公司财报分析———资产负债表

一、财报

财报：一般分为一季报、半年报(中报)、三季报(三季报)、年报(年报)四种。

• 我国上市公司一般每年四次披露财务报表，分别是一季报、中报、三季报和年报。
• 一季报和三季报是未经审计的财务报表，中报和年报是经审计的财务报表。

季报和年报区别：

• 季报是未经审计的财务报表，年报是经审计的财务报表。
• 季报是每季度披露一次，年报是每年披露一次。
• 季报是每年4月30日、8月31日、10月31日披露，年报是每年4月30日披露。
• 季报、年报都会披露资产负债表、利润表、现金流量表。
• 每个报表都会披露母公司报表和合并报表。

母公司：一般指上市公司，母公司报表反应的是上市公司本部的经营情况。

合并报表：背后并不是一个真实的法律主体，把上市公司本部、子公司，以及孙公司的会计报表数据合并生成的报表，以反映整个公司集团的财务状况和经营成果。

• 一般上市公司都会有子公司，子公司也会有子公司，这样就形成了一个公司集团。
• 合并后，会抵消母子公司、子孙公司之间的投资、交易和债权债务关系。

查看相应公司财务数据网站：巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn/)、东方财富网(http://www.eastmoney.com/)、同花顺(http://www.10jqka.com.cn/)、雪球(https://xueqiu.com/)、wind(http://www.wind.com.cn/)等。

二、资产负债表

资产负债表：用来反映公司在某一特定时间点，资本来源和资本使用状况的报表。可以通过查看资产负债表，了解公司家底。

会计恒等式：资产(资金的占用)= 负债 + 所有者权益(资金的来源)

• 资产：钱的去处(厂房、设备、存货等)
• 负债和所有者权益：钱的来源

资产负债表相关科目编排规则：

• 资产负债表的科目按照流动性从强到弱的顺序来排列的
• 负债按照还款的紧急程度来编排，越紧急的排越靠前
• 所有者权益按照可靠程度来排列，按股本、资本公积、盈余公积等依次来排列
• 流动资产在前，非流动资产在后，即变现越快的资产，在资产负债表上的位置越靠前

资产负债表的科目按照流动性从强到弱的顺序来排列的原因：财务报表最早的服务对象是银行这样的债权人，债主最关心的是公司的偿债能力，所以把流动性最强的资产排在最前面，这样债权人就能最先拿到钱。

2、投资人视角对资产负债表的划分

投资人比债权人乐观，因此看报表的方式有区别，要对资产负债表重新划分：

• 货币资金：公司账户上可以立马取出来的现金
• 经营相关的资产和负债：与日常经营相关的科目，如应收账款、预付账款、应付账款、预收账款、存货等
• 生产相关的资产和负债：保障公司正常生产的科目，如固定资产、在建工程、无形资产、商誉等
• 投资相关的资产和负债：交易性金融资产、可供出售金融资产、投资性房地产等

三、货币资金

货币资金：公司账户上可以立马取出来的现金，包括现金、银行存款、其他货币资金等。它也是变现能力最强的资产。

货币资金详细组成：库存现金、银行存款、其他货币资金、存放同业款项等。

其他货币资金(使用受限的货币资金)：存放在央行的法定存款准备金、定期存款、银行承兑汇票的保证金、保函保证金及信用保证金等。有的公司年报中，还包含被司法冻结的存款、被质押的存款等。

现金流量表反映的是“现金及现金等价物”的变化情况，资产负债表中的货币资金，减去使用受限的货币资金，才是现金流量表中的“现金及现金等价物”。

现金及现金等价物：一般年报文档中，“重要会计政策及会计估计”这个部分会有说明。贵州茅台的年报中，有这样的说明：“现金及现金等价物包括库存现金、银行存款、其他货币资金、存放中央银行可随时支取的备付金、存放同业款项、拆放同业款项、同业间买入反售证券，以及企业持有的期限短(一般指从购买日起三个月内到期)、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。”简而言之，现金及现金等价物就是现金，或类似于现金的资产。

