毕业了，那就另当别论。再举个例子Course work是教你如何使用EXCEL，因为都知道EXCEL功能特别强大，即便仅仅是会用就足以让你写到求职简历里，为你找工作加一个砝码了，那个读Research就是开发EXCEL和替代EXCEL的。读Research可能不会面面俱到掌握所有的功能，比如很多教授只关注与EQUITY 但对FIXED INCOME一无所知但也不阻挡他成为大师级的人物。因为深入而专业，因为专业而深入。所以，这一部分我讲的是Research是干什么的，与你Master的区别。
下面谈谈Research的定位和金融行业的性质，相信这样可以使你更有个清晰地规划和发展。
先谈谈Research， 一些身边很多朋友喜欢听我讲讲我研究的东西，我的个性也喜欢分享自己思考和归纳的想法并跟大家伙交流。我以前研究的课题关于corporate governance方面的，如capital structure中的股权结构，债券结构，投融资决策什么的，而且由于研究对象是中国的上市公司，所以这些话题可以讲得很通俗易懂而且引人入胜，因为讲起来大家也很容易联系到家里的生意等等。但目前我的论文课题是portfolio management 方面，就不能么容易通俗化了，因为这一块越来越依重于计量学和计算机编程共同开发的模型了（这点以后再提），所以，我常常连对我妈都解释不清楚我到底在干什么。我大概的思想可以提炼为，当前世界经济发展一体化程度越来越深入，特别是07-09年金融危机后，越来愈不稳定，而金融市场的特点是crash together but not boom together, 中国话叫一损俱损，一荣却不会都荣。所以，这种市场下行风险与日俱增，作为投资经理如何使portfolio收益最大，风险最小。以及更加精确扑捉时变的相关性correlation就是最为关键的问题。所以要开发强大的金融模型来构造最优化的portfolio。我只是拿我的研究来举个例子，我的东西说起来也可以作为个技术成果。如果这个模型工作的很好，经过测试各种环境下都可以，那么如果到业界去的话我就可以自己来以此进行投资，或者给公司去用。某种意义，像是IT行业中自主创业前的技术资本。我只是讲在金融行业，也有技术专利这一说，也有靠技术来创业这样的可能。但为什么往往没有像IT行业那么频繁和普遍呢？因为金融行业的本质与IT不同。下面谈谈我对金融业的认识和一些在金融行业发展的认识。
像我刚刚提到的靠数量的模型来进行投资的业界上有很多，大都是hedge fund 对冲基金。最为有名的是LTCM(长期资本公司)，所有交易依靠计算机的算法精算来完成，没有人类的任何emotion存在。虽然它已经在98年倒闭了，但目前华尔街任有很多成功的公司在这样做，当然他们的交易策略，模型都是保密的核心资产，往往开发模型的只有及个人而已，而且大多是学物理，数学而非金融的。如多你有志于从事于这样的金融机构，那个读个PHD很必要，而且要好好学习，不仅要会用模型，更要有自己的创新和专利。当然要学习数学，计算机就难免了。不要想混个学历就博士毕业了，那是不行的，有个核心技术你才有了在金融界成为Gates, Jobs 们的可能性。那么为什么在金融界很难有Gates, Jobs这样的领袖级人物呢？有以下几个原因：金融行业本质是服务业，说的再为直白点是intermediation(中介)。比如：投行的本质就是撮合交易，想卖的帮你找买家，想买的找卖家，想投资的找高回报的，想融资的找低成本的。金融行业中有名气大的公司，因为名望大所以路子广。比如：高盛，可以说10年的希腊债务危机就是成也在他，败也在他。所以，金融公司的服务大到国家间举债，贸易；中到企业融资；小到个人理财，经纪业务，无非就是服务中间赚差价。前面提到的能自己为自己挣钱的hedge fund只是少数而已。所以，你身边的股票经纪人天天让你买这支，卖那支，他自己是不买的，如果有这技术，他肯定是一根网线在家自己交易去了。那么作为服务业，高深的技术显得并不那么重要，而你发展关系，渠道，网络，人脉资源可能会更加重要，即便你当下没有，但起码这种能力和意识还有必要的。另外一个原因是金融业是为特定人群服务的，这和IT行业全球最大限度推广有本质差别。一个基金经理只为她的客户服务，一个私募基金可能人更少，真正有核心技术的人可能只为自己服务，所以金融中基金经理的技术与服务的人群成反比；但在科技行业，JOBS恨不得60亿人人手一步IPHONE，GATES恨不得人人用WINDOWS，技术与客户成正比。所以这也限制了金融业大规模发展技术和形成领袖级人物的出现概率。这一部分算是我在有意于在金融业界从业和发展方向的一个认识，如果你是立志于留在学术界那么就什么都不要犹豫一如既往地读到不能再高的学历为好。毕竟在国外留校任教的的确确是个不错的选择。如果在某一领域有所建树，哪怕是很小的方面，都会给你带来很大的荣耀和地位。毕竟业界实践的发展还是会依靠理论的支持和引导的。

大概就谈这么多吧，算是自己对读书，学习金融方面的认知总结，也是对很多朋友和学生问我要不要继续读下去的一个解答。希望能有所帮助认识金融学科，金融知识，金融行业，以及学历和知识的意义。