基准
利率是
利率市场化的重要前提之一,在利率市场化条件下,
融资者衡量
融资成本,投资者计算投资收益,以及管理层对
宏观经济的调控,客观上都要求有一个普遍公认的
基准利率水平作参考。所以,从某种意义上讲,
基准利率
是
利率市场化
机制形成的核心。
基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或
金融资产价格均可根据这一
基准利率水平来确定。基准利率具有
市场化、基础性、传递性特征。
我国目前
国债利率
最适合充当
基准利率
。
特征
基准利率必须具备以下几个基本特征:
1.
市场化。这是显而易见的,基准利率必须是由
市场供求关系决定,而且不仅反映实际市场供求状况,还要反映市场对未来的预期;
2.
基础性。基准利率在
利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位,它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性;
3.
传递性。基准利率所反映的市场信号,或者
中央银行通过基准利率所发出的调控信号,能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。
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我国政策
利率是利息率的简称,是指一定时期内利息的金额与存入或贷出金额的比率,由资金的
供求关系决定。我国的利率分三种:
第二,商业银行对企业和个人的存、贷款利率,称为
商业银行利率;
国际标准
从一般国际经验看,只有
结构合理、信誉高、流动性强的金融产品的利率,才能作为基准利率。在我国已经市场化的几种利率中,国债利率(具体地讲是国债
二级市场的收益率)最适合充当基准利率。
第一,国债的信誉最高。国债是中央政府以其征税权为担保而发行的债务,只要不发生政治危机,国债几乎是没有风险的。所以,国债在所有金融产品中信誉最高、风险最低,被誉为“
金边债券”。无论在投资实践中,还是在理论分析中,要选择无风险利率,非国债利率莫属。
第二,国债市场是我国财政政策和货币政策的最佳结合点,进入流通市场的国债成为跨资本市场和
货币市场的金融产品,与各类金融产品具有较强的关联性。所以,选择国债利率作为基准利率,满足基准利率的基础性要求,能有效地传递市场信号和调控信号。
第三,国债发行规模的不断扩大和发行方式的市场化,国债期限品种结构的多样化,使国债在质和量上都有了突破;同时,
银行间债券市场的形成,国债二级市场交易规模也在不断扩大,
国债流动性明显增强。国债市场的发展使国债利率的市场影响力在不断上升,金融机构在
国债发行市场的投标、一般投资者的投资决策,都会考虑国债二级市场的收益率。国债利率已自然而然地充当起基准利率的角色。
趋势动向
未来仍将延续
货币政策重在调整总量,牵一发动全身。央行此次降息,释放出了货币政策宽松的新动向。
根据历史经验,
降息是货币政策放松的一个明确信号。稳增长的任务相对通胀来说更大。这个前提不变的话,预计未来宽松政策可能会继续。但具体情况还要继续观察,毕竟相对下调存款准备金率来说,降息影响更大。