1、有多少货币资金算合适

货币资金的多少，要看公司的经营特点，一般来说，货币资金要能够满足公司日常经营的需要，同时要保证公司的流动性。

• 通过对公司的货币资金情况进行纵向对比，可了解公司的货币资金是增加还是减少
• 通过将公司放在整个行业里进行横向对比，可了解公司的货币资金究竟是高还是低

不同行业货币资金占总资产的比例是不一样的，货币资金并不是越多越好。

• 一般来说，货币资金占总资产的比例越高，说明公司的流动性越好，但是也说明公司的资产周转率越低，资产利用效率越低。
• 货币资金占总资产的比例越低，说明公司的流动性越差，有可能存在资金链断裂的风险，但是也说明公司的资产周转率越高，资产利用效率越高。
• 货币资金的多少要和公司的短期债务，以及实际经营情况相匹配。

2、货币资金的猫腻

投资中要特别小心如下情况：
(1)货币资金余额远远小于短期负债
说明公司有偿债危机，有可能会出现资金链断裂的风险。
(2)货币资金充裕，却依然借了很多有息负债
一家公司货币资金很多，依然借债，说明资金被大股东占用，到年底再打回给公司做账；或者是大部分资金被冻结，使用受限了。
(3)使用受限的资金数量太大
如定期存款很多，或其他货币资金数量巨大，但流动资金却十分缺乏，和上面类似，很可能资金被冻结、质押或被大股东占用了。

四、应收账款：造假者的小辫子

应收账款：公司向客户销售商品或提供劳务，但是客户还没有付款，这部分钱就是应收账款。

应收账款是与经营相关的资产，涉及的会计科目有：应收票据、应收账款、其他应收账款、应收利息、应收股利、预付款等。这些科目都是用来记录公司在日常经营活动中产生的交易情况。

应收账款产生原因：大部分商业环境下，都是买家先拿货，过一段时间(账期)后再付款，这样就产生了应收账款。

实际上，凡是别人欠你的，在会计上都可以记作“应收”科目：

• 别人借钱没还，可记作“其他应收款”
• 该给的利息没给，可记在“应收利息”
• 该收的分红还没收到，可记作“应收股利”

经营相关的资产比较有意思，是因为通过这些数据，不仅可以判断一个公司在行业中的地位，还可以找到公司财务造假的蛛丝马迹。

1、权责发生制与应收账款

目前我国企业会计准则采用的是权责发生制，即在交易发生时，就要记账，而不是等到钱到手了再记账。

• 货卖出了，就算没收到钱，在资产负债表上也要记作“应收账款”。
• 在利润表上，也要记作“营业收入”。

权责发生制的好处：能够比较客观地反映企业的真实经营情况。

但是，权责发生制也有缺点：会导致应收账款的数据不够准确，因为有些应收账款可能是坏账，有些应收账款可能是假账。很多人会利用权责发生制，采用赊销方式，虚增收入，做高利润，让公司的利润表非常好看。因此，如果报表上积累了大量的应收账款，就有可能是“造假者的小辫子”。

四川长虹的应收账款在最高时达到45亿元，后来长虹一口气计提了37亿元坏账，相当于把之前多年的利润一次性赔光，导致股价一蹶不振。

2、应收账款常见陷阱

识别应收账款中的陷阱，一般要从“数量”和“质量”两个维度来入手。

(1)数量

一般来说，如果应收账款的增速超过了同期收入的增长，往往就是有问题的。

应收账款增速超过收入增速的原因：

• 一是公司的销售模式发生了变化，从现金交易变成了赊销交易，这种情况下，应收账款增速会超过收入增速。
• 二是公司的收入是虚增的，这种情况下，应收账款增速也会超过收入增速。
• 三是公司的收入是真实的，但是应收账款增速超过收入增速，这种情况下，就有可能是坏账。
• 四是公司提前确认了收入，甚至虚构了收入。

(2)质量

一般来说，既然是应收账款，就意味着，会有一定比例的欠款是收不到的。

企业一般会按照账龄分析法来计提坏账准备，即按照欠款的时间长短来计提坏账准备，欠款时间越长，坏账准备越多。

计提比例规则：一般来说，欠款时间在1年以内的，计提比例为1%；欠款时间在1-2年的，计提比例为5%；欠款时间在2-3年的，计提比例为10%；欠款时间在3年以上的，计提比例为20%。

乐视网2013年”1年以内“的应收账款为8.94亿元，如果这些应收账款没有在2014年收回来，就会在2014年的年报中记录在”1-2年“这个项目下，对应在2014年年报中实际对应的数字是2.07亿。说明2013年”1年以内“应收账款未回收的比例是23%。

3、通过应收账款发现好公司

通过应收账款与应付账款的比较，可以发现一些竞争力比较强的企业。

如果一个公司常年以来，应收账款远远小于应付账款，那就说明这家公司大概率会是一个好公司。

应收账款远远小于应付账款的原因：

• 一是公司的销售模式是现金交易，这种情况下，应收账款会远远小于应付账款。如：超市、餐饮等。
• 二是公司的收入是虚增的，这种情况下，应收账款会远远小于应付账款。如：做高利润，虚增收入，让公司的利润表非常好看。
• 三是公司的收入是真实的，但是应收账款会远远小于应付账款。这种情况下，就有可能是坏账。
• 四是公司提前确认了收入，甚至虚构了收入。
• 五是公司产品有非常强的竞争力，采用”先收款、再发货“的经营模式。如：贵州茅台、海天味业等。

五、应收票据：企业经营中常见欠条

应收账款相当于企业在经营中， 由于买家收了货，却没付钱所产生的一种白条。

除了打白条，议价能力较高的公司一般会要求买家支付承兑汇票，这种承兑汇票就是应收票据的一种。从兑付的安全性角度来看，承兑汇票比普通的白条要靠谱很多。

1、承兑汇票

所谓的应收票据，是指付款人活收款人签发，由付款人承兑、到期无条件付款的一种书面凭证。

即买家拿了货，没有给现金，也不是打个没有时间限制的白条，而是给了一张承兑汇票，可以在未来某一天去找付款人兑现。

承兑汇票分类：

• 一种是银行承兑汇票：指银行作为付款人，对持票人的要求，承诺在票据到期日无条件支付票面金额的票据。
  • 时间未到期去银行取款，银行支付数额要按照票据面额打折，这种行为叫做贴现
  • 这一折扣率就称为贴现率
• 一种是商业承兑汇票：指非银行金融机构作为付款人，对持票人的要求，承诺在票据到期日无条件支付票面金额的票据。
  • 商业承兑汇票的贴现率，一般比银行承兑汇票的贴现率高
  • 可信度没有银行承兑汇票高

2、其他应收款

其他应收款：指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利和应收利息以外的其他各种应收及暂付款项。

• 任何与主营业务无关的应收款项都可以放进”其他应收款“
• 公司借给大股东一大笔钱，也可以记在这里
• 因此其他应收款是非常容易做手脚的地方
• 好公司的其他应收款和其他应付款都非常少
• 坏公司的其他应收款和其他应付款往往非常多

3、预付账款

预付账款：预付给供货单位的购货款，或者预付在建工程的价款。

公司报表上长期聚集大量的”预付账款“，则说明：

• 公司在整个商业生态链的地位很低或信用不好
• 公司在利用”预付账款“进行财务舞弊
  • 通过”预付账款“资金流出，然后流回公司，实现虚增收入
  • 被大股东挪用的可能

4、应收股利、应收利息、长期应收款

其他应收项目，主要是应收股利、应收利息、长期应收款。

应收利息：公司持有各类债券期间应该收到而还没有收到的利息。

应收股利：公司持有股权期间应该收到而还没收到的其他公司分配的股利。

长期应收款：企业融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款。(具有融资性质的经营活动中产生)

六、存货：公司的秘密花园

存货：指企业在日常生产活动中产生的用来出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等。

• 不同企业对存货的定义和分类的侧重点会略有不同
• 不同行业对存货的定义和分类往往有很大差别

1、存货的账面价值

存货的账面价值一般包含原材料、工人工资、制造费用三项。

• 企业会通过一系列的算法，如先进先出法、加权平均法等，将存货的成本计算出来。
• 市场价和企业的成本价很多时候并不一致(如高价囤小灵通，突然分文不值)
• 不仅产品价值会发生变化，产品数量也可能变化

财务针对存货的计价原则：

• 按照成本和可变现净值中较低者，来计算存货价值
• 每年对存货计提跌价准备，严格进行减值处理

2、存货舞弊手段

通过存货来调节利润：

• 量：当存货难以盘点时，虚构存货的量，如：獐子岛扇贝跑了。
• 价：当存货难以计价时，夸大或低估存货价值，如：如獐子岛海参天价估价。

通过存货调节毛利率：

• 产量越大，固定成本就越小，利润表也就越好看。
• 将面临痛苦的去库存
• 这种方式提升毛利率，往往会有比较大的固定资产

因此，当看到一个公司毛利率出现大幅上升时，不仅要看该公司是否推出了更好的产品，还要看库存是否也有明显的提升。

七、固定资产：财务舞弊者绕不开的科目